Sự chênh lệch giữa Mỹ và Trung Quốc & Sự thay đổi từ đô-la sang tiền tệ khác

Gần đây, sự biến động phi thường trong thị trường tiền tệ đã làm nổi bật sự căng thẳng kinh tế toàn cầu ngày càng sâu và sự chuyển biến đáng kể trong động lực tài chính toàn cầu. Cặp USD/JPY đã tăng mạnh lên mức 145, được thúc đẩy bởi tư duy tiêu cực liên tục của Ngân hàng Nhật Bản - duy trì lãi suất ổn định mà không tín hiệu về việc siết chặt ngay lập tức - kết hợp với việc giảm bớt vị thế yen dài hạn. Chênh lệch lãi suất vẫn rất lớn, ủng hộ đô la, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì lãi suất tương đối cao so với chính sách tiền tệ tiếp thu của Nhật Bản. Trong khi đó, Đô la Đài Loan (TWD) tăng mạnh hơn 8% so với USD trong một đợt tăng không thường xuyên, một sự kiện “19-sigma” cực kỳ hiếm gặp. Sự thay đổi đột ngột này, do việc điều chỉnh nhanh chóng giữa các tổ chức Đài Loan giảm tỷ lệ đối diện với đô la của họ, làm nổi bật sự lo ngại ngày càng tăng về các rủi ro địa chính trị và một cách rõ ràng minh họa những hậu quả thực tế của việc leo thang căng thẳng giữa Mỹ-Trung Quốc đối với thị trường tiền tệ toàn cầu.

Biểu đồ giá TSD/USD

Đầu tháng này, căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ và Trung Quốc gia tăng đáng kể khi Tổng thống Trump tăng thuế đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc lên mức 145% chưa từng có. Trung Quốc nhanh chóng trả đũa bằng thuế quan 125% đối với hàng hóa Mỹ, làm sâu sắc thêm sự chia rẽ kinh tế. Sự leo thang này lặp lại "Bẫy Thucydides" cổ điển, một mô hình lịch sử dự đoán sự không thể tránh khỏi của xung đột khi một cường quốc đang lên thách thức một bá chủ đã được thiết lập. Vượt xa các rào cản thương mại đơn thuần, giai đoạn này báo hiệu sự tách rời có hệ thống của hai nền kinh tế lớn nhất thế giới, với các hiệu ứng bậc hai đáng kể lan tỏa thanh khoản toàn cầu và sự thống trị của đồng đô la.

Sự phổ biến của đồng đô la Mỹ trong thương mại và tài chính toàn cầu từ lâu đã dựa trên sự tin tưởng ngầm nhưng sâu sắc vào các thể chế của Hoa Kỳ – niềm tin được xây dựng dựa trên quản trị ổn định, chính sách đối ngoại có thể dự đoán được và các rào cản tối thiểu đối với dòng vốn. Như Bipan Rai, Giám đốc điều hành tại BMO Global Asset Management, lưu ý một cách khéo léo, "Có những dấu hiệu xói mòn rõ ràng... chỉ ra sự thay đổi cơ cấu trong xu hướng phân bổ tài sản toàn cầu ra khỏi đồng đô la." Thật vậy, nền tảng của quyền bá chủ đồng đô la đang bị rạn nứt một cách tinh tế dưới áp lực của sự biến động địa chính trị và các chính sách đối ngoại và kinh tế ngày càng khó đoán của Mỹ. Đáng chú ý, bất chấp những cảnh báo nghiêm khắc của Tổng thống Trump về các hình phạt kinh tế đối với các quốc gia cố gắng từ bỏ thương mại dựa trên đồng đô la, nhiệm kỳ tổng thống của ông đã chứng kiến sự biến động tiền tệ mạnh mẽ - đồng đô la trải qua sự sụt giảm mạnh nhất trong 100 ngày đầu tiên kể từ thời đại Nixon. Những khoảnh khắc mang tính biểu tượng như vậy nhấn mạnh một xu hướng rộng lớn hơn, đang tăng tốc: các quốc gia trên toàn thế giới đang tích cực tìm kiếm các giải pháp thay thế cho các hệ thống tài chính do Mỹ thống trị, đánh dấu một sự thay đổi dần dần theo hướng phi đô la hóa toàn cầu.

