Discusión sobre la preferencia del libro de órdenes de Drift Protocol y Solana
Después de investigar a fondo el Drift Protocol, puedo entender mejor por qué Solana está tan obsesionada con el libro de órdenes centralizado (CLOB). La dificultad de implementar un creador de mercado automatizado de contratos perpetuos (AMM) en la cadena de bloques es tan alta que algunos proyectos se ven obligados a adoptar un modelo de creador de mercado centralizado.
A pesar de que el AMM virtual (vAMM) creado por Perpetual Protocol resolvió el problema de aumentar el apalancamiento sobre la base del AMM spot, la falta de la participación de creadores de mercado centralizados hace que el AMM de contratos perpetuos deba resolver problemas como la falta de contrapartida, la insuficiencia de la profundidad de liquidez y la desviación de precios a través de reglas numéricas predefinidas.
Esto ha llevado a que Drift v1 se vuelva excepcionalmente complejo en términos de parámetros ajustables y su expresión en fórmulas. El protocolo necesita definir las condiciones del mercado según el estado de desviación del precio del contrato, como los mercados más saludables, mercados sub-saludables, entre otros cuatro estados, y evaluar la situación de desequilibrio entre largos y cortos, especificando si se liquidarán las posiciones de los usuarios en los distintos estados y las soluciones de coeficientes de ajuste correspondientes.
En comparación, la simplicidad y eficiencia del libro de órdenes tradicional destacan especialmente. Esto podría explicar por qué Solana tiene una afinidad especial por los libros de órdenes.
Más tarde, Drift añadió la función de órdenes limitadas, pero la experiencia del usuario aún difiere de la de un libro de órdenes tradicional. Actualmente, las transacciones en Drift son soportadas por tres mecanismos de liquidez: subastas instantáneas de liquidez proporcionadas por creadores de mercado, un libro de órdenes de precio limitado proporcionado por creadores de mercado, y liquidez proporcionada por el AMM de Drift en ausencia de creadores de mercado.
Sin embargo, a partir del 7 de agosto de este año, Drift abandonará por completo el modelo AMM y abrazará completamente a los creadores de mercado centralizados. Esta decisión se debe a varios problemas centrales que enfrenta el vAMM:
La tasa de financiación sigue disminuyendo, el fondo de seguro del protocolo está en realidad vendiendo la volatilidad, lo que hace que sea vulnerable a ser lentamente consumido por los arbitrajistas durante las fuertes fluctuaciones del mercado.
Es difícil mantener el anclaje de precios, se requieren subsidios continuos para mantener la consistencia entre los precios de futuros y los precios al contado.
Problemas de dependencia de la trayectoria, cuanto más se desvíe el precio, mayores serán los costos de mantenimiento.
Incluso el fundador de vAMM, Perpetual Protocol, está considerando nuevas direcciones de desarrollo. Planean adoptar una estrategia de creación de mercado más activa en la versión V2, integrando funciones de algún DEX, para evitar el problema de la pérdida de tarifas de capital en el modo V1. Creen que el futuro de los contratos perpetuos descentralizados radica en la combinación orgánica de los modelos CLOB y AMM.
Esta transformación esencialmente convierte el vAMM, que originalmente dependía de fórmulas matemáticas para la fijación de precios, en un modelo donde los creadores de mercado hacen ofertas activamente. El riesgo se transfiere de la obligación del protocolo a los participantes del mercado.
A día de hoy, el modelo AMM puede ser más adecuado para el comercio al contado. En cuanto al comercio de contratos en cadena, aún es necesario buscar un equilibrio entre la descentralización y la centralización.
Análisis profundo de vAMM (Creadores de mercado automáticos virtuales)
El vAMM de Perpetual Protocol utiliza la misma fórmula de producto constante que ciertos DEX. A diferencia de los AMM de spot tradicionales, el vAMM es en realidad una estructura de dos capas, donde el LP representa el colateral, mientras que los activos reales se almacenan en un depósito de contrato inteligente. El vAMM es esencialmente un mecanismo de descubrimiento de precios después de que los usuarios abren apalancamiento.
Por ejemplo:
Supongamos que el precio actual de ETH es 4000 USDT, el grupo vAMM tiene inicialmente 100 ETH y 400,000 USDT.
El usuario A utiliza 100 U como margen, con un apalancamiento de 10 veces para comprar ETH:
El usuario A deposita 1000 U en el contrato inteligente como garantía.
Perpetual Protocol acreditará 10,000 U (100 U × 10 veces apalancamiento) a vAMM, y vAMM calculará el ETH que el usuario A debe recibir según la fórmula de producto constante.
