LSD 2.0:格局、数据、趋势、收益与用户分析

LSDFi 生态正在快速发展,大部分预测的产品已经出现,如支持 LST 的稳定币和 veToken 引发的治理竞争等。本文将分析 LSD 相关项目的格局、数据、趋势、收益和用户等因素。

格局

LSD 赛道已形成初步格局:

• L0: DVT 技术服务商,如 SSV Network、Obol Labs 等
• L1: LST 发行商,如 Lido、Ankr、Coinbase 等
• L2: 基于 LST 的 DeFi 产品,如固收、稳定币、收益聚合等
• L3: 基于 L2 的产品,如 StakeDAO、Equilibria 等

整体来看:

1. L0 技术壁垒最高,需注意代币实际效用
2. L1 已出现龙头,新进入者难以撼动 TOP3 地位
3. L2 护城河不高,考验团队和 BD 能力
4. L3 发展空间大,但受限于 L2 产品发展程度

数据与趋势

质押率

上海升级后,ETH 质押率稳步上升,六月突破 16%。预计未来会稳定在 25% 左右,主要原因:

1. ETH 去中心化程度高
2. 实用性强,应用场景多
3. L2 和多链分散了质押需求
4. 合规性考虑

LSDFi 将促进质押率提高,但 L2 层级尚未出现能承载大量 ETH 的项目。

中心化 vs 去中心化质押

去中心化质押平台占比不足 40%,CEX 占 20%,其余为节点质押和个人质押。Lido 占总质押份额 31.8%,引发中心化担忧。

L1 平台正在采用 DVT 等技术提高去中心化程度。预计 Top3 龙头地位将保持,但 L1 多样化是不可避免趋势。

收益率

高收益率和持续性是 LSD 的两个重要因素。质押者可通过以下方式提高收益:

1. 选择使用场景多的 LST
2. 使用杠杆提高资金效率
3. 参与 L2 产品
4. 参与新项目 IDO 或奖励活动

可持续的项目通常收益率不高,主要收益来源包括:

• Token 激励
• 借贷费用
• LP 流动性池费用
• 衍生品对冲
• Eigenlayer 收费补贴
• 产品交易费/佣金

优质项目应结合真实收益、应用场景和良好的代币经济学。

L2 的 LSD

主流 LST 在 L2 上的分布:

• Arbitrum 数量最多
• Optimism 次之
• Polygon 等链也有分布

L2 上交易费用低、速度快,是 LSD 发展的重要方向。

用户分级

不同用户关注的要素不同,包括安全性、收益率、去中心化程度、代币经济学、UI/UX、易用性等。

L0 主要为 VC 投资,L1 有大户参与,L2 吸引各类用户。L2 市场空间仍然很大。

总结

LSD 生态发展迅速,但用户基础有限,主要为有经验的 Web3 用户。真正的 "LSD Summer" 可能要等到牛市到来。

未来趋势:

• 项目跨层级发展
• 向 L2 扩张
• 设计针对不同资产的产品

投资者应根据自身风险偏好,选择安全性高的产品构建策略,警惕骗局项目。