Trong nhiều thập kỷ, thặng dư thương mại của Trung Quốc đã quay trở lại trái phiếu kho bạc và thị trường tài chính của Mỹ, củng cố quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ kể từ khi Bretton Woods sụp đổ. Tuy nhiên, khi niềm tin chiến lược giữa Mỹ và Trung Quốc đã xấu đi mạnh trong những năm gần đây, vòng lặp vốn lâu đời này phải đối mặt với sự gián đoạn chưa từng có. Trung Quốc, theo truyền thống là nước ngoài nắm giữ tài sản lớn nhất của Mỹ, đã giảm đáng kể mức độ tiếp xúc của mình, với việc nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ giảm xuống còn khoảng 760,8 tỷ USD vào đầu năm 2025, giảm gần 40% so với mức đỉnh vào năm 2013. Sự thay đổi này phản ánh phản ứng chiến lược rộng lớn hơn của Trung Quốc đối với những rủi ro ngày càng tăng liên quan đến các biện pháp trừng phạt kinh tế tiềm năng của Mỹ, trước đây đã dẫn đến việc đóng băng tài sản đáng kể — đáng chú ý nhất là ~ 350 tỷ USD dự trữ ngân hàng trung ương Nga bị đóng băng vào năm 2022.

Do đó, các nhà hoạch định chính sách và các nhà kinh tế có ảnh hưởng ở Trung Quốc đã ngày càng đề xuất việc đa dạng hóa tài sản dự trữ của Trung Quốc khỏi đô la Mỹ, lo lắng rằng tài sản dựa trên đô la đang trở thành rủi ro địa chính trị. Việc điều chỉnh chiến lược này đã bao gồm việc tăng cường dự trữ vàng - khoảng 144 tấn được thêm vào chỉ trong năm 2023 - cũng như nỗ lực tăng cường việc sử dụng toàn cầu của đồng Nhân dân tệ và khám phá các phương án tiền tệ số. Việc giảm phụ thuộc vào đô la một cách có hệ thống này làm chặt chẽ hơn nguồn cung đô la toàn cầu, tăng chi phí vốn quốc tế và đặt ra thách thức đáng kể đối với các thị trường quen thuộc với việc Trung Quốc tái chế số đô la thặng dư của mình vào hệ thống tài chính phương Tây.

Nguồn: MacroMicro

Hơn nữa, Trung Quốc đã tích cực ủng hộ việc xây dựng một trật tự tài chính đa cực, khuyến khích các quốc gia đang phát triển tăng cường thực hiện thương mại bằng các đồng tiền địa phương hoặc đồng nhân dân tệ thay vì đô la Mỹ. Trung tâm của chiến lược này là Hệ thống thanh toán ngân hàng liên biên giới (CIPS), được thiết kế một cách rõ ràng như là một sự lựa chọn toàn cầu toàn diện thay thế cho các mạng lưới SWIFT và CHIPS hiện tại, bao gồm cả chức năng thông điệp (SWIFT) và thanh toán (CHIPS). Kể từ khi ra đời vào năm 2015, CIPS đã nhằm mục tiêu tối giản hóa các giao dịch quốc tế được định giá trực tiếp bằng đồng nhân dân tệ, qua đó giảm sự phụ thuộc toàn cầu vào cơ sở hạ tầng tài chính do Mỹ thống trị. Việc chấp nhận mở rộng của nó nhấn mạnh một sự di chuyển hệ thống hướng tới tính đa cực trong tài chính: vào cuối năm 2024, CIPS đã đảm bảo sự tham gia từ 170 thành viên tổ chức trực tiếp và 1.497 thành viên gián tiếp trên toàn thế giới, bao gồm 119 quốc gia và vùng lãnh thổ. Sự phát triển ổn định này được cho là đã đạt đến đỉnh điểm vào ngày 16 tháng 4 năm 2025, khibáo cáo chưa xác minhCIPS thông báo rằng khối lượng giao dịch trong một ngày của CIPS vượt qua SWIFT lần đầu tiên, xử lý một lượng tiền tệ không precedented là 12,8 nghìn tỷ RMB (tương đương khoảng 1,76 nghìn tỷ USD). Mặc dù chưa được xác nhận chính thức, cột mốc này vẫn làm nổi bật tiềm năng biến đổi của cơ sở hạ tầng tài chính của Trung Quốc trong việc tái tạo động lực tiền tệ toàn cầu rời khỏi trọng tâm của đô la hướng tới một hệ thống đa trung tâm dựa trên đồng nhân dân tệ.

“Hoá đơn thương mại tính bằng nhân dân tệ đã tăng từ 0% lên 30% trong 10 năm qua, và nửa trong số lưu lượng vốn của Trung Quốc hiện đang sử dụng nhân dân tệ, cao hơn nhiều so với trước đây”

• Keyu Jin (nhà kinh tế tại Trường Đại học Kinh tế London), tại một bàn tròn do Viện Milken tổ chức

Nguồn:https://www.cips.com.cn/

Dòng tiền phải luân chuyển: Sự hội tụ của CeDeFi

Tuy nhiên, khi ranh giới địa chính trị cứng rắn và các đường hầm tài chính truyền thống thu hẹp, một hiện tượng song song nổi lên: thanh khoản toàn cầu đang âm thầm hội tụ trong các mạng lưới tài chính phi biên giới, phi tập trung. Sự hội tụ của thanh khoản trên CeFi, DeFi và TradFi đại diện cho một sự điều chỉnh lại thực tế về cách vốn chảy, đặt các mạng lưới dựa trên blockchain là cơ sở hạ tầng tài chính quan trọng trong một nền kinh tế toàn cầu đã được tái hình thành.