Estado inicial: 100 ETH * 400,000 U = 40,000,000
El usuario A depositó 1000U y se convirtió en 410,000 U. X = 40,000,000 / 410,000 ≈ 97.5609 ETH
El usuario A obtuvo aproximadamente 2.44 ETH.
En este momento, el estado dentro de vAMM se actualiza a 97.5609 ETH y 410,000 U.
El usuario B luego utiliza 1000 U como margen, con un apalancamiento de 10 veces para vender ETH en corto:
El usuario B deposita 1000 U en el mismo contrato.
Perpetual Protocol acreditará -10,000 vDAI a vAMM, y vAMM calculará el tamaño de la posición corta del usuario B.
El usuario B ha vendido en corto 2.4391 ETH, en ese momento el estado dentro del vAMM se restablece a 100 ETH y 400,000 U.
El mecanismo de precios utiliza un mecanismo de tasa de financiación, similar al pago de tasas de financiación en los contratos perpetuos de un intercambio centralizado.
Entender la diferencia entre vAMM y los contratos de intercambios centralizados es clave. En un intercambio centralizado, cada posición larga tiene una posición corta correspondiente; el intercambio simplemente proporciona un lugar para operar y no asume el riesgo de las posiciones. En cambio, en vAMM, la situación es completamente diferente.
vAMM utiliza la fórmula de producto constante para fijar precios, con activos como garantía depositados en el contrato. Esencialmente, se basa en el comercio según la curva de precios, en lugar de contrapartes reales.
Por lo tanto, una vez que hay un desequilibrio entre compradores y vendedores, el protocolo necesita encontrar formas de atraer a contrapartes reales, y la manera de atraerlas es a través de subsidios. Esto hace que la estabilidad de la fuente de subsidios y el fondo de capital sean cruciales, lo que se relaciona directamente con la supervivencia del proyecto.
Especialmente en mercados unilaterales o con fluctuaciones de precios drásticas, el fondo de liquidez equivale a vender volatilidad. Y la característica de vender volatilidad es que se gana poco en condiciones normales, pero se pierde mucho durante las fluctuaciones.
Drift ha innovado sobre la vAMM de Perpetual Protocol, lanzando el AMM dinámico (dAMM), que se caracteriza por ser configurables en sus parámetros, para enfrentar problemas como la desviación del precio subyacente, la asimetría en las órdenes de compra y venta, y la profundidad, entre otros. Sin embargo, todavía hay algunos problemas que no se pueden resolver.
Explicación detallada de Drift AMM
Drift utiliza un AMM dinámico, mejorado a partir del AMM virtual innovador de Perpetual Protocol, con los siguientes parámetros configurables:
Peg: multiplicador de precio. Controla el grado de desviación del precio del contrato respecto al precio al contado, casi de manera rígida, anclando el precio del contrato al precio al contado.
K: Controla la profundidad de liquidez, cuanto mayor sea el valor de K, mejor será la profundidad y menor será el deslizamiento. Lo contrario es igualmente cierto. En caso de que el precio del contrato se desvíe drásticamente del precio spot, reducir el valor de K ayuda a generar fluctuaciones de precios, acercando el precio del contrato al precio spot.
Fondo de tarifas: los ingresos se utilizan principalmente para ajustar el Peg y K.
Considerando las cuatro situaciones de desviación entre el precio del oráculo (precio del contrato) y el precio de marcado (precio de contado), se pueden desarrollar estrategias de ajuste correspondientes.
1. Peg (multiplicador de anclaje)
Cuando el precio del contrato vAMM se desvía del precio spot del mercado, se utiliza para ajustar rápidamente el precio, acercando el precio subyacente al precio real del mercado.
Ajuste del plan:
Verifique el oráculo después de cada transacción: desviación del precio de marcado. Si la desviación supera el valor de LIQ_LIMIT (actualmente es del 10%), habrá dos opciones:
Si el fondo de tarifas tiene reservas suficientes, ajustar directamente el Peg para que el precio vuelva a anclarse;
Si la reserva del fondo de tarifas es insuficiente, se compararán dos costos: el costo de subsidio de tarifas que atrae el arbitraje y el costo de reanclaje directo.
En general, se considera reducir primero el valor de K para disminuir la profundidad de liquidez, facilitando así el impulso del precio.
Después del ajuste, la posición de la parte con pérdidas se contabilizará realmente, mientras que la posición de la parte con ganancias será complementada por el fondo de costos.
