Hyperliquidがどのように成功したかを詳しく見ていきます

製造元 Maggie @Foresight Ventures

2024年~2025年、Hyperliquidは驚くべき速度で上昇し、チェーンの主要な流動性の集まり場所になるでしょう。 その建玉総額は101億ドルを超え、USDCのロックアップは35億ドルを超えました。 ジェームズ・ウィンのようなクジラは、ここでは40倍のレバレッジで数億ドルのポジションを活用し、センチメントを促進し、流動性を収穫しています。 同時に、HyperEVMの発売により、エコシステムがさらに拡大し、多くの革新的なプロジェクトが引き付けられます。

今日は、二つの重要な問題について深く探ります。

1. Hyperliquidはどのように台頭したのか？
2. HyperEVMの注目すべきエコシステムプロジェクトは何ですか?

Hyperliquidはどのように台頭したのか？

Hyperliquidは、スポットおよび永久契約取引に焦点を当てた高性能分散型取引所(DEX)であり、Hyperliquid上のEVM L2であるHyperEVMを開始しました。 Hyperliquidは、2024年11月の巨大なエアドロップ以来、多くの人が普通のパープデックスとしか思っていなかったため、大多数の人がHyperliquidについて知っています。 その後、人々はHyperliquidが特別な理由をゆっくりと学びました。

テクノロジー：

• KYCを必要としないが、CEXの経験がある分散型取引プラットフォーム:Hyperliquidは、ユーザーがKYC検証を経る必要がないため、ユーザーは匿名で取引でき、プライバシーを重視するトレーダーや規制に敏感な機関にアピールします。 Hyperliquidは、CEXのようなユーザーエクスペリエンス(速度、UI / UX)を提供しますが、認証を必要としないため、参入障壁が低くなります。

プロダクツ：

• 低い手数料と高いレバレッジ：マーケットメイキング手数料は0.01%、成行注文手数料は0.035%（大口顧客は0.019%まで低下可能）。最大50倍のレバレッジをサポートしており、ほとんどのDEX（例えば、dYdXの20倍）よりも遥かに高い。
• 高利回りの HLP 金庫: HLP は 14%-24% の年利を提供し、USDC を預け入れることでマーケットメイキングと清算の収益に参加できます。これは安定した収益を求める DeFi ユーザーを惹きつけています。HLP のコミュニティ指向の設計（チームの取り分なし）は、さらにユーザーの信頼を高めています。
• コミュニティ指向とデフレメカニズム：手数料はすべてコミュニティ（HLPおよびアシスタンスファンド）に分配され、チームや内部者には配分されません。これにより、非中央集権的な特性が強化されます。買い戻しと焼却は流通供給を効果的に減少させ、長期的な価値の成長をサポートします。

マーケティング：

• 高比例エアドロップと富の効果: 2024年11月の31% HYPEエアドロップ（3.1億枚、価値12億ドル）は、暗号史上最大規模のエアドロップの一つです。エアドロップはユーザーの取引量と推薦ポイントに基づき、初期ユーザーの参加を促し、忠誠心を高めました。HYPEの価格は3.9ドルから27ドル（最高34.96ドル）に急騰し、顕著な富の効果を生み出し、さらに多くのユーザーを引き寄せました。 *クジラ効果、アテンションエコノミー:ハイパーリキッドのオープニング情報は透明ですが、この透明性は操作と共生しています。 一方では、オンチェーンデータのオープン性によりクジラの位置が隠され、個人投資家はそれを使用してスマートマネーの動きを追跡できます。 一方、クジラはこの透明性を利用して、市場を逆方向に操作します。 ジェームズ・ウィンのようなトレーダーは、Hyperliquidの高いレバレッジ(40-50倍)と透明性を利用して大きなポジション(5億6800万ドルのBTCロングポジションなど)をオープンし、フォローアップ資金を引き付け、ポジティブな「ポジション・センチメント・プライス」のフィードバックを形成しています。

