Біткойн фінансування: переформатування глобальної фінансової системи

З розвитком активів ETF на спотовий Біткойн, які перевищили 50 мільярдів доларів, а також випуском підприємствами конвертованих облігацій, прив'язаних до Біткойна, сумніви інституційних інвесторів щодо легітимності Біткойна більше не існують. Тепер фокус змістився на структурні питання: як Біткойн інтегрується в глобальну фінансову систему? Відповідь поступово стає ясною: фінансування Біткойна.

Біткойн стає програмованим заставним активом і інструментом оптимізації капітальних стратегій. Інститути, які усвідомлять цю зміну, стануть лідерами фінансового розвитку в найближчі десять років.

Традиційно в фінансовій сфері волатильність Біткойна вважається недоліком, але нещодавно компанія, що випустила безвідсоткові конвертовані облігації, продемонструвала інший підхід. Такі угоди перетворюють волатильність на потенціал зростання: чим вища волатильність активів, тим більша вартість вбудованого опціону конвертації в облігаціях. За умови забезпечення платоспроможності, такі облігації пропонують інвесторам асиметричну структуру доходів, одночасно розширюючи експозицію компанії до активів з доданою вартістю.

Ця тенденція поширюється. Одна японська компанія вже впровадила стратегію фокусування на Біткойні, а дві французькі компанії також приєдналися до "компаній з Біткойн-активами". Цей підхід відгукується стратегією суверенних держав, які позичають законні монети в епоху Бреттон-Вудської системи та конвертують їх у тверді активи. Цифрова версія поєднує оптимізацію капітальної структури з підвищенням вартості казначейства.

Від диверсифікації фінансових резервів одного виробника електромобілів до компаній, що займаються Біткойн-активами, які розширюють свої портфелі до фінансового важеля балансу, це лише два приклади переплетення цифрових фінансів та традиційних фінансів. Фінансизація Біткойн уже проникає у всі сфери сучасного ринку.

Біткойн як цілодобовий заставний актив. За даними досліджень, у 2024 році обсяг кредитування під заставу Біткойна перевищить 40 мільярдів доларів, і він продовжуватиме зростати в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi). Ці інструменти забезпечують глобальні канали кредитування цілодобово — це особливість, яку не може забезпечити традиційне кредитування.

Структурні продукти та прибуток на блокчейні. На сьогоднішній день ціла низка структурних продуктів забезпечує вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищення доходу для Біткойн. Блокчейн-платформи також еволюціонують: спочатку керовані роздрібними інвесторами DeFi стають зрілими інституційними сховищами, що створюють конкурентоспроможний прибуток на основі Біткойн.

Перевага над ETF. ETF - це лише початок. З розвитком ринку деривативів на рівні інститутів, пакувальники токенізованих активів та структуровані ноти додають ринку ліквідності, захисту від зниження та підвищення доходу.

Прийняття суверенними державами. Коли штати США розробляють закони про резерви Біткойн, а країни досліджують "Біткойн облігації (Bitbonds)", ми обговорюємо вже не різноманітність, а свідчимо нову главу грошового суверенітету.

Регулювання не є перешкодою, а захисним муром для ранніх учасників. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру та схвалення SEC для токенізованих грошових ринкових фондів (MMFs) свідчать про те, що цифрові активи можуть бути включені в існуючу нормативну рамку. Сьогодні установи, які інвестують у зберігання, відповідність і ліцензування, займуть провідні позиції в умовах глобальної регуляторної гармонізації. Фонд, схвалений SEC, є яскравим прикладом: відповідний токенізований грошовий ринковий фонд, запущений у межах існуючої регуляторної рамки.

Макроекономічна нестабільність, девальвація валюти, зростання процентних ставок і фрагментована платіжна інфраструктура прискорюють фінансування Біткойна. Сімейні офіси, які починали з невеликих пропорційних інвестицій, тепер беруть кредити під заставу Біткойна; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами запускають структурні стратегії, що об’єднують прибуток і програмовані відкриті позиції. Теорія "цифрового золота" вже стала зрілою частиною ширших капітальних стратегій.

Виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ризиками на ринку та ліквідності, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технологічна зрілість платформ DeFi також продовжують еволюціонувати. Однак сприйняття Біткойна як інфраструктури, а не просто активу, може забезпечити інвесторам вигідну позицію в системі, де оцінені застави приносять переваги, які не можуть бути порівняні з традиційними активами.

Біткойн все ще має волатильність і не є абсолютно безризиковим. Але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмну інфраструктуру, стаючи інструментом для генерації доходу, управління заставою та макрохеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не тільки використовуватиме Біткойн, але й буде побудована на основі Біткойна. Як у 60-х роках XX століття євродолар приніс революцію в глобальну ліквідність, так і активи, які оцінюються в Біткойнах, можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.