Ativos digitais demonstram resiliência em tempos de turbulência

Em junho de 2025, os mercados financeiros globais estão passando por um teste severo. Fatores múltiplos, como conflitos geopolíticos, tensões comerciais e conflitos militares, estão entrelaçados, provocando grandes flutuações no mercado. Nesse contexto, o preço do ouro, um ativo de refúgio tradicional, disparou para cerca de 3450 dólares por onça, enquanto o Bitcoin mostrou uma surpreendente estabilidade em torno de 105.000 dólares. Essa performance "desensibilizada" em relação à crise geopolítica reflete mudanças profundas na lógica subjacente do mercado de criptomoedas.

I. A mudança no mecanismo de transmissão do impacto geopolítico

1. O "efeito de apassivamento" do choque de conflitos

Recent military conflicts in the Middle East have only caused a brief drop of 2% in Bitcoin, which quickly stabilized, in stark contrast to the 10% single-day plunge during the Russia-Ukraine conflict in 2022. Data shows that the proportion of long-term holders exceeded 70% in 2025, while the proportion of speculative chips fell to a five-year low. Institutional investors have effectively buffered the instantaneous impact of sudden events through the hedging system established in the derivatives market.

2. A mudança de paradigma na lógica de mitigação de riscos

A propriedade de "ouro digital" do Bitcoin está sendo redefinida. Com a expectativa do início do ciclo de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve, a correlação negativa entre o Bitcoin e o rendimento real dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, tornando-o mais próximo de um "ferramenta de hedge de liquidez" do que um simples ativo de refúgio.

3. A "absorção direcional" do prêmio geopolítico

O conflito no Oriente Médio acelerou o processo de desdolarização. Alguns países estão aumentando continuamente a proporção de suas exportações de petróleo liquidadas em Bitcoin, e essa penetração na economia real está parcialmente transformando o risco geopolítico em uma demanda rígida por Bitcoin. Dados mostram que o volume de transações on-chain de endereços de carteira na região de conflito disparou 300% após o evento.

II. O jogo aninhado dos ciclos macroeconômicos

1. O dividendo certo da mudança na política monetária

O mercado espera uma probabilidade de 68% de cortes nas taxas de juros no terceiro trimestre, o que se reflete diretamente na acentuação da estrutura de prazos do Bitcoin. O prêmio anualizado do contrato de futuros com vencimento em 15 de junho subiu para 23%, atingindo um novo máximo desde a redução pela metade de 2024. Dados históricos mostram que, nos 3 meses anteriores ao início do ciclo de cortes de taxas, o aumento médio do Bitcoin foi de 37%, muito superior aos 12% do ouro.

2. Desestruturação da rigidez da inflação

O índice de preços PCE core de maio caiu para 2,8% em relação ao ano anterior, e o índice de pressão da cadeia de suprimentos recuou para níveis anteriores à pandemia. Isso enfraqueceu a narrativa de Bitcoin como proteção contra a inflação, mas inesperadamente liberou sua propriedade de "ativo sensível ao crescimento". Algumas empresas já transformaram o Bitcoin que possuem de "ativo intangível" para "reserva estratégica", marcando o início da inclusão do mesmo na estrutura de avaliação de ações de crescimento.

3. Espaço de arbitragem da desagregação de políticas

O banco central da China aumentou suas reservas de ouro por 6 meses consecutivos, enquanto o Departamento do Tesouro dos EUA impulsionou a queda de 12% no índice do dólar neste ano através da estratégia de "desvalorização controlada". Essa divergência nas políticas monetárias gerou novos canais para o capital transfronteiriço arbitrar por meio do bitcoin. Dados mostram que o volume de negociações de bitcoin fora da bolsa no corredor comercial China-EUA cresceu 470% durante o período de disputa tarifária.

Três, Mudanças Profundas na Estrutura do Mercado

1. A "desalavancagem" da estrutura de posições

Em 2025, a proporção de posições de hedge nos contratos futuros não liquidadas ultrapassou pela primeira vez os 60%, enquanto a taxa de financiamento dos contratos perpétuos permaneceu estável em níveis baixos. Essa mudança fez com que o mercado deixasse de depender de capital alavancado, e o fenômeno comum de "explosão dupla de alta e baixa" de 2021 praticamente desapareceu. Um ETF de Bitcoin ultrapassou 130 bilhões de dólares em ativos sob gestão, e seu volume diário de subscrição líquida apresentou uma correlação negativa significativa com o índice de volatilidade do S&P 500.

