Аналіз капітального колеса Ethena та справжніх труднощів з прийняттям
У серпні 2023 року один екологічний кредитний протокол надавав 8% річних на $DAI, що привело до значних інвестицій від одного відомого інвестора, який зрештою займав понад 15% загального обсягу депозитів у цьому протоколі. Це змусило зацікавлені сторони терміново запропонувати знизити відсоткову ставку до 5%. Первісно заплановані субсидії для підвищення використання $DAI ледь не стали інструментом високого доходу для одного інвестора.
У липні 2025 року Ethena завдяки інноваційній стратегії фінансового резерву швидко підвищила APY $sUSDe до приблизно 12%, а одночасно денне зростання $ENA склало 20%. Ця стратегія фінансового резерву, що походить з екосистеми BTC, врешті-решт була повністю реалізована на USDe. Ethena успішно використала капітальний ринок, створивши двосторонню модель зростання для $ENA та $USDe на блокчейні та фондовому ринку.
Виклики системи стабільних монет
У сфері стейблкоїнів спостерігаються різні шляхи розвитку: USDT став основоположником цієї сфери, USDC завоював довіру користувачів до комплаєнсу, а USDe став новою улюбленицею капітальних ринків.
Стратегія фінансового резерву Ethena на перший погляд здається простим наслідуванням поточних тенденцій, але при глибшому аналізі виявляється, що вона намагається розірвати «двовалютну» систему. Ця дилема вказує на те, що емітенти стейблкоїнів на блокчейні часто повинні робити вибір між ціною токена протоколу та часткою ринку стейблкоїнів.
Різні проекти демонструють різні результати:
Один проект обрав підтримку свого токена, за три місяці його зростання склало 83,4%, але обсяг випуску його стейблкоїна становить лише 300 мільйонів доларів.
Інший проект токенів за три місяці зріс на 43,2%, відповідно обсяг випуску стабільної монети досяг 7,5 мільярда доларів.
Токен ENA Ethena зріс на 94,2% за три місяці, обсяг емісії USDe досяг 7,6 мільярда доларів.
Дуже важко підтримувати баланс між ціною токенів та часткою ринку стейблкоїнів, і це пов'язано з обмеженими доходами протоколу. Якщо доходи будуть спрямовані на збільшення частки ринку, ціна токенів може бути нестабільною; і навпаки.
Ethena прийняла унікальну стратегію, надаючи ENA як "опціони" на прибуток своїм партнерам, тимчасово балансуючи інтереси всіх сторін і першочергово захищаючи права на дивіденди тримачів USDe. Дані показують, що з моменту свого заснування Ethena поділилася приблизно 400 мільйонами доларів США прибутку з тримачами USDe у формі sUSDe, подолавши традиційні пороги входу, встановлені для стабільних монет.
Ethena не тільки перевершила деяких конкурентів за часткою на ринку стейблкойнів, але й її основний токен показав кращі результати, ніж деякі відомі проекти. Цей успіх не є випадковим, а є результатом глибокої реконструкції системи подвійної валюти Ethena та інноваційного впровадження стратегії фондового ринку.
Інновації стратегії фінансового управління
Стратегія фінансового резерву Ethena StablecoinX відрізняється від інших проектів. На перший погляд, це інвестиції та залучення коштів на ланцюзі ENA, витрачено 260 мільйонів доларів на купівлю 8% обігу ENA, що сприяє зростанню ціни ENA. Ринок позитивно відреагував на це, TVL Ethena, обсяг постачання USDe та APY sUSDe зросли.
Варто зазначити, що sUSDe по суті є зобов'язанням протоколу, а доходи від продажу ENA є справжнім прибутком. StablecoinX стимулює зростання продажів на вторинному ринку шляхом зменшення обсягу обігу ENA, при цьому витрати на комунікацію контрольовані і в основному стосуються переговорів між Ethena та основними інвесторами.
Ethena використовує капітальний підхід, виділяючись у конкуренції двох валют у системі стабільних монет, що може бути найбільшою інновацією стабільних монет після краху одного відомого проекту.
Виклики реального застосування
Хоча Ethena досягла успіху в капітальних операціях, справжній довгостроковий розвиток все ще потребує реального застосування USDe для покриття витрат на маркет-мейкінг. Ethena активно працює в обох напрямках: на ланцюгу та поза ним:
На ланцюзі: співпраця з деякими проектами, спрямована на активізацію ринку процентних ставок на ланцюзі, а також на внутрішнє виховання нової платформи для торгівлі безстроковими контрактами.