Nếu không phải là Fed thì PBOC sẽ cung cấp cho chúng tôi các thành phần của yachtzee. Đồng Nhân dân tệ giảm giá = cốt truyện rằng vốn trốn thoát của Trung Quốc sẽ chảy vào $BTC. Nó đã hoạt động vào năm 2013, 2015 và có thể hoạt động vào năm 2025. Bỏ qua Trung Quốc tự rủi ro của bạn.

Cụ thể, sự hội tụ CeDeFi đang bị kéo theo bởi một sự hội tụ của nhiều lực hấp dẫn:

• Stablecoin như phương tiện thanh toán để đưa thanh khoản B2B và B2C lên chuỗi
• Các tổ chức CeFi chào bán sản phẩm crypto & TradFi
• Các giao thức DeFi nối các lợi suất ngoại xã và trên chuỗi, tạo ra các lối đi mới cho cơ hội giao dịch lãi suất.

Stablecoin như Cơ sở Hạ tầng Thanh toán

Thanh toán đã từng là tâm điểm của tiền điện tử.Tether, ngân hàng bóng tối mặc định của đô la Mỹ ngoại khơi, đã trở thành cơ quan tài chính sinh lời nhất trên mỗi nhân viên. Biến động địa chính trị gần đây chỉ làm tăng cường nhu cầu về stablecoin, khi vốn toàn cầu ngày càng tìm kiếm một nền tảng không bị kiểm duyệt và không thuộc quốc gia để tiếp cận đồng USD. Cho dù là người giữ tiền Argentina đang bảo vệ chống lạm phát bằng USDC, hay một thương nhân Trung Quốc sử dụng Tether để thanh toán giao dịch ngoài hệ thống ngân hàng, sự động viên là như nhau: tiếp cận giá trị đáng tin cậy mà không gặp trở ngại từ hệ thống cũ. Nhu cầu về “tự chủ giao dịch” như vậy rất hấp dẫn trong thời điểm căng thẳng địa chính trị và không chắc chắn về tài chính. Vào năm 2024, stablecoin đã vượt qua Visa về khối lượng giao dịch. Cuối cùng, đồng USD kỹ thuật số (stablecoin) trên các đường ray tiền điện tử đang tái tạo các mạng lưới đô la ngoại tuyến của thế kỷ 20 – cung cấp thanh khoản đô la bên ngoài các kênh ngân hàng Mỹ, đặc biệt là ở các thị trường đề phòng sự thống trị của Mỹ.

Các tổ chức CeFi chuyển giao sản phẩm TradFi & Crypto

Ngoài việc cho phép thanh toán thanh khoản toàn cầu thông qua đô la Mỹ, chúng tôi cũng thấy nền tảng CeFi mở rộng theo chiều dọc đến tiền điện tử và ngược lại:

• Kraken đã mua Ninja Trading để mở rộng danh mục sản phẩm của họ đến tài sản tradFi, cuối cùng cho phép giao dịch chung kết giữa TradFi và giao dịch tiền điện tử
• Tại Trung Quốc, các công ty môi giới lớn như Tiger Brokers và Futu (thường được gọi là Robinhood của Trung Quốc) đã bắt đầu chấp nhận tiền gửi USDT, ETH và BTC.
• Robinhood đã chiến lược định vị tiền điện tử là ưu tiên phát triển cốt lõi, lên kế hoạch cho các sản phẩm như cổ phiếu token hóa và stablecoin

Sự mở rộng ngang hàng của các sản phẩm trên thị trường tiền điện tử và TradFi sẽ trở nên quan trọng hơn khi chúng ta có thêm sự rõ ràng về quy định với dự luật cấu trúc thị trường sắp tới.

Giao thức DeFi kết nối Lợi suất Crypto & TradFi

Đồng thời, chúng tôi cũng thấy các giao protocal DeFi tận dụng lợi ích cạnh tranh từ lợi suất tiền điện tử để thu hút vốn TradFi/off-chain, cũng như cho phép các tổ chức TradFi tiếp cận thanh khoản on-chain toàn cầu để thực hiện chiến lược off-chain của họ.