2. K (profundidad de liquidez)
Controlar el tamaño del deslizamiento. Un valor K grande representa que hay más de dos activos X e Y, por lo tanto, cuanto mayor sea el valor K, menor será el deslizamiento.
Debido a que Drift se basa en el vAMM de Perpetual Protocol, donde X * Y = K ejerce un efecto de fijación de precios después del apalancamiento y no son activos LP reales, el valor de K se puede ajustar.
Resumen:
El valor K controla la sensibilidad del precio al volumen de transacciones.
Ajuste del nivel absoluto del precio del Peg
3. Fondo de tarifas
No solo es un ingreso, sino también una herramienta de regulación del mercado. Sus usos incluyen ajustar el valor del Peg, reponer las ganancias de los traders de ganancias después de ajustar el valor K y pagar el desbalance de la tasa de financiación.
Principales fuentes de ingresos del fondo de tarifas:
La tarifa de transacción del Taker es de una tasa base del 0.05-0.1%;
Tarifas de liquidación, 50% para el fondo de tarifas;
Ingresos por tasa de financiamiento.
Este modelo depende en gran medida de la salud del fondo de tarifas, lo que puede hacer que Drift pierda ventaja competitiva en términos de comisiones. El problema más esencial es que el crecimiento de los ingresos es lineal (volumen de transacciones * tarifas = ingresos), pero los gastos pueden volverse exponenciales si el mercado se mueve unilateralmente (desviación de precios al cuadrado * volumen de posiciones * tiempo = gastos).
A largo plazo, los gastos pueden no cubrir completamente los ingresos, que es la razón por la cual Drift finalmente decidió abandonar vAMM y optar por el mercado centralizado.
Resumen
En el modo vAMM, los usuarios que operan contratos perpetuos deben depositar un margen, que se utiliza para posibles liquidaciones. Mientras que la fórmula de producto constante se convierte en la curva utilizada para la fijación de precios.
Drift, sobre esta base, ha cambiado el método de precios, introduciendo un multiplicador de anclaje Peg, mientras permite que el valor K sea ajustable, con el fin de anclar el precio del contrato al precio al contado. Las ganancias de las posiciones de los usuarios que surjan durante el ajuste serán suplementadas por el fondo de tarifas.
Esto hace que el fondo de tarifas sea crucial, pero a largo plazo, en condiciones extremas del mercado, el gasto crecerá exponencialmente, mientras que los ingresos solo crecerán de manera lineal, lo que resultará en un subsidio neto del protocolo para las posiciones desbalanceadas.
Actualmente, parece que controlar el AMM en cadena únicamente a través de fórmulas matemáticas no es viable, aún se requiere la participación de creadores de mercado centralizados para facilitar la correspondencia y lograr el equilibrio de contraparte, esa es la esencia de los contratos perpetuos.
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LiquiditySurfer
· hace22h
vamm canta~clob acompaña~es un poco absurdo pero suena bien hey
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CryingOldWallet
· hace22h
De nombre bonito, se dice que es descentralización, pero no puede cambiar el destino.
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WinterWarmthCat
· hace22h
¿Dónde hay clob en amm?
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TerraNeverForget
· hace22h
De todos modos, nadie ha huido, todo está centralizado.
Transformación del Drift Protocol: de vAMM a la evolución de los Futuros perpetuos centralizados.
Discusión sobre la preferencia del libro de órdenes de Drift Protocol y Solana
Después de investigar a fondo el Drift Protocol, puedo entender mejor por qué Solana está tan obsesionada con el libro de órdenes centralizado (CLOB). La dificultad de implementar un creador de mercado automatizado de contratos perpetuos (AMM) en la cadena de bloques es tan alta que algunos proyectos se ven obligados a adoptar un modelo de creador de mercado centralizado.
A pesar de que el AMM virtual (vAMM) creado por Perpetual Protocol resolvió el problema de aumentar el apalancamiento sobre la base del AMM spot, la falta de la participación de creadores de mercado centralizados hace que el AMM de contratos perpetuos deba resolver problemas como la falta de contrapartida, la insuficiencia de la profundidad de liquidez y la desviación de precios a través de reglas numéricas predefinidas.
Esto ha llevado a que Drift v1 se vuelva excepcionalmente complejo en términos de parámetros ajustables y su expresión en fórmulas. El protocolo necesita definir las condiciones del mercado según el estado de desviación del precio del contrato, como los mercados más saludables, mercados sub-saludables, entre otros cuatro estados, y evaluar la situación de desequilibrio entre largos y cortos, especificando si se liquidarán las posiciones de los usuarios en los distintos estados y las soluciones de coeficientes de ajuste correspondientes.
