Как ликвидность доллара повлияет на рынок криптоактивов?

С наступлением 2025 года внимание инвесторов переключилось с лыжного спорта на криптоактивы, с особым вниманием к тому, сможет ли "трамп行情" продолжаться. Высокие ожидания от действий политики команды Трампа могут привести к разочарованию, что окажет негативное влияние на краткосрочный рынок. Однако также необходимо учитывать стимулирующее влияние ликвидности доллара.

В настоящее время движение биткойна колеблется в зависимости от темпа, с которым доллар поступает в обращение. Федеральная резервная система и Министерство финансов США обладают властью определять количество долларов, поставляемых на глобальный финансовый рынок, что является важным фактором, влияющим на рынок.

Биткойн достиг дна в третьем квартале 2022 года, когда обратные репо инструменты Федеральной резервной системы (RRP) достигли своего пика. Под руководством министра финансов США Джанет Йеллен Министерство финансов США сократило выпуск долгосрочных процентных облигаций, одновременно увеличив выпуск краткосрочных безпроцентных облигаций, тем самым извлекая более 2 триллионов долларов из RRP. Это фактически ввело ликвидность в глобальные финансовые рынки. Криптоактивы и фондовый рынок, особенно крупные технологические акции, котирующиеся в США, значительно выросли.

В первом квартале 2025 года, сможет ли положительное стимулирование долларовой ликвидности скрыть потенциальное разочарование в скорости и эффективности "дружественной к криптоактивам" и "дружественной к бизнесу" политики Трампа? Если да, то рыночные риски станут относительно контролируемыми, и инвесторы должны увеличить свои рисковые позиции.

Краткосрочная политика количественного сокращения (QT) Федеральной резервной системы продвигается со скоростью 60 миллиардов долларов в месяц, что означает, что размер ее баланса сокращается. Ожидается, что рынок достигнет пика в середине марта, поэтому из него будет изъято 180 миллиардов долларов ликвидности.

Инструмент обратного репо ( RRP ) почти снизился до нуля. Чтобы полностью исчерпать средства этого инструмента, Федеральная резервная система на заседании 18 декабря 2024 года снизила ставку RRP на 0,30%, что на 0,05% больше, чем снижение ставки политики. Эта мера направлена на привязку ставки RRP к нижнему пределу ставки федеральных фондов ( FFR ).

Ожидается, что RRP в какой-то момент первого квартала приблизится к нулю, поскольку фондов денежного рынка выводят средства и покупают более доходные казначейские облигации для максимизации доходности. Это означает, что в первом квартале будет введено 237 миллиардов долларов ликвидности.

Федеральная резервная система сократит ликвидность на 180 миллиардов долларов из-за количественного ужесточения, а также дополнительно введет 237 миллиардов долларов ликвидности из-за снижения остатка RRP. В общей сложности это означает чистый ввод ликвидности в размере 57 миллиардов долларов.

Согласно Министерству финансов, поскольку общая сумма долга не может быть увеличена до повышения предела долга в Конгрессе США, Министерство финансов может только расходовать средства со своего расчетного счета TGA. В настоящее время баланс TGA составляет 722 миллиарда долларов. Ожидается, что эта ситуация произойдет между маем и июнем этого года, когда баланс TGA будет полностью исчерпан.

Если добавить общую сумму ликвидности в долларах США от ФРС и министерства финансов к концу первого квартала, она составит 6120 миллиардов долларов.

Как только дефолт и приостановка станут близки, будет достигнуто соглашение в последнюю минуту, и потолок долга будет повышен. К тому времени Министерство финансов сможет снова заимствовать средства в чистом объеме и должно будет пополнить TGA. Это негативно скажется на ликвидности доллара.

15 апреля - важная дата для уплаты налогов. Из данных видно, что финансы правительства значительно улучшились в апреле, что негативно сказывается на ликвидности доллара.

Если факторы, влияющие на баланс TGA, являются единственными определяющими факторами цены на криптоактивы, то ожидается, что к концу первого квартала возникнет локальный максимум на рынке. В 2024 году биткойн достиг локального максимума около 73,000 долларов в середине марта, затем вошел в боковое движение и начал несколько месяцев падения 11 апреля, перед истечением налогового срока.

В целом, разочарование в том, что команда Трампа не смогла выполнить свои обещания по поддержке криптоактивов и бизнес-инициатив, можно компенсировать исключительно позитивной ликвидностью доллара, которая в первом квартале может увеличиться на 6120 миллиардов долларов.

Согласно плану, в конце первого квартала будет время для продаж, затем следует сделать перерыв и дождаться улучшения условий ликвидности в долларах в третьем квартале.

Инвесторы могут рассмотреть возможность повышения уровня риска. Новая область децентрализованной науки (DeSci) может быть интересным направлением.

В целом перспективы рынка выглядят положительно. Однако все может произойти, и инвесторы должны постоянно усваивать новую информацию и мнения, а также вносить коррективы до того, как это приведет к значительным убыткам или упущенным возможностям. Вот почему игра на инвестициях так увлекательна.