2. Estrutura de liquidez "fortalecimento em camadas"

O saldo das contas de custódia institucional ultrapassou 4 milhões de bitcoins, representando cerca de 21% da oferta em circulação. Esses chips de "armazenamento a frio" formam um estabilizador de preços natural, dificultando que a pressão de venda a curto prazo quebre níveis de suporte chave. Recentemente, quando os conflitos geopolíticos desencadearam vendas em pânico, surgiram mais de 3 bilhões de dólares em compras na marca de 100 mil dólares, 90% das quais vieram de negociações de balcão institucionais.

3. O "fusão tradicional" do sistema de avaliação

A correlação de 90 dias entre o Bitcoin e o índice Nasdaq 100 caiu de 0,85 em 2021 para 0,32, mas a correlação com as ações de pequeno porte Russell 2000 subiu para 0,61. Essa mudança reflete que o mercado está reestruturando a lógica de avaliação com modelos de precificação de ativos tradicionais: a volatilidade do Bitcoin está próxima ao nível das ações de crescimento tecnológico, muito abaixo do nível de 2021.

Quatro, Análise de Preços a Curto Prazo

O Bitcoin recentemente encontrou suporte na média móvel simples de 50 dias (103.604 dólares), mas os touros têm dificuldade em elevar o preço acima da média móvel exponencial de 20 dias (106.028 dólares), o que indica a falta de compras em níveis elevados.

O gráfico diário mostra que a média móvel de 20 dias está a nivelar-se e que o índice de força relativa está próximo do ponto médio, o que não confere uma vantagem clara aos touros ou ursos. Se os compradores conseguirem fazer o preço ultrapassar a média móvel de 20 dias, o Bitcoin pode subir para a faixa entre 110,530 dólares e 111,980 dólares. Espera-se que os vendedores defendam firmemente esta zona superior, mas se os touros ganharem vantagem, o preço pode disparar para 130,000 dólares.

No lado negativo, uma quebra da média móvel de 50 dias pode desafiar o nível psicológico chave de 100.000 dólares. Se esse nível for quebrado, o preço pode cair para 93.000 dólares.

O gráfico de 4 horas mostra que os vendedores estão tentando impedir o preço de se recuperar na média móvel de 20 dias. Se o preço cair drasticamente e ficar abaixo de 104.000 dólares, a vantagem de curto prazo mudará para os vendedores. O Bitcoin pode cair para 102.664 dólares e depois para 100.000 dólares. Espera-se que os compradores defendam firmemente o nível de 100.000 dólares.

Os touros devem impulsionar o preço acima da média móvel de 50 dias para obter controle. Depois disso, o preço pode disparar para 110,530 dólares.

Cinco, Projeção de Caminhos Futuros

1. Junho a Agosto: Período de consolidação e acumulação

O período de vácuo da política do Fed pode fazer com que o Bitcoin oscile entre 98.000 e 112.000 dólares. O ponto-chave a ser observado é se a reunião do FOMC em julho vai liberar um sinal claro de corte de juros; tecnicamente, a média móvel de 200 dias (atualmente em 96.500 dólares) constituirá um forte suporte. Os impactos pulsáteis dos conflitos geopolíticos ainda existem, mas os indicadores de profundidade do mercado mostram que a quantidade de capital necessária para uma variação de preço de 1% aumentou significativamente.

2. 9-11 meses: início da onda principal

As regras sazonais históricas mostram que a média de aumento em outubro atinge 21,89%. Com a possível primeira redução da taxa de juros pelo Federal Reserve, o Bitcoin pode iniciar sua jornada em direção a 150.000 dólares. Naquela altura, o pico de vencimentos da dívida pública dos EUA pode forçar o Federal Reserve a expandir seu balanço, e a segunda liberação da liquidez em dólares se tornará o melhor catalisador. O mercado de opções já apresenta um grande acúmulo de opções de compra com vencimento em dezembro e preço de exercício de 140.000 dólares.

3. Alerta de risco

Mudanças nas políticas regulatórias podem causar volatilidade de curto prazo, mas a aprovação normalizada de ETFs à vista atrairá um grande volume de capital de gestão tradicional a longo prazo. Os investidores devem estar atentos ao "recuo de Natal" após a alta de novembro; dados históricos mostram que a retração média nesse estágio durante os ciclos de mercado em alta é de 18%.

Conclusão

No contexto da transformação do atual sistema monetário global, o Bitcoin está a desempenhar um papel duplo: é tanto o beneficiário do colapso do crédito do antigo sistema, como o construtor da infraestrutura da nova ordem. A sua estabilidade de preço não provém mais da redução da volatilidade, mas sim da reestruturação do suporte ao valor subjacente - evoluindo de um símbolo especulativo para uma ponte de liquidez que conecta a economia real. No processo de reestruturação da ordem das moedas fiduciárias, o Bitcoin está a demonstrar a sua resiliência e capacidade de adaptação únicas.