Анализ макроэкономической ситуации и влияния взаимных тарифов после заседания FOMC

1. Обзор макроэкономики на этой неделе

1. Обзор рынка

На этой неделе рискованные активы демонстрируют разнонаправленную динамику, рыночные настроения остаются осторожными:

• Американские акции немного выросли, но в целом все еще находятся в состоянии падения, активность торговли невысока. Соотношение Put/Call на рынке опционов снизилось, что показывает, что некоторые средства начинают набирать позиции.

• На товарном рынке золото продолжает расти после突破 3000 долларов США за унцию, цена меди увеличилась на 0,8%, за последние три месяца она выросла более чем на 11%. Цена на нефть остается на уровне 68 долларов США за баррель, цена на природный газ снижается.

• Рынок криптовалюты находится в состоянии затишья, Биткойн колеблется около 84 000 долларов, восходящего импульса недостаточно, альткойны следуют за колебаниями.

2. Анализ заседания FOMC

Федеральная резервная система внесла коррективы как на стратегическом, так и на тактическом уровнях:

Стратегический уровень: придерживаться принципа "зависимости от данных", избегать обещаний о конкретном времени снижения процентных ставок, сохранять гибкость политики для реагирования на неопределенности.

Три ключевых меры на тактическом уровне:

1. Корректировка управления инфляционными ожиданиями: акцент на данных о 5-летних инфляционных ожиданиях Нью-Йоркского федерального резервного банка, снижение значения индекса потребительской уверенности Университета Мичигана, уменьшение рыночного шума.

2. Повторное упоминание "временной инфляции": ослабление долгосрочного влияния тарифов на инфляцию, создание политического пространства для снижения процентных ставок, предотвращение паники на рынке из-за стагфляции.

3. Корректировка сокращения баланса ( QT ) темп: несмотря на достаточную ликвидность, замедление QT для хеджирования потенциального воздействия на ликвидность, вызванного проблемами с потолком долга.

3. Изменения на рынке ликвидности и процентных ставок

• Восстановление ликвидности: широкий показатель ликвидности достиг 6,1 трлн, вывод средств из счетов TGA способствует улучшению ликвидности, использование окна дисконтирования Федеральной резервной системы снижается, что указывает на ослабление финансового давления на рынок.

• Рыночные ставки: ожидания снижения ставок стабильны, вероятность снижения в июне составляет 67%, в течение года ожидается 3 снижения.

• Рынок облигаций: краткосрочные процентные ставки снижаются быстрее, чем долгосрочные, кривые доходности становятся более крутыми, что отражает увеличение уверенности рынка в снижении процентных ставок, но по-прежнему существуют опасения по поводу восстановления инфляции.

• Кредитный рынок: инвестиционный уровень кредитного спрэда расширяется, кредитный риск немного увеличился, рыночное предпочтение риска снизилось, но пока нет сигналов системного риска.

II. Макроэкономический прогноз на следующую неделю

1. Равные пошлины являются центром внимания рынка

Параллельные тарифы, вступающие в силу 2 апреля, повлияют на рыночные тенденции:

• Уровень пошлин: уровень налоговой ставки и охват будут влиять на цены товаров, инфляцию и прибыль компаний. Если превысит ожидания, это может увеличить стоимость импорта, оказать давление на прибыль компаний, а также на фондовый и долговой рынки.

• Глобальные торговые трения: если они вызовут ответные меры со стороны других стран, это усилит напряженность в цепочке поставок, поднимет инфляцию, угрожая мировому экономическому росту, и может привести к паническим распродажам на рынках, укрепляя логику "стагфляционной торговли".

2. Настроения на рынке остаются осторожными

• VIX снизился, но сигналы риска на кредитном рынке усилились, рынок всё ещё не вышел из режима паники.

• Инвесторы склонны сокращать риск, увеличивая долю защитных активов, таких как ( золото, государственные облигации и др. ).

• Направление политики ФРС: если пошлины повысят инфляцию, возможно, политика будет ужесточена раньше, что приведет к сокращению ликвидности и усилению волатильности; если инфляция будет контролируемой, возможно, сохранение мягкой позиции для обеспечения буфера на рынке.

3. Рекомендации по стратегии

Рынок по-прежнему находится на неопределённой стадии ценообразования в условиях политики и рисков, краткосрочная стратегия должна основываться на "защите + гибком нападении", избегая хвостовых рисков, одновременно захватывая фазовые возможности рынка.