Економічна депресія 1929 року сприяла ухваленню Закону про цінні папери 1934 року та створенню Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Однак після цього SEC не змогла ефективно запобігти виникненню фінансових інновацій або криз.
У 1998 році одна з компаній з кількісних інвестицій зазнала серйозних втрат на ринку російських облігацій, що майже призвело до фінансової кризи, подібної до кризи 1929 року. Незважаючи на це, у 1999 році нормативні акти щодо електронних торгових систем все ще набрали чинності вчасно, і кількісна торгівля, хеджування та арбітраж почали повністю інтегрувати інформаційні технології.
Після фінансової кризи 2008 року були введені регуляторні заходи щодо торгівлі в темних пулах, але торгівля в темних пулах все ще існує. До 2025 року SEC, після змін у керівництві, вирішила прийняти нові тенденції майбутнього — повну ланцюгову інтеграцію та комплаєнс.
Онлайн означає, що оцифрування фізичних активів - це лише початок, у майбутньому угоди, розподіл активів та прибутки будуть відбуватися навколо блокчейну, так само природно, як люди використовують комп'ютери, приймаючи технологію блокчейн. Регулювання означає, що такі механізми, як аірдропи, стейкінг, IXO та механізми винагород, створять інтегровані застосунки з американським характером, всі децентралізовані фінансові (DeFi) проекти адаптуються до американського регуляторного середовища.
Кризa виживання SEC
Велика депресія спричинила створення SEC, а криптоактиви можуть покласти край SEC. Регуляторний перехід SEC можна розділити на кілька етапів: зміна керівництва, створення робочої групи з криптоактивів, запуск "крипто плану" (Project Crypto).
З квітня по липень SEC активно діяла в сфері регулювання. З одного боку, необхідно належно вирішити позови з кількома компаніями у сфері криптоактивів, з іншого — стикається з тиском на послаблення регулювання з боку галузі. Судовий процес з однією з компаній у сфері криптоактивів став символом переходу SEC від "правозастосування до регулювання" до "регуляторного обслуговування".
Схвалення фізичного стейкінгу та викупу ETF на біткоїн та ефір є значним досягненням, але щодо інших криптоактивів все ще застосовується підхід оцінки кожного випадку. Стикнувшись з загрозою потенційної втрати регуляторних повноважень, SEC змушений вжити активних заходів.
SEC раніше передала повноваження щодо регулювання стейблкоїнів банківським регуляторам, а також більше повноважень щодо регулювання цифрових активів може бути передано Комісії з товарних ф'ючерсів (CFTC). SEC стикається з реальністю пошуку нової позиції.
Перед можливим ухваленням нового законопроекту SEC потрібно почати з адміністративної практики, щоб заздалегідь визначити сферу регулювання. Наразі SEC все ще займає вичікувальну позицію щодо схвалення більшої кількості Криптоактиви ETF, токенізованих акцій тощо.
З наближенням епохи криптоактивів ситуація, коли SEC та CFTC відповідають за різні сфери, можливо, закінчиться. Щоб максимізувати інтереси відомства, єдиним вибором SEC є прийняти нову епоху і відмовитися від старих концепцій регулювання.
!
Реальний світ "лінкування"
DeFi стане повністю законним, епоха офшорного арбітражу завершиться. "Крипто-план" SEC детально регулює DeFi з трьох аспектів: персонал, фінансування та правила.
Це означає, що операції, які раніше потрібно було виконувати через закордонні біржі або фонди, тепер можна здійснювати на території США. Лише за умови належної комунікації з регуляторами, такі заходи, як випуск стабільних монет, випуск токенів тощо, можуть проводитися відповідно до вимог. SEC також забезпечить безпеку розробників, заохочуючи їх займатися розробкою в США.
Випуск токенів, пов'язаних з DeFi, онлайнові активності та розподіл винагород будуть легалізовані. Самостійна торгівля вважається втіленням американських ліберальних цінностей, різноманітні шифрувальні активи, що підлягають ETF, мають шанс на повне відкриття.
Фізичні активи на ланцюзі ( RWA ) також отримали конкретні положення, що охоплюють акції, облігації, права та фізичні активи. Токенізовані акції та токенізація на приватному ринку ( Pre-IPO ) вже відкриті.
Це може бути більш глибока трансформація, ніж комп'ютеризація. Від паперових документів до електронних угод, а згодом до повної токенізації, будь-який актив, який може бути фінансовим, буде токенізований. Цей процес може зайняти багато років, але зрештою DeFi стане новою формою фінансів, а не лише доповненням до традиційних фінансів.
!
Висновок
Підштовхувач фінансових бульбашок чи обов'язковий шлях до інновацій активів?
"Крипто план" SEC можна вважати моментом законодавства про цінні папери для DeFi. Наскільки ці регуляторні принципи можуть бути реалізовані і наскільки їх приймуть уряд та Конгрес, ще належить з'ясувати.