経済モデル：

*クローズドループとデフレメカニズム:プラットフォームの収入は、買い戻し、バーン、配当などを通じてトークン保有者またはエコロジカル参加者に還元されます。 「使用量の増加→収益の成長→トークン価値の増加」という正のサイクルを形成します。

Hyperliquidの主な収益源は、プラットフォーム手数料とHIPオークション手数料です。

• プラットフォーム手数料: 現物および永続契約の手数料（マーケットメイキング手数料0.01%、テイカー手数料0.035%、高取引量ユーザーは0.019%まで低減可能）、資金コストおよび清算手数料。
• HIP-1 オークション手数料: 新しいトークンは HIP-1 標準で上場するためにオークション手数料を支払う必要があり、すべてがアシスタンスファンドに入ります。

手数料はHLPとアシスタンスファンドに割り当てられます。

• 46% は HLP の預金者に配分され、市場形成と清算の収益として。
• 54% がアシスタンスファンドに入り、HYPE の買い戻しと焼却に使用されます。

ダブルデフレメカニズム(買い戻し+バーン)は、HYPEの価値安定性を高めます。

• アシスタンスファンドは、蓄積されたUSDCを定期的に使用して、流通市場でHYPEを買い戻し、常に買い圧力を生み出しています。 *スポット取引のHYPE-USDC取引ペアのHYPE部分は、流通供給を減らすために直接燃やされます。

多くのプロジェクトではこのモデルをエミュレートしたいと考えていますが、このモデルの前提条件がないため、ほとんどのプロジェクトでは機能しません。 1.収入が不十分です。 プロジェクトの大多数は年収が100万ドル未満であり、リターン率が100%に達したとしても、通貨価格への影響は限定的です。 2. プロジェクトのほとんどのトークンは、使用価値のサポートを欠いています。 3.コスト構造の利点はありません。 HyperLiquidは、デリバティブプラットフォームとして、大量の流動性マイニング補助金を必要とするDeFiプロジェクトよりも限界費用が低くなっています。

生態学：

• HyperEVMは、HyperliquidのEVM互換L2として、DeFiプロジェクトの移行を促し、デリバティブ+貸出+ミームの多様なエコシステムを形成します。

一般的に、Hyperliquidの台頭は、テクノロジー(KYCなし、CEXに近い取引経験)+製品(低手数料、高レバレッジ、高利回りHLPボールト)+マーケティング(ビッグエアドロップ、クジラ効果)+経済モデル(収益クローズドループ、レポデフレ)+エコロジー(HyperEVM)などの複数の要因の結果です。 特に、そのマーケティング戦略と経済モデルの設計について学ぶ価値があります。 しかし、注意すべき2つの主要なリスクがあります:1。 規制の圧力:ますます厳しくなるコンプライアンス環境では、KYCフリーモデルは大きな課題となる可能性があります。 2.周期的なテスト:収入構造は市場活動に敏感であり、弱気市場環境におけるビジネスモデルの持続可能性は依然として検証する必要があります。

HyperEVMで注目すべきエコシステムプロジェクトは何ですか？

2025年5月31日現在、DefiLIamaのデータによると、HyperEVMエコシステムのTVLは18億ドルで、レンディング、DEX、ミーム、その他のトラックをカバーしています。

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*(DefiLIamaのデータ:

1. ハイパーレンド

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HyperLend は HyperEVM 上の貸借プロジェクトで、その TVL は 3.7 億ドルに達しました。HyperLiquid 上で最も注目されているプロジェクトの一つであり、DeFi の三種の神器の一つです。ウェブサイト：

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現在、多数のwstHYPEとWHYPEがHyperLendにステーキングされ、利息を得ています。 しかし、HyperEVMのエコシステムはまだ初期段階にあるため、全体的な借入需要は低く、APRは一時的に低水準にとどまっています。 より多くのアプリケーションが利用可能になり、ユーザーが拡大し、レバレッジの需要が増加するにつれて、借入需要が増加すると予想され、その結果、貸出年率が上昇すると予想されます。

