再质押和流动性再质押:释放以太坊质押潜力的新途径

引言

再质押和流动性再质押正受到越来越多关注,尤其是在ETH ETF可能带来利好的背景下。根据数据统计,这两个类别的总锁仓量(TVL)增长迅速,在所有DeFi类别中分别排名第五和第六。再质押生态系统发展迅速,本文将介绍再质押和流动性再质押的基本原理及其带来的额外收益。

质押和流动性质押背景

以太坊质押是指用户质押ETH来保护网络并获得额外ETH奖励。但质押ETH也存在被惩罚的风险,以及因解除质押期而无法立即出售ETH导致的流动性不足风险。

成为验证者需要32 ETH的高门槛,因此出现了集合质押服务,允许多个用户合并ETH以满足最低质押要求。但质押的ETH仍处于"锁定"状态,直到解除质押才能访问。

流动性质押应运而生,它铸造流动性代币代表用户质押的ETH,这些代币可用于参与DeFi活动以增加收益。Lido等公司是流动性质押的先驱,使质押更加普及并提高了投资者的灵活性。

再质押的兴起

再质押概念由EigenLayer首次提出,利用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,如侧链、预言机网络等。这些模块通常需要主动验证服务(AVS),但面临建立安全网络和信任问题。再质押解决了这个问题,因为可以利用以太坊的大型验证者集引导安全性。

除EigenLayer外,还出现了其他再质押协议。它们都旨在利用再质押资产提供安全性,但在细节上存在差异。

再质押协议概述

目前主要的再质押协议包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它们在支持的资产类型、安全模型、执行层等方面存在差异:

• EigenLayer目前仅支持ETH及其变体,安全性较高。
• Karak和Symbiotic支持更广泛的资产,安全性更灵活。
• EigenLayer和Karak的核心合约可升级,而Symbiotic的核心合约基本不可变。

支持的资产种类决定了协议吸引存款流的能力。更广泛的资产支持有助于吸引更多流量。

安全模型方面,EigenLayer仅接受波动性较小的ETH及其变体,可降低网络安全风险。Karak和Symbiotic提供更灵活的安全选项。

在链支持方面,EigenLayer和Symbiotic主要支持以太坊,而Karak支持5条链的存款。整合更多链可减少对消息桥的需求。

这些协议的成功最终取决于它们能建立的合作关系。目前EigenLayer上构建的AVS数量最多,Karak和Symbiotic也在积极拓展合作。

流动性再质押概述

主要的流动性再质押协议包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。它们在以下方面存在差异:

• 流动再质押代币(LRT)类型:有原生型、基于篮子型和独立型。
• 支持的存款资产:从仅支持ETH到支持多种LST不等。
• DeFi和Layer 2集成程度不同。
• 与再质押协议的集成情况不同。

这些协议的价值主张是解锁资本效率,让用户从再质押和DeFi中获得累积收益。它们在DeFi生态中得到广泛集成,并扩展到Layer 2以降低gas成本。

再质押的增长

自2023年底以来,再质押存款激增。流动性再质押比率(流动性再质押TVL/再质押TVL)已超过70%,表明再质押的大部分流动性通过流动性再质押协议进行。

但近期也出现一些资金流出,可能与TGE和代币分配有关。Farmers可能会寻找其他空投机会,部分流动性可能流向Karak和Symbiotic等新协议。

结论

截至2024年7月,约1340万个ETH(460亿美元)通过流动质押平台质押,占所有质押ETH的40.5%。再质押与流动质押的比例约为35.6%。

随着再质押平台取消存款上限并扩展到其他资产,未来有望吸引更多资金流入。新的AVS奖励机制可能会吸引更多收益寻求者。总的来说,再质押和流动性再质押正在释放以太坊质押的新潜力,为用户提供更多选择和收益机会。