Зовнішня система: співпраця з відомими фінансовими установами, націленими на впровадження для інституцій, та збільшення обсягів випуску комплаєнс-стабільних монет.
Однак, у порівнянні з USDT та USDC, USDe все ще має недолік у практичних застосуваннях, таких як трансакції через кордон, токенізація фондів, оцінка на біржах тощо. Якщо мета Ethena обмежується лише DeFi на блокчейні, то досягнення на сьогоднішній день вже є досить значними. Але для виходу на ринок поза блокчейном, як для інституцій, так і для роздрібних споживачів, ще належить пройти довгий шлях.
Крім того, ENA стикається з новими викликами, зокрема з механізмом перемикання зборів, що наближається. Це вимагає від власників ENA ділитися прибутком через sENA, що може перетворити ENA з джерела доходу Ethena на борг.
Тільки справжні стабільні монети, такі як USDT/USDC, дозволять ENA увійти в справжній цикл самозабезпечення. Наразі Ethena продовжує налаштовуватися для реагування на різні тиски.
Прозріння та перспективи
Капіталізація Ethena пропонує нові ідеї для інших стабільних монет та проектів з прибутковими стабільними монетами. Навіть регульовані платіжні стабільні монети можуть розглядати можливість отримання прибутку через токенізацію реальних активів.
Після Ethena інші проекти також почали досліджувати протоколи вимкнення зборів, але більшість проектів досі діють обережно, головним чином через відсутність стійкої прибутковості.
Капітальний стимул можна порівняти з кардіостимулятором, а реальне впровадження - це еритропоетин. Випадок Ethena показує, що в сфері стейблкоїнів важливо балансувати між короткостроковими стимулами та довгостроковим створенням вартості.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
20 лайків
Нагородити
20
8
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
NervousFingers
· 08-14 00:33
Знову прийшли обдурювати людей, як лохів... Хто перший увійде в високий дохід, той перший і помре.
Переглянути оригіналвідповісти на0
Deconstructionist
· 08-11 11:51
Обман для дурнів новий трюк?
Переглянути оригіналвідповісти на0
MoonMathMagic
· 08-11 11:50
Занадто напружено, не встиг отримати APY, тому знизили.
Переглянути оригіналвідповісти на0
TopEscapeArtist
· 08-11 11:50
Знову ідеальне зняття з піку... Кхм, MACD короткостроково показав патерн золотий хрест, але такі проекти з високою Процентна ставка точно не зможуть довго протриматися. Я спочатку знайду стоп-лос і повільно спостерігатиму.
Запуск фліппера капіталу Ethena: Чи зможе USDe стати наступним USDT?
Аналіз капітального колеса Ethena та справжніх труднощів з прийняттям
У серпні 2023 року один екологічний кредитний протокол надавав 8% річних на $DAI, що привело до значних інвестицій від одного відомого інвестора, який зрештою займав понад 15% загального обсягу депозитів у цьому протоколі. Це змусило зацікавлені сторони терміново запропонувати знизити відсоткову ставку до 5%. Первісно заплановані субсидії для підвищення використання $DAI ледь не стали інструментом високого доходу для одного інвестора.
У липні 2025 року Ethena завдяки інноваційній стратегії фінансового резерву швидко підвищила APY $sUSDe до приблизно 12%, а одночасно денне зростання $ENA склало 20%. Ця стратегія фінансового резерву, що походить з екосистеми BTC, врешті-решт була повністю реалізована на USDe. Ethena успішно використала капітальний ринок, створивши двосторонню модель зростання для $ENA та $USDe на блокчейні та фондовому ринку.
Виклики системи стабільних монет
У сфері стейблкоїнів спостерігаються різні шляхи розвитку: USDT став основоположником цієї сфери, USDC завоював довіру користувачів до комплаєнсу, а USDe став новою улюбленицею капітальних ринків.
Стратегія фінансового резерву Ethena на перший погляд здається простим наслідуванням поточних тенденцій, але при глибшому аналізі виявляється, що вона намагається розірвати «двовалютну» систему. Ця дилема вказує на те, що емітенти стейблкоїнів на блокчейні часто повинні робити вибір між ціною токена протоколу та часткою ринку стейблкоїнів.
