MSTR股价飙升：比特币投资策略的创新与风险

MSTR（MicroStrategy）股价从年初的69美元一路攀升至上周最高点543美元，涨幅甚至超过了比特币。值得注意的是，在比特币因某些因素回调时，MSTR却保持了强劲的上涨势头。这一现象促使我们重新审视其投资逻辑：MSTR不仅仅是借助比特币概念，更是有其独特的运作模式和策略。

MSTR的核心策略：通过可转债购买比特币

MSTR原本是一家商业智能报表系统公司，但如今已转型。其核心策略是通过发行可转债筹集资金，大量购入比特币，并将其作为公司资产的重要组成部分。

可转债是一种特殊的融资工具。投资者可以选择在到期时收回本金和利息，或按约定价格将债券转换为公司股票。如果股价大涨，投资者可能选择转股，导致股份稀释；如果股价不涨，公司则需支付一定的资金成本。

MSTR的操作逻辑是：

• 利用可转债筹集的资金购买比特币
• 通过这种方式持续增加比特币持有量，同时提高每股对应的比特币价值

例如，2024年初数据显示，每100股对应的比特币从0.091个增长到0.107个，到11月16日更是达到了0.12个。

2024年前三季度，MSTR通过可转债将比特币持仓从18.9万个增加到25.2万个（增长33.3%），而股份总数仅稀释了13.2%。每100股对应的比特币从0.091个上升到0.107个，比特币持仓权益逐步提高。

最新数据显示，截至11月16日，MSTR宣布以46亿美元收购了5.178万个比特币，总持仓达到33.12万个。按这一趋势，每100股对应的比特币价值已接近0.12个。从币本位来看，MSTR股东的比特币"权益"正在不断增加。

MSTR：比特币的"金铲子"

MSTR的模式类似于利用华尔街的杠杆"挖掘"比特币：

• 不断发行债券购买比特币，通过稀释股份增加每股比特币持仓
• 对投资者而言，购买MSTR股份相当于间接持有比特币，还能享受股价因比特币上涨带来的杠杆收益

这种模式在某种程度上类似于庞氏骗局，用新募集的资金来补贴老股东的权益，不断循环募资。

模式的可持续性风险

这种模式可能面临以下挑战：

• 募资难度增加：如果股价不涨，后续可转债发行可能变得困难
• 过度稀释：如果股份增发速度超过比特币增持速度，股东权益可能缩水
• 模式复制：更多公司模仿MSTR的策略，可能导致其独特性丧失

MSTR的战略意义与风险

从长远来看，美国大资本囤积比特币具有战略意义。考虑到比特币总量仅有2100万枚，美国的国家战略储备可能会占据其中的300万枚。对大资本而言，"囤币"不仅是投资行为，更是长期战略选择。

然而，目前MSTR的位置风险大于收益，投资者需谨慎操作：

• 如果比特币价格回调，MSTR的股价可能因杠杆效应而承受更大跌幅
• 未来能否维持高增长模式，取决于募资能力和市场竞争环境

反思与认知升级

回顾2020年MSTR首次大规模购入比特币时，当时比特币价格从3000美元反弹至5000美元。许多人因觉得价格过高而错过投资机会，而MSTR却在10000美元时大量买入。结果比特币一路上涨至20000美元，证明了MSTR的远见。

这次错过MSTR的投资机会，让我们意识到美国资本大佬的操作逻辑和认知深度值得学习。MSTR的模式虽然简单，但背后体现了对比特币长期价值的强烈信念。错过投资机会不可怕，关键是从中吸取教训，提升自己的认知水平。