En comparación, la simplicidad y eficiencia del libro de órdenes tradicional destacan especialmente. Esto podría explicar por qué Solana tiene una afinidad especial por los libros de órdenes.
Más tarde, Drift añadió la función de órdenes limitadas, pero la experiencia del usuario aún difiere de la de un libro de órdenes tradicional. Actualmente, las transacciones en Drift son soportadas por tres mecanismos de liquidez: subastas instantáneas de liquidez proporcionadas por creadores de mercado, un libro de órdenes de precio limitado proporcionado por creadores de mercado, y liquidez proporcionada por el AMM de Drift en ausencia de creadores de mercado.
Sin embargo, a partir del 7 de agosto de este año, Drift abandonará por completo el modelo AMM y abrazará completamente a los creadores de mercado centralizados. Esta decisión se debe a varios problemas centrales que enfrenta el vAMM:
La tasa de financiación sigue disminuyendo, el fondo de seguro del protocolo está en realidad vendiendo la volatilidad, lo que hace que sea vulnerable a ser lentamente consumido por los arbitrajistas durante las fuertes fluctuaciones del mercado.
Es difícil mantener el anclaje de precios, se requieren subsidios continuos para mantener la consistencia entre los precios de futuros y los precios al contado.
Problemas de dependencia de la trayectoria, cuanto más se desvíe el precio, mayores serán los costos de mantenimiento.
Incluso el fundador de vAMM, Perpetual Protocol, está considerando nuevas direcciones de desarrollo. Planean adoptar una estrategia de creación de mercado más activa en la versión V2, integrando funciones de algún DEX, para evitar el problema de la pérdida de tarifas de capital en el modo V1. Creen que el futuro de los contratos perpetuos descentralizados radica en la combinación orgánica de los modelos CLOB y AMM.
Esta transformación esencialmente convierte el vAMM, que originalmente dependía de fórmulas matemáticas para la fijación de precios, en un modelo donde los creadores de mercado hacen ofertas activamente. El riesgo se transfiere de la obligación del protocolo a los participantes del mercado.
A día de hoy, el modelo AMM puede ser más adecuado para el comercio al contado. En cuanto al comercio de contratos en cadena, aún es necesario buscar un equilibrio entre la descentralización y la centralización.
Análisis profundo de vAMM (Creadores de mercado automáticos virtuales)
El vAMM de Perpetual Protocol utiliza la misma fórmula de producto constante que ciertos DEX. A diferencia de los AMM de spot tradicionales, el vAMM es en realidad una estructura de dos capas, donde el LP representa el colateral, mientras que los activos reales se almacenan en un depósito de contrato inteligente. El vAMM es esencialmente un mecanismo de descubrimiento de precios después de que los usuarios abren apalancamiento.
Por ejemplo:
Supongamos que el precio actual de ETH es 4000 USDT, el grupo vAMM tiene inicialmente 100 ETH y 400,000 USDT.
El usuario A utiliza 100 U como margen, con un apalancamiento de 10 veces para comprar ETH:
El usuario B luego utiliza 1000 U como margen, con un apalancamiento de 10 veces para vender ETH en corto:
El mecanismo de precios utiliza un mecanismo de tasa de financiación, similar al pago de tasas de financiación en los contratos perpetuos de un intercambio centralizado.
Entender la diferencia entre vAMM y los contratos de intercambios centralizados es clave. En un intercambio centralizado, cada posición larga tiene una posición corta correspondiente; el intercambio simplemente proporciona un lugar para operar y no asume el riesgo de las posiciones. En cambio, en vAMM, la situación es completamente diferente.
vAMM utiliza la fórmula de producto constante para fijar precios, con activos como garantía depositados en el contrato. Esencialmente, se basa en el comercio según la curva de precios, en lugar de contrapartes reales.
Por lo tanto, una vez que hay un desequilibrio entre compradores y vendedores, el protocolo necesita encontrar formas de atraer a contrapartes reales, y la manera de atraerlas es a través de subsidios. Esto hace que la estabilidad de la fuente de subsidios y el fondo de capital sean cruciales, lo que se relaciona directamente con la supervivencia del proyecto.
Especialmente en mercados unilaterales o con fluctuaciones de precios drásticas, el fondo de liquidez equivale a vender volatilidad. Y la característica de vender volatilidad es que se gana poco en condiciones normales, pero se pierde mucho durante las fluctuaciones.
