【汇率】欧元升值、美元贬值结束了吗？ | 吉田恒的汇率日报 | Manekuri（马ネクリ）是Monex证券的投资信息和有用的财经媒体

欧元升值停滞的原因＝由于美国利率上升导致利率差异的偏离

欧元/美元曾一度上涨至1.18美元以上，但上周（7月7日周）也出现了跌破1.17美元的情况（见图表1）。2025年刚开始时，1欧元=1美元的"平价"曾一度下跌到接近这一水平，随后出现的"汹涌的欧元上涨"是否已经结束，还是说只是暂时的欧元回落而已。

【图表1】欧元/美元的月线图（2020年～） ! 出所：马奈克斯交易员FX 解释欧元/美元在7月接近1.2美元的涨幅，实际上并不简单。能够勉强解释的因素是利率差（欧元劣位・美元优位）的缩小（参见图表2）。但这也因为7月初公布的美国6月就业数据意外强劲，导致美国利率上升，从而使高位运行的欧元/美元大幅偏离。

【图表2】欧元/美元与美德两年期债券利率差（2025年4月～） ! 出所：根据Refinitiv公司的数据由Monex证券制作 此外，欧元/美元在一度上涨到1.18美元以上的情况下，90日MA（移动平均线）偏离率急速接近正10%，经验上短期内的“上涨过快”担忧变得强烈（参见图表3）。

【图表3】欧元/美元的90日MA偏离率（2000年～） ! 出所：根据Refinitiv公司数据由Monex证券制作

从5年MA偏离率来看，欧元并不是“涨得太多”

尽管欧元/美元大幅涨，但可能曾经正当化这一点的德美利率差变化已经结束，短期内“涨得太多”的担忧加剧，因此持续了半年的上涨趋势可能已告一段落。那么，欧元升值趋势是否也结束了，未来是否不会再超过1.2美元的大关呢。

欧元/美元的5年和MA乖离率在此期间扩大到超过6%。这可以说是自2010年以来相当强烈的“上涨过快”担忧的结果（参见图表4）。不过，从更早之前来看，该乖离率曾扩大到±20%左右。从这个意义上讲，自2010年以来欧元/美元的波动只不过是小了而已，如果追溯到更早之前，似乎并不是仍然存在“上涨过快”担忧的走势。

【图表4】欧元/美元的5年MA偏离率（2000年～） ! 出处：由马内克斯证券制作的Refinitiv公司数据 以上进行整理。欧元升值和美元贬值在短期内可能已经在1.2美元这个大关前暂时停顿。然而，如果到目前为止，欧元升值和美元贬值的原因是由于对特朗普政府政策的不信任所导致的美元信任度下降，那么大的欧元升值和美元贬值的趋势将不会改变，经过短期调整后，再次突破1.2美元大关的可能性仍然存在。