Solana Al Contado ETF获批在望，市场迎来新机遇

Recientemente, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) solicitó a varias instituciones que volvieran a presentar la versión revisada del archivo S-1 del ETF de Solana Al Contado en un plazo de 7 días, principalmente relacionado con ajustes en la redacción del "mecanismo de rescate físico" y los "términos de staking". Este movimiento se considera una señal de un cambio positivo en la actitud regulatoria, lo que rápidamente avivó el sentimiento alcista en el mercado. El precio de SOL subió inmediatamente, superando los 165 dólares en un momento, con un aumento diario del 5%.

Los inversores generalmente creen que Solana tiene el potencial de convertirse en el tercer activo criptográfico en ser incluido en los ETF de Al Contado del sistema financiero mainstream, después de Bitcoin y Ethereum. A medida que la estructura comercial de los ETF se va aclarando y las señales regulatorias se vuelven más optimistas, el enfoque del mercado ha pasado de "¿podrá pasar?" a "¿cuándo pasará?" y "¿quién lo lanzará?".

El enfoque de la SEC ya no es si se permite el lanzamiento del ETF de Solana Al Contado, sino cómo expresar de manera compliant la estructura de staking y rescate del ETF. Esto es diferente a la situación cuando se aprobó el ETF de Ethereum Al Contado el año pasado. En ese momento, la SEC abandonó la pregunta sobre si el ETH era un valor y excluyó claramente las cláusulas de Staking, considerándolo un "ETF de tipo mercancía".

En comparación, Solana, como una cadena pública que depende en gran medida de PoS, ha estado bajo un intenso escrutinio en cuanto a la conformidad de su mecanismo de Staking. La SEC ha solicitado que los solicitantes aclaren los detalles del mecanismo de Staking en el documento S-1, lo que se interpreta ampliamente como que la agencia reguladora ya no está evadiendo el tema del Staking, sino que intenta incorporar la lógica de PoS en el marco regulatorio.

Es especialmente notable que la SEC se comprometió a completar la revisión y comentarios del archivo S-1 en 30 días, lo cual es extremadamente raro en los procesos de revisión de ETF de Al Contado de Bitcoin y Ethereum. Esto significa que la ventana para el ETF de Al Contado de Solana ya está abierta, y podría ser aprobado a mediados de julio.

Los expertos de la industria prevén que el ETF de Solana podría obtener la aprobación final en las próximas tres a cinco semanas. Los analistas de Bloomberg Industry Research indican que la SEC podría ahora centrarse en procesar la solicitud 19b-4 de Solana y el ETF de staking antes de lo previsto. Algunos analistas incluso han aumentado la probabilidad de aprobación del ETF de SOL del 70% al 90%.

Actualmente, las instituciones que han presentado solicitudes de ETF de Solana incluyen a siete compañías de gestión de activos: VanEck, 21Shares, Grayscale, Bitwise, Canary Capital, Franklin Templeton y Fidelity. Entre ellas, Grayscale planea convertir su producto de fideicomiso SOL existente en un ETF Al Contado.

Sin embargo, hay incertidumbre sobre si SOL podrá aumentar significativamente como BTC debido a la aprobación del ETF. Al observar la reacción del mercado antes y después de la aprobación del ETF de Bitcoin, BTC experimentó una caída a corto plazo después de que el ETF comenzara a negociar, y luego comenzó a aumentar significativamente. Sin embargo, el rendimiento de Ethereum después de la aprobación del ETF fue relativamente plano, lo que podría deberse a que el mercado ya había anticipado la aprobación del ETF de ETH.

Según el modelo GSR, si los flujos de capital del ETF de Solana representan el 5% de los flujos del ETF de BTC, según la capitalización de mercado, su aumento podría alcanzar 3.4 veces, es decir, subir de los actuales 160 dólares a 500 dólares. En un escenario más optimista, si la proporción de flujos de capital alcanza el 14%, el precio podría superar los 800 dólares.

Sin embargo, SOL también enfrenta algunos riesgos potenciales. El costo para los inversores tempranos es bajo, y la llegada del ETF podría convertirse en una oportunidad para que desbloqueen su salida. Además, la estructura de suministro de SOL es diferente a la de BTC y ETH, con una proporción de staking que ya supera el 65%. Si el ETF no permite el staking de las participaciones, podría disminuir su atractivo. Al mismo tiempo, una vez que el ETF se convierta en un canal de financiación principal, los DEX en cadena y el ecosistema DeFi podrían enfrentar riesgos de migración de liquidez.

En general, se espera que el ETF de Solana Al Contado obtenga la aprobación formal en las próximas 2 a 3 semanas, convirtiéndose en otro canal de entrada principal después de BTC y ETH. A corto plazo, el precio de SOL podría verse impulsado por las expectativas de capital, alcanzando el rango de 200-300 dólares. A medio plazo, si se puede reproducir una explosión al estilo de BTC dependerá de dos factores clave: si el diseño estructural del ETF puede resolver el problema de la estaca, y si el ecosistema en la cadena puede soportar el nuevo flujo de tráfico y la demanda de transacciones.

En un momento clave en el que los activos criptográficos se dirigen hacia la conformidad y la intersección con las finanzas tradicionales, el ETF de Solana no es solo un producto, sino una prueba de presión integral de la competencia entre cadenas públicas, el mecanismo de consenso PoS y las aplicaciones DeFi.