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ブロックチェーン基盤の挑戦と機会：技術革新から価値駆動へ
暗号通貨インフラストラクチャの課題と機会
現在の市況
暗号資産基盤分野は明らかな市場の疲れを経験しています。何年もの急成長の後、基盤プロジェクトの評価が下降し始め、投資家の態度はより慎重になっています。これは市場が徐々に成熟していることを反映しており、単純に技術革新に依存するだけでは高評価を支えることができなくなっています。
! 物語の弱さから評価額の縮小まで、暗号インフラストラクチャの現在の課題と機会の分析
革新のボトルネック
現在、インフラプロジェクトは重要なジレンマに直面しています：ほとんどのプロジェクトが類似の機能を提供しており、差別化が不十分です。技術は進歩していますが、新しいアプリケーションカテゴリをサポートする突破的なユースケースはまだ現れていません。暗号エコシステムは、成熟したWeb2プラットフォームに対して十分なバリュープロポジションを提供できず、ブロックチェーンへの移行を促進できません。分散型という特性を除けば、これらのプラットフォームが既存の運営モデルを根本的に変更する理由はほとんどありません。この根本的な採用障壁により、取引と投機がほとんどのインフラ層で支配的なアプリケーションとなり、この分野の変革の可能性が制限されています。
インフラの過剰建設
多くのインフラプロジェクトは、最先端技術の革新に過度に焦点を当て、開発者の実際のニーズを無視しています。彼らはしばしばコア機能以外の要素、例えばプライバシー保護、信頼仮説、検証可能性、透明性に過度に注意を払います。このような先進的な技術の路線は、短期的な市場受容性や実際のアプリケーションを無視しており、初期の普及の難しさを増すだけでなく、プロジェクトが有効なユーザーフィードバックや検証を得ることを困難にしています。
この種のインフラプロジェクトの急増は矛盾した状況を引き起こしました - 限られた魅力的なアプリケーションを巡って多くのプラットフォームが競争しています。この不均衡は、実際の使用率が極めて低く、ほとんど収入のない「ゴーストチェーン」を大量に生み出し、実際の価値ではなくトークンの価値増加に主に依存する持続不可能な経済モデルを創出しました。
例えば、ZKVM技術はかなり先進的ですが、それが提供する検証可能性は現在、ブロックチェーンが直面している実際の課題を効果的に解決することはできず、より多くのWeb2アプリケーションとブロックチェーン技術の統合を推進することもできません。したがって、現在のところZKVM技術は実用的なインフラストラクチャ製品というよりも理想化されたものに近いです。
対照的に、クラウドコンピューティングは市場で検証された需要、すなわち異なる構成、時間、場所のサーバーリソースを効率的に管理する方法に直接対応しています。この需要自体は成熟した市場基盤があり、クラウドコンピューティングプラットフォームはモジュール化されたインターフェースのサーバーリソース、データベース管理、ストレージサービスを通じて、開発者が迅速なデプロイ、弾力的なスケーリング、およびコスト最適化などの実際のニーズを直接満たしました。企業や開発者の痛点を実際に解決したため、クラウドコンピューティング技術は迅速に市場で認識され、最終的にはインターネット経済を支える重要なインフラへと発展しました。
フィードバックループを打破する
健全な暗号資産エコシステムには、アプリケーション開発者とインフラストラクチャ構築者の間の効率的なフィードバックループが必要です。現在、このループは断たれています - アプリケーション開発者はインフラストラクチャの制約に悩まされ、インフラストラクチャチームは実際の使用を促進する機能について明確な信号を欠いています。このフィードバックメカニズムを復活させることは、持続可能な成長にとって重要です。これらの課題に直面しているにもかかわらず、インフラストラクチャ開発は依然として利益を上げており、市場価値が上位50の暗号資産の中で35が自らのインフラストラクチャ層を維持しています。しかし、成功の基準は大幅に引き上げられています - 新しいインフラストラクチャプロジェクトは、具体的なユースケース、大量のユーザーの引き付け、そして魅力的なストーリーを同時に示さなければ、意味のある評価に達することはできません。
最近成功したインフラプロジェクト
