De disruptor de zero comissões a reestruturador financeiro na cadeia: o caminho de transformação estratégica da Robinhood

30 de junho de 2025, Cannes, França. O CEO de uma conhecida empresa de fintech anunciou no centro do palco uma série de novas iniciativas impressionantes: uma blockchain proprietária construída com base em uma Layer2, negociação de tokenização de ações, futuros perpétuos, staking de ETH/SOL, subscrição de tokens de private equity, além de um cartão de crédito que converte diretamente o cashback de consumo off-chain em ativos criptográficos. Esta conferência de imprensa, chamada "To Catch a Token", mira no ponto fraco de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da empresa dispararam quase 10%, com a capitalização de mercado ultrapassando os 76 bilhões de dólares, enquanto o mercado de criptomoedas e os investidores de ações dos EUA fervilhavam simultaneamente.

Esta empresa está se inserindo nas profundezas da arquitetura financeira global. Não se trata mais de um caminho de avanço para uma corretora, mas de uma mudança estratégica que atravessa tecnologia, produtos, regulamentação e entradas de tráfego. Com o governo dos EUA promovendo a flexibilização da regulamentação de criptomoedas e o aumento da tokenização de ativos globalmente, a empresa tenta ser a primeira a implementar um ciclo fechado de "tokenização de ações da bolsa americana + capital privado + Layer2 nativo", estabelecendo uma nova ordem que suporta transações e emissão de ativos na cadeia 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de crescimento da empresa, progressivamente desvendando como este "novo gigante financeiro" aproveitou a tecnologia de blockchain e as vantagens de conformidade para evoluir de uma corretora "barata e fácil de usar" para um jogador central na onda de tokenização das ações americanas.

Do início da inovação sem comissões ao ecossistema financeiro na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, inspirados pelo movimento "Ocupe Wall Street", perceberam com agudeza a injustiça estrutural no sistema financeiro tradicional: os investidores institucionais desfrutam de privilégios de negociação devido à sua vantagem tecnológica e de custos, enquanto os investidores individuais são barrados por altas Comissões e complexos requisitos. Com a ideal de "democratização financeira", os dois fundadores nascidos na década de 90 começaram a desenvolver um produto radical que abordava precisamente as dores dos usuários. Em 2015, o aplicativo foi oficialmente lançado, rapidamente se tornando popular graças aos seus serviços de negociação de valores mobiliários sem Comissão e sem barreiras de entrada. Na fase de testes iniciais, atraiu mais de 50.000 reservas, e antes do lançamento oficial, a lista de espera ultrapassou um milhão. Até 2018, o número de usuários registrados na plataforma atingiu 4 milhões, superando as corretoras tradicionais com 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de valores mobiliários na internet.

Com o modelo de negócios cada vez mais maduro, o posicionamento empresarial da empresa também evoluiu gradualmente de "plataforma de valores mobiliários gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual superior a 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, com um ativo médio gerido por usuário de 8.566 dólares, atingindo um pico histórico. Esse salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da empresa, mas também marcou a transição da estrutura de usuários de "investidores experimentais" para "força principal da classe média". Destaca-se especialmente que o número de usuários pagantes ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, com um crescimento anual de 90%, demonstrando plenamente sua taxa de penetração e a aderência de ativos entre o grupo de usuários jovens de alto patrimônio.

A ambição da empresa vai muito além de "colocar ativos na cadeia"; está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na cadeia, avançando em direção à posição de "Fidelity cripto", uma plataforma de serviços únicos. Já em 2022, esse contorno estratégico havia começado a tomar forma. Naquele ano, a empresa foi pioneira ao lançar uma carteira não custodiada, permitindo que os usuários depositassem e retirassem BTC e ETH livremente, e conectando-se a protocolos DeFi de destaque; em 2023, abriu ainda mais a extração de ativos na cadeia, quebrando as barreiras de contas centralizadas; em 2024, adquiriu por 200 milhões de dólares uma antiga bolsa de valores regulamentada na Europa, conquistando mais de 50 licenças financeiras em locais como o Reino Unido, União Europeia e Cingapura, além de integrar sua rede de liquidez profunda com mais de 5000 instituições e um motor de negociação disponível 24 horas por dia. Esta transação não apenas reduziu drasticamente o ciclo de conformidade, mas também "embalou" a capacidade de serviços institucionais da empresa com um quadro global de conformidade, abrindo o último quilômetro para sua entrada nas finanças na cadeia.

