加密市场新格局:香港与新加坡的监管博弈

在近期的播客中,我们邀请了知名分析师郑迪,探讨了香港和新加坡在 Web3 领域的最新发展。作为长期活跃于中港新三地的业内人士,郑迪对两地的政策环境和市场动态有着深入的了解。

近年来,香港在政策包容性和产业布局方面展现出强劲势头,吸引了越来越多的加密从业者。特别是在新加坡监管趋严的背景下,许多未能取得牌照或受限制的中心化交易所和中国背景从业者开始将目光转向香港。

然而,也有观点认为香港不具备成为 Web3 基地的条件。尤其是在中国内地政策频繁波动的背景下,香港的稳定币和 RWA(现实世界资产代币化)话题引发了广泛讨论。

本文将详细分析香港与新加坡在 Web3 监管方向的异同,探讨香港能否成为下一代加密产业的全球重心,并深入探讨稳定币市场趋势、股票代币化监管前景,以及中美在 RWA 发展路径上的显著差异。

香港与新加坡监管态度对比:Web3 中心的争夺战

新加坡和香港在应对国际监管压力时采取了不同策略。新加坡受到 FATF(金融行动特别工作组)的影响,要求监管所有在本国注册的虚拟资产服务商(VASP),即使其服务对象不在本国境内。这导致新加坡推出 DTSP 牌照,并设定了 2025 年 6 月 30 日的"监管悬崖"式执行期限,迫使许多从业者离开。

相比之下,香港因缺乏其他备选产业,选择了更为柔性的方式来应对同样的监管压力,如提供过渡期和明确的牌照指引。香港政府意识到 Web3 是其重要的战略产业,因此在监管与产业发展之间寻求平衡。

香港的定位进化:从大中华中心迈向全球 Web3 枢纽的可能性

最近的政策变化显示,香港有望从大中华区 Web3 中心升级为亚洲乃至全球的 Web3 中心。中国大陆政策的微妙调整,如允许 Conflux 与弘毅系合作推出 CNH 稳定币,以及上海国资委、无锡政府等对稳定币的学习,都释放出积极信号。

目前正值全球金融体系重构的关键节点。美国希望主导链上金融体系的升级,但这也为中国提供了难得的历史机遇。如果中国能抓住链上金融基础设施尚未完全闭合的窗口,争取到一定话语权,不仅能参与构建新体系,还有可能挑战现有的金融霸权。

香港稳定币牌照争夺战:USDT 霸权与监管窗口期的博弈

美国《天才法案》的通过对全球稳定币市场产生了深远影响。USDT 被迫进入合规流程,这为其他稳定币提供了发展机会。香港在这一过程中面临双重压力:一方面要维持国际金融中心地位,跟随西方监管体系;另一方面又要保护本地 Web3 产业。

金管局目前采取"邀请制"发放稳定币牌照,并可能采用更审慎的白名单制。未来稳定币可能不再采用公链上任意转账的模式,而是类似 TMMF(货币市场基金代币)那样,使用链上存款白名单转让的方式。

香港如何应对离岸加密服务:在监管与产业之间寻找平衡

相较于新加坡对离岸加密服务的排斥态度,香港目前对离岸交易所、DEX 等还没有明显打压。但香港的监管也在明显收紧,如推出 VA OTC 牌照,可能导致大多数找换店被迫关门。

两地虽然都在应对同样的国际监管压力,但态度和策略完全不同。香港依旧试图在监管与产业之间寻找平衡,鼓励机构申请牌照,而不是采取"不欢迎"的态度。

全球股票代币化风潮:监管挑战与香港的制度困境

全球股票代币化市场正处于监管博弈的临界点。目前市场上主要有三种股票代币化路径:Robinhood、Gemini 与 Dinari 的合作,以及 Kraken 与 xStocks 的合作。每种路径都面临不同的监管挑战。

香港因股灾后的法规限制,目前只允许港交所垄断港股交易权,这在一定程度上限制了香港推动股票代币化的可能性。然而,如果美国 SEC 放松监管,给予股票代币上链某种豁免,可能会为全球代币化打开大门。

RWA 兴起:香港与美国市场差异及未来发展机会

美国和香港的 RWA 发展存在显著差异。美国 RWA 的主流资产是国债和货币市场基金,而香港可能更倾向于非标类资产的合规 RWA,如太阳能板、充电桩等项目。

两地都面临二级市场流动性的问题。如果能解决这一问题,将打开巨大的市场空间。香港目前更关注货币市场基金 TMMF 的链上转让,特别是在持牌交易所的合格投资人专区中转让。

未来两三年内,全球 RWA 市场可能迎来重大突破。技术已不是问题,核心障碍是监管,关键在于找到创新的解决方案来突破政策瓶颈。