Análise da situação macroeconómica após a reunião do FOMC e o impacto das tarifas de igualdade

I. Revisão Macroeconómica desta Semana

1. Resumo do mercado

Esta semana, o desempenho dos ativos de risco foi diversificado, e o sentimento do mercado continua a ser cauteloso:

• O mercado de ações dos EUA subiu ligeiramente, mas continua em tendência de queda, com baixa atividade de negociação. A proporção Put/Call no mercado de opções caiu, indicando que alguns fundos começaram a fazer compras em baixa.

• No mercado de produtos, o ouro continuou a subir após ultrapassar 3000 dólares/ons, o preço do cobre subiu 0,8%, acumulando mais de 11% nos últimos três meses. O preço do petróleo manteve-se em 68 dólares/barrel, enquanto o preço do gás natural caiu.

• O mercado de criptomoedas está em baixa, com o Bitcoin a oscilar em torno dos 84 mil dólares, sem força para subir, enquanto as altcoins seguem a flutuar.

2. Análise da reunião do FOMC

O Federal Reserve fez ajustes tanto a nível estratégico como tático:

Nível estratégico: manter o princípio da "dependência de dados", evitar comprometer um prazo específico para cortes de juros, mantendo a flexibilidade da política para enfrentar a incerteza.

Três medidas-chave a nível tático:

1. Ajuste da gestão das expectativas de inflação: enfatiza os dados de expectativas de inflação de 5 anos do Federal Reserve de Nova Iorque, minimiza o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, reduzindo o ruído do mercado.

2. Reiterar "inflação temporária": atenuar o impacto a longo prazo das tarifas sobre a inflação, proporcionando espaço político para cortes de taxas, evitando que o mercado caia em pânico de estagflação.

3. Ajuste da redução de balanço ( QT ) ritmo: embora a liquidez esteja abundante, desacelerar o QT para mitigar os choques de liquidez que podem advir de problemas relacionados ao teto da dívida.

3. Mudanças no mercado de liquidez e taxas de juros

• Aumento da liquidez: a liquidez ampla atinge 6,1 trilhões, a saída de contas TGA impulsiona a melhoria da liquidez, e a utilização da janela de desconto do Federal Reserve diminui, indicando que a pressão sobre os fundos do mercado está a aliviar.

• Mercado de taxas de juros: expectativa de queda nas taxas estável, probabilidade de redução em junho de 67%, espera-se uma redução de 3 vezes durante o ano.

• Mercado de dívida: as taxas de juros de curto prazo estão a descer mais rapidamente do que as de longo prazo, a curva de rendimento está a tornar-se mais íngreme, refletindo uma maior certeza do mercado em relação a cortes nas taxas de juros, mas ainda existem dúvidas sobre uma possível recuperação da inflação.

• Mercado de crédito: o spread de crédito de grau de investimento alargou-se, o risco de crédito aumentou ligeiramente, a apetência para o risco do mercado diminuiu, mas ainda não surgiram sinais de risco sistémico.

II. Perspectiva Macroeconômica da Próxima Semana

1. Os direitos aduaneiros equivalentes são o foco de atenção do mercado

As tarifas de igualização que entram em vigor a 2 de abril afetarão o desempenho do mercado:

• Força das tarifas: a taxa e a abrangência afetarão os preços dos produtos, a inflação e os lucros das empresas. Se exceder as expectativas, poderá aumentar os custos de importação, pressionando os lucros das empresas e afetando o mercado de ações e o mercado de dívida.

• Tensões comerciais globais: se provocarem represálias de outros países, isso agravará a tensão nas cadeias de suprimento, aumentará a inflação, ameaçará o crescimento econômico global e poderá desencadear uma venda em pânico no mercado, reforçando a lógica do "trade de estagflação".

2. O sentimento cauteloso do mercado persiste

• O VIX caiu, mas os sinais de risco do mercado de crédito aumentaram, o mercado ainda não se livrou do modo de pânico.

• Os investidores tendem a reduzir a exposição ao risco, aumentando a alocação em ativos de proteção como ( ouro, títulos do governo, entre outros ).

• Direção da política do Federal Reserve: se as tarifas aumentarem a inflação, pode apertar a política antecipadamente, resultando em uma contração de liquidez e aumentando a volatilidade; se a inflação for controlável, pode continuar com uma postura dovish, proporcionando um amortecedor ao mercado.

3. Sugestões de estratégia

O mercado ainda está numa fase de incerteza em relação à política e à precificação de riscos. A estratégia a curto prazo deve ter como núcleo "defensiva + ataque flexível", evitando riscos extremos enquanto captura oportunidades de fase do mercado.