過去一年、トークン生成イベントや大規模な資金調達を通じて、一部のインフラプロジェクトが目覚ましい成果を上げました。これらのプロジェクトは、一級および二級市場における最も影響力のある新しいインフラを代表しています:
ブロックチェーン基盤
新興インフラ
Web2とWeb3の間の###橋渡し
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コアの観察と分析
市場の成熟化とバリュエーションの再構築
現在の市場で最も顕著な特徴は、評価ロジックの転換です。初期に単純に技術的なストーリーと高い完全希薄化評価に依存して投資を引き付けるモデルは、厳しい挑戦に直面しています。
持続可能でないトークン経済モデル
多くのプロジェクトは、高い完全希薄化評価、低い流通時価総額、そして低い取引量の特徴を示しています。これは、将来の大量トークンのアンロックが持続的な売却圧力をもたらすことを示唆しており、プロジェクトが技術的進展を遂げたとしても、トークンの希薄化により価格が下落し、ユーザーの信頼を侵食し、負のフィードバックループを形成する可能性があります。これは、健全で持続可能なトークンエコノミーモデルがインフラの長期的な健康にとって極めて重要であり、その重要性は技術そのものに劣らないことを示しています。
バリュエーションの上限と出口の課題
成功したプロジェクトでさえ、その評価は約100億ドルの隠れた上限に直面しているようです。これは、投資家にとって、超過リターンを得るためには非常に早期に参入する必要があることを意味し、タイミングと初期判断の重要性を浮き彫りにしています。市場はもはや純粋な潜在能力に対して簡単にはお金を出さず、より明確な価値の証明を要求しています。
実行力は先行者利益を上回る
すべての新しいストーリーを創造したプロジェクトが最高の評価を得られるわけではありません。例えば、一部のプロジェクトはそれぞれの分野の先駆者ですが、多くの後続プロジェクトはより強力な実行力、より良い市場のタイミング、またはより最適化されたプランを通じて、相当またはそれ以上の評価を得ています。これは、ますます混雑する市場において、高品質の実行、効果的な市場戦略、そしてタイミングの把握の重要性が高まっていることを示しています。
技術的実用主義が台頭している
インフラの技術開発方向は明らかな実用主義の傾向を示しており、市場は実際の問題を解決し、既存のパラダイムを最適化するか、現実世界と効果的に接続できるソリューションをより好んでいます。
"より速く、より安く"の持続的な価値
市場が突破的な革新を求める中、コアブロックチェーンの性能最適化に対する需要は依然として強力です。一部のプロジェクトは、新しいパラダイムを導入するのではなく、既存の仮想マシンの性能を向上させることによって、顕著な評価を得ています。これは、次世代のキラーアプリケーションを見つける前に、速度、コスト、効率の改善がインフラストラクチャのコアバリューであることを示しています。ネットワーク層の最適化やセキュリティ強化もこのカテゴリに含まれます。
現実世界を抱きしめ、Web2をつなげる
現実世界のアプリケーションと資産に接続するプロジェクトは、強力な市場の魅力を示しています。実世界の資産に焦点を当て、知的財産のプログラム可能性に注目するプロジェクトは、高い評価を受けています。これらは、検証済みのWeb2コンセプトにブロックチェーン技術を適用し、プログラム可能性、グローバルな流動性、新しい金融の可能性を注入し、ユーザーの理解のハードルを下げ、アプリケーションのシナリオを広げています。
DeFiとAIが価値のアンカーとなる
ターゲットユースケースから見ると、金融と人工知能は現在最も市場に認められ、評価の高いインフラを支える二つの分野です。これは、この二つの高潜在性分野に基盤を提供できるインフラが、資本と市場の支持を得やすいことを示しています。
一部の新しい物語が冷遇される
期待されていたいくつかのインフラストラクチャーのストーリー、例えば純粋なゲームチェーン、Rollup-as-a-Service、専用の検証レイヤー、マルチVMチェーン、エージェントチェーン、一部のDePINやDesciなどは、このサイクル内で10億ドル規模のリーディングプロジェクトを生み出していません。これは、これらの分野が技術的な成熟度が不足しているか、明確で大規模な市場需要や持続可能なビジネスモデルをまだ見つけられていないことを反映している可能性があります。
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エコシステムの協調と正確な物語