Ví dụ, các công ty trong danh mục của chúng tôi BounceBit @bounce_bitandvà Ethena @ethena_labscung cấp lợi suất giao dịch cơ bản cho các tổ chức TradFi. Do tính có thể lập trình của đô la trên chuỗi, họ có thể đóng gói sản phẩm giao dịch cơ bản đó thành một đô la tổng hợp trên chuỗi, trực tiếp nhắm đến thị trường trái phiếu trị giá 13 nghìn tỷ đô la. Sản phẩm này có thể hấp dẫn đặc biệt đối với các tổ chức TradFi vì lợi suất giao dịch cơ bản có mối tương quan âm với lợi suất trái phiếu. Do đó, họ về cơ bản tạo ra một con đường mới cho việc mô giả lợi suất mà buộc sự hội tụ của dòng vốn và thị trường lãi suất trên các nền tảng CeFi, DeFi và TradFi.

Ngoài ra, Cap Lab @capmoney_Cho phép các tổ chức TradFi vay tiền từ các hồ bơi thanh khoản trên chuỗi để thực hiện các chiến lược giao dịch ngoại chuỗi, qua đó mang đến cho nhà đầu tư bán lẻ quyền truy cập chưa từng có vào các lợi suất giao dịch tần suất cao (HFT) phức tạp. Nó mở rộng hiệu quả phạm vi của các dịch vụ bảo mật kinh tế của EigenLayer từ các hoạt động kinh tế trên chuỗi đến các chiến lược tạo ra lợi suất ngoại chuỗi.

Nhìn chung, những tiến triển này thúc đẩy sự hội tụ thanh khoản, nén các chênh lệch giữa lợi suất trên chuỗi, lợi suất ngoại chuỗi và tỷ lệ rủi ro không có rủi ro truyền thống. Cuối cùng, những giải pháp sáng tạo này hoạt động như những phương tiện thương mại chênh lệch mạnh mẽ, điều chỉnh luồng vốn và động lực lãi suất trên các cảnh quan DeFi, CeFi và TradFi.

Sự hội tụ thanh khoản CeDeFi ——> Các sản phẩm CeDeFi

Sự hội tụ của thanh khoản CeFi, DeFi và TradFi vào các mạng blockchain đánh dấu một sự dịch chuyển cơ bản trong hồ sơ của người cấp vốn trên chuỗi - từ các nhà giao dịch nguyên thuỷ chủ yếu đến các tổ chức ngày càng tinh vi tìm kiếm phạm vi đa dạng hơn ngoài tài sản nguyên thuỷ tiền điện tử và lợi suất. Hiệu ứng hậu quả của xu hướng này là các bộ sản phẩm tài chính trên chuỗi mở rộng ra các sản phẩm RWA hơn. Khi càng nhiều sản phẩm RWA chuyển sang chuỗi, nó sẽ lại thu hút thêm nhiều tổ chức từ khắp nơi trên thế giới đến chuỗi, tạo ra một chu kỳ củng cố cuối cùng đưa tất cả các bên tham gia tài chính và tài sản tài chính vào một sổ cái toàn cầu thống nhất.

Lịch sử cho thấy, quỹ tiền điện tử ngày càng tích hợp các tài sản thế giới thực chất lượng cao hơn, phát triển từ stablecoins và tokenized Treasury bills (như Benji của Franklin Templeton và BUIDL của BlackRock) đến các công cụ phức tạp hơn như quỹ tín dụng tư nhân mới nhất của Apollo, có khả năng mở rộng hơn nữa sang cổ phiếu tokenized. Sự suy giảm trong nhu cầu đối với tài sản tiền điện tử đặc thù cho thấy có một khoảng trống thị trường đáng kể và mở ra cơ hội cho các tài sản RWAs chất lượng cơ sở. Giữa sự không chắc chắn địa chính trị toàn cầu gia tăng — như căng thẳng ly khai giữa các nền kinh tế lớn như Mỹ và Trung Quốc — công nghệ blockchain đang trỗi dậy như một cơ sở tài chính trung lập đáng tin cậy. Cuối cùng, từ giao dịch tiền điện tử đặc thù đến thanh toán, các quỹ tín dụng và cổ phiếu tokenized, tất cả hoạt động tài chính sẽ hội tụ vào sổ cái tài chính toàn cầu có thể xác minh và vô chủ, tạo nên cảnh quan kinh tế toàn cầu.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được sao chép từ [Tony]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [@0xtony0x]. Nếu có ý kiến ​​phản đối về việc tái in này, vui lòng liên hệ Gate Họcđội ngũ và họ sẽ xử lý nhanh chóng.
2. Miễn trừ trách nhiệm: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ thuộc về tác giả và không hình thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Các bản dịch của bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi nhóm Gate Learn. Trừ khi được nêu, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn bản dịch là không được phép.