宏观市场回顾与展望:关税政策引发不确定性,防御为主静待信号

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产呈现震荡态势,除黄金延续涨势外,美股、加密货币和商品市场整体表现疲软。特别是在有关汽车关税的强硬表态后,下半周行情明显转弱。加密货币市场总体平静但势头较弱,尽管美国推出了新的稳定币监管法案,但在流动性不佳、宏观不确定性仍存的背景下,市场仍在等待新的方向性信号。

2. 经济数据分析

最新GDPNow预测显示一季度GDP为-1.8%,与上周持平。美国经济呈现明显衰弱趋势,但尚无确定衰退信号。劳动力市场疲态显著,大量都市区失业率上升。2月PCE数据超预期,但消费支出下降,反映出"疲弱增长+高通胀"的组合。

3. 流动性及利率

美联储广义流动性小幅改善,仍维持在6万亿左右。国债收益率曲线呈现"熊陡",长债上行幅度大于短端,显示市场对通胀仍有担忧。高收益债券信用利差持续走阔,表明投资者对企业微观环境压力增大,衰退风险可能加剧。

二、下周宏观展望

1. 关键变量

对等关税政策将是近期风险市场最大变量。若关税超预期或引发报复措施,可能对脆弱的市场造成较大冲击。

2. 重点关注数据

需密切关注美国失业率及非农就业数据,以进一步评估衰退风险。

3. 投资建议

• 防御优先,当前宏观环境呈现"弱经济+黏性通胀+政策摇摆"组合
• 风险资产面临利率压力与衰退预期双重压制,建议降低仓位或止盈下移
• 可适度配置避险资产如黄金、美债等
• 若关税影响低于预期,市场风险偏好或有所改善,但仍需更大宏观利好形成上行动力
• 建议避免追涨杀跌,严守纪律

总体而言,市场当前处于"弱经济+高通胀+政策不确定"的格局中,风险资产面临下行压力。未来市场方向取决于关税政策落地情况以及就业数据是否确认衰退风险,短期内仍需以防御为主,耐心等待更明确的信号出现。