Drift ha innovado sobre la vAMM de Perpetual Protocol, lanzando el AMM dinámico (dAMM), que se caracteriza por ser configurables en sus parámetros, para enfrentar problemas como la desviación del precio subyacente, la asimetría en las órdenes de compra y venta, y la profundidad, entre otros. Sin embargo, todavía hay algunos problemas que no se pueden resolver.
Explicación detallada de Drift AMM
Drift utiliza un AMM dinámico, mejorado a partir del AMM virtual innovador de Perpetual Protocol, con los siguientes parámetros configurables:
Peg: multiplicador de precio. Controla el grado de desviación del precio del contrato respecto al precio al contado, casi de manera rígida, anclando el precio del contrato al precio al contado.
K: Controla la profundidad de liquidez, cuanto mayor sea el valor de K, mejor será la profundidad y menor será el deslizamiento. Lo contrario es igualmente cierto. En caso de que el precio del contrato se desvíe drásticamente del precio spot, reducir el valor de K ayuda a generar fluctuaciones de precios, acercando el precio del contrato al precio spot.
Fondo de tarifas: los ingresos se utilizan principalmente para ajustar el Peg y K.
Considerando las cuatro situaciones de desviación entre el precio del oráculo (precio del contrato) y el precio de marcado (precio de contado), se pueden desarrollar estrategias de ajuste correspondientes.
1. Peg (multiplicador de anclaje)
Cuando el precio del contrato vAMM se desvía del precio spot del mercado, se utiliza para ajustar rápidamente el precio, acercando el precio subyacente al precio real del mercado.
Fórmula: Precio = (Y / X) * Peg
Precio = (activo subyacente / activo de referencia) * multiplicador Peg
Ajuste del plan: Verifique el oráculo después de cada transacción: desviación del precio de marcado. Si la desviación supera el valor de LIQ_LIMIT (actualmente es del 10%), habrá dos opciones:
En general, se considera reducir primero el valor de K para disminuir la profundidad de liquidez, facilitando así el impulso del precio.
Después del ajuste, la posición de la parte con pérdidas se contabilizará realmente, mientras que la posición de la parte con ganancias será complementada por el fondo de costos.
2. K (profundidad de liquidez)
Controlar el tamaño del deslizamiento. Un valor K grande representa que hay más de dos activos X e Y, por lo tanto, cuanto mayor sea el valor K, menor será el deslizamiento.
Debido a que Drift se basa en el vAMM de Perpetual Protocol, donde X * Y = K ejerce un efecto de fijación de precios después del apalancamiento y no son activos LP reales, el valor de K se puede ajustar.
Resumen:
3. Fondo de tarifas
No solo es un ingreso, sino también una herramienta de regulación del mercado. Sus usos incluyen ajustar el valor del Peg, reponer las ganancias de los traders de ganancias después de ajustar el valor K y pagar el desbalance de la tasa de financiación.
Principales fuentes de ingresos del fondo de tarifas:
Este modelo depende en gran medida de la salud del fondo de tarifas, lo que puede hacer que Drift pierda ventaja competitiva en términos de comisiones. El problema más esencial es que el crecimiento de los ingresos es lineal (volumen de transacciones * tarifas = ingresos), pero los gastos pueden volverse exponenciales si el mercado se mueve unilateralmente (desviación de precios al cuadrado * volumen de posiciones * tiempo = gastos).
A largo plazo, los gastos pueden no cubrir completamente los ingresos, que es la razón por la cual Drift finalmente decidió abandonar vAMM y optar por el mercado centralizado.
Resumen
En el modo vAMM, los usuarios que operan contratos perpetuos deben depositar un margen, que se utiliza para posibles liquidaciones. Mientras que la fórmula de producto constante se convierte en la curva utilizada para la fijación de precios.
Drift, sobre esta base, ha cambiado el método de precios, introduciendo un multiplicador de anclaje Peg, mientras permite que el valor K sea ajustable, con el fin de anclar el precio del contrato al precio al contado. Las ganancias de las posiciones de los usuarios que surjan durante el ajuste serán suplementadas por el fondo de tarifas.
Esto hace que el fondo de tarifas sea crucial, pero a largo plazo, en condiciones extremas del mercado, el gasto crecerá exponencialmente, mientras que los ingresos solo crecerán de manera lineal, lo que resultará en un subsidio neto del protocolo para las posiciones desbalanceadas.
Actualmente, parece que controlar el AMM en cadena únicamente a través de fórmulas matemáticas no es viable, aún se requiere la participación de creadores de mercado centralizados para facilitar la correspondencia y lograr el equilibrio de contraparte, esa es la esencia de los contratos perpetuos.