技術や市場ポジショニングに加えて、強力なエコシステムを構築し、効果的な市場コミュニケーションを行うことが、インフラプロジェクトの成功の重要なレバレッジとなっています。
エコシステムのネットワーク効果
絶大多数の評価額が10億ドルを超えるプロジェクトは、専用のエコシステムを構築または統合することに専念しています。開発者がアプリケーションを構築することを促すにせよ、他のプロトコルに共有セキュリティを提供するにせよ、ネットワーク効果の重要性を示しています。複数のコンポーザブルなプロジェクトを持つエコシステムは、孤立したソリューションをはるかに超える価値を創造し、正のサイクルを形成し、より多くのユーザー、開発者、資本を引き付けることができます。
階層的な物語, 精密なコミュニケーション
インフラはエンドユーザーと開発者という2つのコアグループの両方を対象にする必要があり、彼らのニーズと関心事はまったく異なります。エンドユーザーに対しては、複雑な技術を直感的な「体験」ストーリーに変換し、技術がもたらす直接的な利点を強調する必要があります。開発者に対しては、技術の「能力」を深く説明し、評価のために専門的で正確な情報を提供する必要があります。成功したプロジェクトは、異なるオーディエンスに合わせてコミュニケーション戦略を調整し、価値提案を効果的に伝えることができます。
ブロックチェーン基盤施設の未来の投資機会
未サービスのWeb2マーケットをターゲットにする
最も有望なインフラストラクチャの機会は、ブロックチェーンソリューションがまだ十分にサービスを提供していない大規模なWeb2市場を対象とします。これらのプロジェクトは、グローバルにアクセス可能な市場を作成し、同時に改善された金融化メカニズムを導入することができます。
新しいインフラカテゴリを作成
既存のインフラの漸進的改善と比較して、新しいインフラのカテゴリは顕著な価値を生み出すでしょう。例えば:
ユーザーのニーズを満たし、安定した収入の基盤となるインフラ
ブロックチェーン業界が成熟に向かうにつれて、インフラの長期的な価値はそのコア機能である真のユーザーのニーズを満たし、持続可能な収入を生み出すことに徐々に戻りつつあります。初期市場の熱狂は期待と技術の物語に基づいているかもしれませんが、最終的には、ユーザーを効果的にサービスし、堅牢な経済モデルを構築できないインフラは維持が困難になるでしょう。
持続的な収入の流れはプロジェクトの健康的な運営の血液であり、それは高額な運営コストをカバーするだけでなく、エコシステムの参加者に実際のリターンを提供する必要があります。例えば、トークンの買い戻しや参加者のインセンティブなどです。現在、一部の主要なLayer2はかなりのプロトコル収入を実現しています。しかし、今期の投資家の好みが変化したため、そのトークン価格は依然として相対的に低位にあり、収入と評価の間の不一致を反映しています。現在、主要なLayer2の完全希薄化評価は年プロトコル収入の500倍です。彼らはトークンの買い戻しなどの措置を通じて、この不一致を修正しています。
収入支援が不足しているインフラは、チームの運営を維持するためにトークンの販売にさらに依存しています。この戦略は市場サイクルの変動に対抗するのが難しいです。安定した収入は、市場が実際の問題を解決し、効果的なサービスを提供していることの直接的な証明です。開発者にとって、インフラは広く適用されている複雑なユースケースを百倍の効率で実現することができ、以前は実現できなかった機能を実現することができます。一方、エンドユーザーにとっては、よりスムーズな体験、低コストでの利用、そしてより豊富な機能をもたらします。
Web2アプリケーションの自発的なブロックチェーン統合
革命的なアプリをゼロから作成するには、多くの時間とリソースが必要です。より効率的な方法は、最近のAI革命に倣うことです: 既存のWeb2アプリに直接ブロックチェーン機能を統合することです。AIの採用が驚異的な速度で進んでいるのは、独立したAIアプリによるものではなく、数千の確立されたプラットフォームがAI機能を既存のユーザー体験に統合しているからです。
したがって、ブロックチェーンインフラは、Web2アプリケーションがそのコアユーザーエクスペリエンスを妨げることなく、段階的にブロックチェーン機能を実現できるように、シームレスな統合経路を優先する必要があります。最も成功したインフラは、馴染みのあるアプリケーションが所有権、取引、金融機能を提供できるようにします。