От разрушителя с нулевой комиссией до реконструктора финансов в блокчейне: стратегический переход Robinhood

30 июня 2025 года, Канны, Франция. Генеральный директор известной финансово-технологической компании на центральной сцене объявил о серии впечатляющих новых шагов: создание собственным блокчейне на основе Layer2, токенизированная торговля акциями США, бессрочные фьючерсы, стейкинг ETH/SOL, размещение токенов частного капитала и кредитные карты, которые напрямую конвертируют кэшбэк с покупок вне блокчейна в криптоактивы. Презентация под названием "To Catch a Token" нацелена на уязвимое место всей традиционной финансовой системы. После объявления акции компании подскочили почти на 10%, рыночная капитализация превысила 76 миллиардов долларов, крипторынок и инвесторы на фондовом рынке США пришли в восторг.

Эта компания стремится внедриться в глубины глобальной финансовой структуры. Это больше не путь эволюции брокера, а стратегический переход, охватывающий технологии, продукты, регулирование и точки входа в трафик. На фоне усилий правительства США по смягчению регулирования криптовалют и нарастающего глобального бума токенизации активов, компания пытается первой реализовать целый цикл "токенизированные акции США + частный капитал + нативный Layer2", создавая новый порядок, поддерживающий 24/7 торговлю и выпуск активов в блокчейне.

Статья будет разделена на три части, начиная с траектории роста компании, постепенно разбирая, как эта "новая финансовая гигант" с помощью технологий в блокчейне и преимуществ соблюдения норм превратилась из "доступного и удобного" брокера в ключевого игрока в волне токенизированных американских акций.

От нулевой комиссии к началу финансовой экосистемы в блокчейне

В 2013 году два аспиранта Стэнфордского университета, вдохновленные движением "Захвати Уолл-стрит", остро осознали структурную несправедливость в традиционной финансовой системе: институциональные инвесторы полагаются на технологические и ценовые преимущества для получения торговых привилегий, в то время как обычные розничные инвесторы сталкиваются с высокими комиссиями и сложными барьерами для входа. С идеей "демократизации финансов" два основателя, родившиеся в 90-х, начали работу над радикальным продуктом, который точно нацеливался на болевые точки пользователей. В 2015 году это приложение было официально запущено и быстро стало популярным благодаря торговым услугам с нулевой комиссией и без барьеров для входа. На раннем этапе тестирования более 50 000 человек записались на предварительную регистрацию, а список ожидания до официального выпуска превысил миллион. К 2018 году количество зарегистрированных пользователей платформы достигло 4 миллионов, что превысило число клиентов традиционных брокерских компаний с 36-летней историей, провозглашая наступление эпохи интернет-брокерства.

С ростом зрелости бизнес-модели корпоративная позиция компании постепенно трансформировалась из "бесплатной платформы для ценных бумаг" в "финансовый вход для нового поколения". По состоянию на первый квартал 2025 года количество пользователей, внесших средства на платформу, достигло 25,8 миллиона, что на более чем 8% больше по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года; общие активы клиентов увеличились до 221 миллиардов долларов, а управление активами на душу населения составило 8566 долларов, что является историческим максимумом. Этот скачок не только укрепил способность компании управлять активами, но и обозначил изменение структуры пользователей от "экспериментирующих частных инвесторов" к "основным силам среднего класса". Особенно впечатляющим является то, что количество платных пользователей подписки в первом квартале 2025 года преодолело 3,2 миллиона, что на 90% больше по сравнению с прошлым годом, что полностью демонстрирует его проникновение и приверженность в среде молодых пользователей с высоким и средним уровнем достатка.

Амбиции этой компании далеко не ограничиваются "выводом активов в блокчейн"; она пытается создать целую экосистему для управления активами в блокчейне и продвигается к позиции "криптовалютного Fidelity" как единой платформы. Еще в 2022 году этот стратегический контур начал формироваться. В этом году компания первой запустила неблокируемые кошельки, поддерживающие свободное внесение и снятие BTC и ETH, и интегрировала основные DeFi-протоколы; в 2023 году она дополнительно открыла извлечение активов в блокчейне, разрушив барьеры централизованных счетов; в 2024 году она приобрела старую лицензированную биржу в Европе за 200 миллионов долларов, получив более 50 финансовых лицензий в Великобритании, ЕС, Сингапуре и других регионах, а также интегрировала свою сеть глубокой ликвидности, охватывающую более 5000 учреждений, и круглосуточный торговый движок. Эта сделка не только значительно сократила сроки соблюдения норм, но и "упаковала" институциональные услуги компании с глобальной рамкой соблюдения норм, проложив последний километр для ее выхода на рынок финансов в блокчейне.