HyperLendの貸出フレームワークは三層の貸出構造を持ち、柔軟でリスクの分離を重視しています。プール対プールモデルとピアツーピアモデルの両方をサポートしています。分配：

• コアプール：多資産共有流動性、一般的な貸借シナリオに適している；
• 独立プール：2種類の資産のみを含み、リスクの隔離を実現し、資産間のリスクの蔓延を防ぎます；
• P2Pプール：借り手と貸し手が直接マッチングし、金利や条件をカスタマイズ可能で、金利は通常より高いです。
• フラッシュローンをサポート：担保なし、1ブロック内で返済、ハイフリークのアービトラージと清算をサポート

ユーザーが資産を預け入れると、利息トークン（hTokens）が受け取られます。これらのトークンは、預金元本と累積利息を代表します。帳簿ポジションは債務トークン（DebtTokens）を介して追跡され、DebtTokensは時間とともに利息を蓄積し、プロセスの透明性と追跡可能性を確保します。

さらに、HyperLendはHyperLiquidと連携し、ユーザーがhHLPを担保として追加資産を借り出し、利息を得ることを可能にし、HLPの資金利用効率を向上させ、ユーザーに追加の利益をもたらします。

HyperLendは、RedStone、Pyth Network、ThunderHead、StarGate、Theo Networkなど、いくつかのDeFiプロジェクトと提携し、Hyperliquidエコシステムでの相互運用性と影響力を強化しています。

HyperLendはポイント報酬プログラムを開始し、ユーザーはプロトコルを使用してポイントを獲得し、将来的にはトークンのエアドロップを受け取る可能性があります。

2. ハイパールファン

Hypurr Fun は HyperEVM 上のミーム発射プラットフォームで、ユーザーが迅速に取引を行えるように Telegram ボットとウェブインターフェースを提供しています。これは現在 HyperEVM 上の主要なトラフィック入口の一つです。ウェブサイト：

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主な特徴は次のとおりです：

*ワンクリックの発行と取引:ユーザーはボットを通じて新しいトークンを簡単に発行し、取引に参加できます。

• 高度な取引ツール：TWAP（時間加重平均価格）、自動スナイピング、ポートフォリオ管理などの機能をサポートしています。
• 収益買い戻しメカニズム：すべての取引手数料は $HFUN トークンの買い戻しに使用され、市場価値を高めます。 *コミュニティインタラクション:Whale Chatsなどのソーシャル機能を提供して、ユーザー間のコミュニケーションを促進します。

$HFUNはHypurr Funのネイティブトークンで、最大供給量は100万です。

3. ハイパースワップ

HyperSwapは、HyperEVM上の低スリッページAMMの一種です。

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主な機能は次のとおりです：

• トークン取引：様々なトークンの交換をサポートし、迅速かつ低スリッページの取引体験を提供します。 *流動性の提供:ユーザーは流動性プールを作成および管理し、取引手数料とプラットフォームの報酬を獲得できます。
• トークン発行:ユーザーがパーミッションレス環境で独自のトークンを発行できるようにします。

HyperSwapは、$xSWAP(流動性マイニングトークン)と$SWAP(ガバナンスおよび収益分配トークン)のデュアルトークンモデルを使用しています。 ユーザーは流動性を提供することで$xSWAPを獲得し、それを$SWAPに変換してプラットフォームのガバナンスと収益分配に参加させることができます。

さらに、HyperSwapはポイントプログラムを導入し、ユーザーは取引、流動性の提供、トークンの発行などの活動を通じてポイントを獲得します。

サマリー

Hyperliquidの台頭は、テクノロジー、製品、マーケティング、経済モデルなど、複数の要因の結果です。 特に、そのマーケティング戦略と経済モデルの設計について学ぶ価値があります。 ただし、規制圧力と周期的テストの2つのリスクに注意を払う必要があります。 HyperEVMエコシステムは初期段階にあり、急速に成長しています。