Desde a comissão zero até a configuração de criptomoedas, a empresa tem estado sempre na vanguarda da indústria, e essas mudanças estratégicas rapidamente trouxeram retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, dos quais o negócio de criptomoedas contribuiu com impressionantes 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e o comércio de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o rápido crescimento de novos negócios, como ações tokenizadas, mas também marca que a empresa já dominou três capacidades essenciais: a entrada de negociação de criptomoedas, o motor de liquidez e o ciclo de serviços financeiros. Como o fundador enfatizou várias vezes em público: "Nossa missão final não é nos tornarmos uma cópia de Wall Street, mas construir um sistema financeiro de base na cadeia acessível a todos."

Abrindo uma nova era de investimento em ações tokenizadas e na cadeia global

Na conferência de lançamento de 30 de junho de 2025, a empresa oficialmente levou sua estratégia de criptomoeda ao auge e pela primeira vez esclareceu sua disposição e sistema de produtos no mercado segmentado. A estratégia central tem a Europa como base avançada, focando em "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + aplicativo de investimento All-in-One". Em termos técnicos, a empresa anunciou que mais de 200 ações e ETFs listados nos EUA foram tokenizados e estão na cadeia através de um Layer2, permitindo que os usuários realizem negociações em tempo real 24/5 dentro do aplicativo. Mecanismos de distribuição de dividendos na cadeia e sincronização de desdobramentos foram iniciados, garantindo que os usuários possuam direitos reais. Até o final do ano, a empresa planeja expandir para milhares de ativos, com o objetivo de criar o mercado de valores mobiliários na cadeia mais líquido do mundo e com a menor barreira de entrada.

Com esta estratégia, a empresa atualizou completamente o seu aplicativo europeu, estabelecendo-o oficialmente como uma plataforma de investimento integrada e de serviço completo. Além da funcionalidade de negociação de criptomoedas existente, a plataforma lançará negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela bolsa europeia adquirida. A interface móvel, projetada para usuários europeus, é extremamente simplificada, com a configuração de lucro e perda e alavancagem sendo feitas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizado para usuários não profissionais, realizando pela primeira vez a "comercialização de derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a empresa também abriu a subscrição de tokens privados de startups de alto potencial como SpaceX e OpenAI, permitindo que usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, na proporção de 1:1, tornando-se o primeiro caminho para usuários comuns participarem diretamente em capital privado na forma de ativos digitais. Essa ruptura mudou a estrutura do mercado que antes era dominada por investidores de alto patrimônio e instituições, promovendo a "igualdade no capital privado" no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a empresa também estabeleceu um mecanismo de recompensa de "2% de bônus sobre depósitos", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma da tokenização.

Além da Europa, o mercado americano, como o núcleo da base de usuários da empresa, também foi atribuído o papel de "experiência avançada na cadeia" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking de ETH e SOL, que estarão totalmente abertos no mercado americano, isentos de restrições de montante mínimo, e oferecendo um prêmio de 2% sobre os depósitos. A empresa enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimento, mas também uma parte da participação dos usuários na co-construção da rede. Ao mesmo tempo, seu assistente de investimento de IA também foi oficialmente apresentado na conferência. Este assistente servirá prioritariamente os usuários membros pagos, integrando dados na cadeia, notícias sobre tokens, transações de grandes investidores e eventos financeiros, gerando sugestões de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a blockchain pública proprietária desenvolvida internamente pela empresa torna-se uma infraestrutura chave. Esta blockchain, construída com base em uma tecnologia Layer2, é definida como a primeira cadeia RWA nativa a servir ativos reais. Seu caminho de avanço em três fases já está claro: a primeira fase será concluída pela empresa com a aquisição de ações da bolsa americana e a cunhagem de tokens 1:1; a segunda fase integrará a bolsa europeia adquirida ao sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados mantenham liquidez durante o fechamento do mercado tradicional; a terceira fase abrirá completamente a capacidade de auto-custódia e migração entre cadeias de ativos, realizando a verdadeira soberania dos ativos. A empresa informou que esta blockchain será testada até o final do ano e será lançada em 2026. Nesse momento, a empresa se transformará oficialmente de uma plataforma de corretagem tradicional em uma camada de acesso chave para a digitalização de ativos reais em todo o mundo.