Різні проекти демонструють різні результати:
Дуже важко підтримувати баланс між ціною токенів та часткою ринку стейблкоїнів, і це пов'язано з обмеженими доходами протоколу. Якщо доходи будуть спрямовані на збільшення частки ринку, ціна токенів може бути нестабільною; і навпаки.
Ethena прийняла унікальну стратегію, надаючи ENA як "опціони" на прибуток своїм партнерам, тимчасово балансуючи інтереси всіх сторін і першочергово захищаючи права на дивіденди тримачів USDe. Дані показують, що з моменту свого заснування Ethena поділилася приблизно 400 мільйонами доларів США прибутку з тримачами USDe у формі sUSDe, подолавши традиційні пороги входу, встановлені для стабільних монет.
Ethena не тільки перевершила деяких конкурентів за часткою на ринку стейблкойнів, але й її основний токен показав кращі результати, ніж деякі відомі проекти. Цей успіх не є випадковим, а є результатом глибокої реконструкції системи подвійної валюти Ethena та інноваційного впровадження стратегії фондового ринку.
Інновації стратегії фінансового управління
Стратегія фінансового резерву Ethena StablecoinX відрізняється від інших проектів. На перший погляд, це інвестиції та залучення коштів на ланцюзі ENA, витрачено 260 мільйонів доларів на купівлю 8% обігу ENA, що сприяє зростанню ціни ENA. Ринок позитивно відреагував на це, TVL Ethena, обсяг постачання USDe та APY sUSDe зросли.
Варто зазначити, що sUSDe по суті є зобов'язанням протоколу, а доходи від продажу ENA є справжнім прибутком. StablecoinX стимулює зростання продажів на вторинному ринку шляхом зменшення обсягу обігу ENA, при цьому витрати на комунікацію контрольовані і в основному стосуються переговорів між Ethena та основними інвесторами.
Ethena використовує капітальний підхід, виділяючись у конкуренції двох валют у системі стабільних монет, що може бути найбільшою інновацією стабільних монет після краху одного відомого проекту.
Виклики реального застосування
Хоча Ethena досягла успіху в капітальних операціях, справжній довгостроковий розвиток все ще потребує реального застосування USDe для покриття витрат на маркет-мейкінг. Ethena активно працює в обох напрямках: на ланцюгу та поза ним:
На ланцюзі: співпраця з деякими проектами, спрямована на активізацію ринку процентних ставок на ланцюзі, а також на внутрішнє виховання нової платформи для торгівлі безстроковими контрактами.
Зовнішня система: співпраця з відомими фінансовими установами, націленими на впровадження для інституцій, та збільшення обсягів випуску комплаєнс-стабільних монет.
Однак, у порівнянні з USDT та USDC, USDe все ще має недолік у практичних застосуваннях, таких як трансакції через кордон, токенізація фондів, оцінка на біржах тощо. Якщо мета Ethena обмежується лише DeFi на блокчейні, то досягнення на сьогоднішній день вже є досить значними. Але для виходу на ринок поза блокчейном, як для інституцій, так і для роздрібних споживачів, ще належить пройти довгий шлях.
Крім того, ENA стикається з новими викликами, зокрема з механізмом перемикання зборів, що наближається. Це вимагає від власників ENA ділитися прибутком через sENA, що може перетворити ENA з джерела доходу Ethena на борг.
Тільки справжні стабільні монети, такі як USDT/USDC, дозволять ENA увійти в справжній цикл самозабезпечення. Наразі Ethena продовжує налаштовуватися для реагування на різні тиски.
Прозріння та перспективи
Капіталізація Ethena пропонує нові ідеї для інших стабільних монет та проектів з прибутковими стабільними монетами. Навіть регульовані платіжні стабільні монети можуть розглядати можливість отримання прибутку через токенізацію реальних активів.
Після Ethena інші проекти також почали досліджувати протоколи вимкнення зборів, але більшість проектів досі діють обережно, головним чином через відсутність стійкої прибутковості.
Капітальний стимул можна порівняти з кардіостимулятором, а реальне впровадження - це еритропоетин. Випадок Ethena показує, що в сфері стейблкоїнів важливо балансувати між короткостроковими стимулами та довгостроковим створенням вартості.