От нулевой комиссии до внедрения криптовалют, компания всегда находится на переднем крае отрасли, и эти стратегические изменения быстро принесли реальные результаты. Финансовый отчет за первый квартал 2025 года показывает, что общий доход компании составил 583 миллиона долларов, из которых криптовалютный бизнес принес 252 миллиона долларов, что составляет 43%, впервые превысив доходы от опционов (240 миллионов долларов) и фондовых торгов (184 миллиона долларов), став основным источником дохода. Это не только отражает быстрый рост новых бизнесов, таких как токенизированные акции, но и указывает на то, что компания уже в значительной степени овладела тремя основными компетенциями: входом в криптоторговлю, ликвидностным движком и замкнутым циклом финансовых услуг. Как неоднократно подчеркивал основатель: "Наша конечная миссия — не стать копией Уолл-стрит, а построить базовую финансовую систему на блокчейне, к которой могут получить доступ все."

Открытие новой эпохи токенизированного инвестирования в американские акции и глобальном в блокчейне

На пресс-конференции 30 июня 2025 года компания официально довела свою криптостратегию до кульминации и впервые четко обозначила свою децентрализованную рыночную структуру и продуктовую систему. Основная стратегия сосредоточена на Европе как на аванпосте и охватывает "токенизацию американских акций + бессрочные контракты + универсальное инвестиционное приложение". В техническом плане компания объявила, что более 200 американских акций и ETF завершили токенизацию и были размещены в каком-то Layer2, что позволяет пользователям проводить сделки в реальном времени 24/5 в приложении. Запущены механизмы распределения доходов в блокчейне и синхронного дробления акций, что гарантирует пользователям наличие реальных прав. До конца года компания планирует расширить свой ассортимент до тысячи объектов с целью создания самого ликвидного и доступного на глобальном уровне рынка ценных бумаг в блокчейне.

В соответствии с этой стратегией компания полностью обновила свое приложение для Европы, официально установив его в качестве единой комплексной инвестиционной платформы. Кроме ранее существующих функций торговли криптовалютой, платформа в летнее время 2025 года планирует запустить торговлю бессрочными контрактами, предоставляя ликвидность и поддержку клиринга за счет приобретенной европейской биржи. Мобильный интерфейс, разработанный для пользователей Европы, значительно упрощен; установка тейк-профита и стоп-лосса, а также настройка кредитного плеча осуществляется с помощью ползунка, что существенно снижает затраты на обучение для непрофессиональных пользователей и впервые реализует "популяризацию производных финансовых инструментов в блокчейне".

В то же время компания также открыла подписку на частные токены высокопотенциальных стартапов, таких как SpaceX и OpenAI, и пользователи, соответствующие критериям, могут получить токены в приложении. Эти токены будут основаны на реальных акциях и будут выпущены в соотношении 1:1, предоставляя обычным пользователям возможность впервые напрямую участвовать в частном капитале в виде цифровых активов. Этот прорыв изменил изначальную рыночную структуру, управляемую высокообеспеченными инвесторами и учреждениями, способствуя реализации "равенства в частном капитале" в контексте криптовалют. Чтобы стимулировать участие, компания также установила механизм вознаграждения "2% бонус при депозите", пытаясь максимизировать активацию передовой ценности европейского рынка в процессе токенизации.

Помимо Европы, рынок США, как основная база пользователей компании, также был наделен ролью "продвинутого опыта в блокчейне" на этой пресс-конференции. Первые продукты включают в себя услуги по стейкингу ETH и SOL, которые полностью открыты для американского рынка, без минимальных ограничений на сумму, и предлагают 2% вознаграждение за депозит. Компания подчеркивает, что стейкинг - это не только инструмент получения дохода, но и часть участия пользователей в совместном строительстве сети. В то же время, его AI-ассистент по инвестициям также был официально представлен на пресс-конференции. Этот ассистент будет в первую очередь обслуживать платных членов, интегрируя данные из блокчейна, новости токенов, сделки крупных игроков и финансовые события, генерируя персонализированные стратегические рекомендации и предупреждения о рисках.