Desafios de risco de conformidade e competição multidimensional

Na jornada rumo à tokenização financeira global, o principal desafio enfrentado pela empresa é a complexa e severa lacuna política. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não estabeleceu um quadro legal claro e específico para os tokens de segurança. O diretor de conformidade da empresa admitiu em vários fóruns do setor: "A conformidade da tokenização das ações dos EUA, especialmente no ponto de interseção entre as regulamentações tradicionais de valores mobiliários e os cenários de inovação em blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." Ao impulsionar a tokenização de ações, ETFs e private equity, a empresa precisa encontrar um equilíbrio entre as leis de valores mobiliários existentes e as novas aplicações de blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto promove a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado um projeto de lei relacionado, esse projeto ainda não foi submetido a votação no Senado, dificultando a oferta de proteção legal abrangente à empresa no curto prazo.

O mercado europeu de regulamentação é relativamente maduro, mas ainda existem desafios. O Regulamento sobre os Ativos Cripto do Mercado da União Europeia (MiCA) estabelece um quadro para a regulamentação dos ativos cripto, mas a classificação específica e os padrões de conformidade para os títulos tokenizados ainda estão em contínua melhoria. As empresas não só têm que lidar com as diferenças regulatórias entre os países, mas também precisam enfrentar questões complexas como KYC/AML transfronteiriço, adequação do investidor e declarações fiscais, com altos custos de conformidade e execução complexa.

A concorrência no setor também está se tornando cada vez mais intensa. Uma conhecida exchange de criptomoedas construiu um ecossistema completo com seu próprio Layer2, integrando carteira, negociação, staking e protocolos DeFi, possuindo uma grande base de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa; outra exchange está testando uma pequena quantidade de tokens de ações americanas em uma certa blockchain, embora a liquidez ainda seja baixa, atrai traders de alta frequência devido à latência extremamente baixa; duas empresas de tecnologia financeira no mercado europeu estão aprofundando-se através dos modelos de "supermercado financeiro" e "negociação social + simulação de ETF", equilibrando negociação de criptomoedas e educação em investimentos, tornando-se concorrentes fortes. Diante de uma concorrência multidimensional, a empresa não só precisa manter a liderança em tecnologia, mas também construir barreiras intransponíveis através da conformidade e da experiência do usuário.

A empresa atualmente construiu três principais barreiras de proteção. Primeiro, como corretora de valores licenciada nos EUA, a empresa possui a qualificação legal para emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma sólida proteção legal para os valores mobiliários tokenizados. Em segundo lugar, a aquisição da bolsa europeia trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e conectou-se a recursos de liquidez de mais de 5000 clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo mesmo durante o fechamento das bolsas tradicionais. Por fim, a empresa possui milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a geração mais jovem de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca, e a funcionalidade de cashback em criptomoedas do seu cartão de crédito alcançou uma conexão perfeita entre consumo off-chain e gestão de ativos on-chain, criando uma excelente experiência do usuário sem fricção ao se registrar na cadeia.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, o aumento da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a empresa, com suas qualificações de conformidade, uma sólida rede de liquidez institucional e um grande ecossistema de usuários, está se esforçando para construir um "hub financeiro digital global" para "tokenização de ações dos EUA" e a diversificação de RWA. Como disse o Chief Compliance Officer, conformidade e inovação não são opostas, mas sim os dois motores que impulsionam a empresa para a frente. No futuro, a empresa espera alcançar uma "experiência financeira sem fronteiras na cadeia" onde os usuários não precisem perceber a complexidade subjacente, tornando os ativos digitais parte do dia a dia dos investidores globais.