За всей технологической цепочкой стоит собственная разработка компании — специализированная публичная цепочка, ставшая ключевой инфраструктурой. Эта публичная цепочка, построенная на основе определенного стека технологий Layer2, определена как первая нативная цепочка, обслуживающая реальные активы (RWA). Ее путь продвижения на три этапа уже определен: на первом этапе компания завершит закупку акций на американском рынке и 1:1 выпустит токены; на втором этапе приобретенные европейские биржи будут интегрированы в торговую систему, обеспечивая ликвидность токенизированных активов даже в период закрытия традиционного рынка; на третьем этапе будет полностью открыта возможность самостоятельного хранения активов и межцепочечного переноса, что позволит реализовать истинный суверенитет активов. Компания заявила, что публичная цепочка начнет тестирование в конце года и будет полностью запущена в 2026 году. В это время компания официально эволюционирует из традиционной брокерской платформы в ключевой уровень доступа к цифровизации глобальных реальных активов.

Вызовы соблюдения нормативных требований и многомерной конкуренции

На пути к глобальной токенизации финансов компания сталкивается с первоочередной проблемой - сложным и суровым разрывом в политике. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) еще не установила четкую и конкретную правовую основу для токенов, классифицируемых как ценные бумаги. Главный юрисконсульт компании на нескольких отраслевых форумах признавался: "Соблюдение норм для токенизации акций США, особенно на пересечении традиционного законодательства о ценных бумагах и инновационных сценариев блокчейна, все еще связано с множеством неопределенностей и регуляторных рисков." Компании необходимо находить баланс между существующими законами о ценным бумагам и новыми приложениями блокчейна, продвигая токенизацию акций, ETF и частного капитала, избегая регуляторных красных линий и одновременно способствуя технологическим инновациям. Хотя в 2024 году Палата представителей США приняла соответствующий законопроект, он еще не поступил на голосование в Сенат, что в краткосрочной перспективе затрудняет предоставление компании полной правовой защиты.

Европейский рынок регулирования относительно зрелый, но все еще сталкивается с вызовами. Регламент Европейского Союза о рынках криптоактивов (MiCA) устанавливает рамки для регулирования криптоактивов, но конкретная классификация токенизированных ценных бумаг и стандарты соблюдения все еще находятся в процессе совершенствования. Компаниям необходимо не только справляться с различиями в регулировании разных стран, но и решать сложные вопросы, такие как трансграничный KYC/AML, соответствие требованиям инвесторов и налоговая отчетность, что делает затраты на соблюдение правил высокими, а исполнение сложным.

Конкуренция в отрасли также становится все более жесткой. Одна известная криптобиржа с помощью разработанного самостоятельно Layer2 создала полноценную экосистему, интегрировав кошелек, торговлю, стекинг и DeFi-протоколы, обладая обширной базой пользователей и активным сообществом разработчиков; другая биржа испытывает небольшой объем токенов американских акций на одной из публичных блокчейнов, хоть ликвидность и невелика, однако из-за крайне низкой задержки привлекает высокочастотных трейдеров; две финтех-компании на европейском рынке углубляются в "финансовый супермаркет" и "социальную торговлю + ETF-симуляцию", равномерно развивая криптотрейдинг и образовательные программы по инвестициям, становясь сильными конкурентами. Столкнувшись с многогранной конкуренцией, компании необходимо не только сохранять технологическое лидерство, но и строить непреодолимые барьеры через соблюдение норм и качество пользовательского опыта.

Компания в настоящее время построила три основных конкурентных преимущества. Во-первых, как лицензированный брокер в США, компания имеет законные полномочия на выпуск и торговлю ценными бумагами, что обеспечивает надежную правовую защиту для токенизированных ценных бумаг. Во-вторых, приобретение европейской биржи принесло более 50 международных лицензий и подключение к ликвидности более 5000 институциональных клиентов, что гарантирует активность и глубину рынка токенов даже во время закрытия традиционных бирж. Наконец, компания имеет десятки миллионов активных пользователей в месяц, особенно среди молодого поколения инвесторов, и создала сильное брендовое восприятие. Функция кэшбэка по кредитным картам обеспечивает бесшовное соединение между оффлайн-покупками и управлением активами в блокчейне, создавая отличное пользовательское впечатление от бездействия при записи в блокчейн.

Несмотря на множество вызовов, таких как неясность регуляторной политики, усиливающаяся конкуренция в отрасли и фрагментация технологической экосистемы, компания при поддержке своих комплаентных квалификаций, глубоких сетей институциональной ликвидности и огромной пользовательской экосистемы стремится создать глобальный цифровой финансовый хаб для "токенизированных американских акций" и разнообразных RWA. Как сказал главный комплаентный офицер, комплаентность и инновации не являются противоположностями, а представляют собой два двигателя, которые движут компанию вперед. В будущем компания надеется достичь "безграничного финансового опыта в блокчейне", в котором пользователям не нужно осознавать сложность базового уровня, позволяя цифровым активам стать частью повседневной жизни глобальных инвесторов.