Проте, можна передбачити, що CFTC та SEC у майбутньому можуть об'єднатися, оскільки в цифрову епоху межа між товарами та цінними паперами стане розмитою.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
SEC трансформація обіймає епоху шифрування: Відповідність Децентралізованих фінансів та активи у блокчейні стають фокусом
Перетворення SEC: Прийняття епохи криптоактивів
Економічна депресія 1929 року сприяла ухваленню Закону про цінні папери 1934 року та створенню Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Однак після цього SEC не змогла ефективно запобігти виникненню фінансових інновацій або криз.
У 1998 році одна з компаній з кількісних інвестицій зазнала серйозних втрат на ринку російських облігацій, що майже призвело до фінансової кризи, подібної до кризи 1929 року. Незважаючи на це, у 1999 році нормативні акти щодо електронних торгових систем все ще набрали чинності вчасно, і кількісна торгівля, хеджування та арбітраж почали повністю інтегрувати інформаційні технології.
Після фінансової кризи 2008 року були введені регуляторні заходи щодо торгівлі в темних пулах, але торгівля в темних пулах все ще існує. До 2025 року SEC, після змін у керівництві, вирішила прийняти нові тенденції майбутнього — повну ланцюгову інтеграцію та комплаєнс.
Онлайн означає, що оцифрування фізичних активів - це лише початок, у майбутньому угоди, розподіл активів та прибутки будуть відбуватися навколо блокчейну, так само природно, як люди використовують комп'ютери, приймаючи технологію блокчейн. Регулювання означає, що такі механізми, як аірдропи, стейкінг, IXO та механізми винагород, створять інтегровані застосунки з американським характером, всі децентралізовані фінансові (DeFi) проекти адаптуються до американського регуляторного середовища.
Кризa виживання SEC
Велика депресія спричинила створення SEC, а криптоактиви можуть покласти край SEC. Регуляторний перехід SEC можна розділити на кілька етапів: зміна керівництва, створення робочої групи з криптоактивів, запуск "крипто плану" (Project Crypto).
З квітня по липень SEC активно діяла в сфері регулювання. З одного боку, необхідно належно вирішити позови з кількома компаніями у сфері криптоактивів, з іншого — стикається з тиском на послаблення регулювання з боку галузі. Судовий процес з однією з компаній у сфері криптоактивів став символом переходу SEC від "правозастосування до регулювання" до "регуляторного обслуговування".
Схвалення фізичного стейкінгу та викупу ETF на біткоїн та ефір є значним досягненням, але щодо інших криптоактивів все ще застосовується підхід оцінки кожного випадку. Стикнувшись з загрозою потенційної втрати регуляторних повноважень, SEC змушений вжити активних заходів.
SEC раніше передала повноваження щодо регулювання стейблкоїнів банківським регуляторам, а також більше повноважень щодо регулювання цифрових активів може бути передано Комісії з товарних ф'ючерсів (CFTC). SEC стикається з реальністю пошуку нової позиції.
Перед можливим ухваленням нового законопроекту SEC потрібно почати з адміністративної практики, щоб заздалегідь визначити сферу регулювання. Наразі SEC все ще займає вичікувальну позицію щодо схвалення більшої кількості Криптоактиви ETF, токенізованих акцій тощо.
З наближенням епохи криптоактивів ситуація, коли SEC та CFTC відповідають за різні сфери, можливо, закінчиться. Щоб максимізувати інтереси відомства, єдиним вибором SEC є прийняти нову епоху і відмовитися від старих концепцій регулювання.
!
Реальний світ "лінкування"
DeFi стане повністю законним, епоха офшорного арбітражу завершиться. "Крипто-план" SEC детально регулює DeFi з трьох аспектів: персонал, фінансування та правила.
Це означає, що операції, які раніше потрібно було виконувати через закордонні біржі або фонди, тепер можна здійснювати на території США. Лише за умови належної комунікації з регуляторами, такі заходи, як випуск стабільних монет, випуск токенів тощо, можуть проводитися відповідно до вимог. SEC також забезпечить безпеку розробників, заохочуючи їх займатися розробкою в США.
Випуск токенів, пов'язаних з DeFi, онлайнові активності та розподіл винагород будуть легалізовані. Самостійна торгівля вважається втіленням американських ліберальних цінностей, різноманітні шифрувальні активи, що підлягають ETF, мають шанс на повне відкриття.
Фізичні активи на ланцюзі ( RWA ) також отримали конкретні положення, що охоплюють акції, облігації, права та фізичні активи. Токенізовані акції та токенізація на приватному ринку ( Pre-IPO ) вже відкриті.
Це може бути більш глибока трансформація, ніж комп'ютеризація. Від паперових документів до електронних угод, а згодом до повної токенізації, будь-який актив, який може бути фінансовим, буде токенізований. Цей процес може зайняти багато років, але зрештою DeFi стане новою формою фінансів, а не лише доповненням до традиційних фінансів.
!
Висновок
Підштовхувач фінансових бульбашок чи обов'язковий шлях до інновацій активів?
"Крипто план" SEC можна вважати моментом законодавства про цінні папери для DeFi. Наскільки ці регуляторні принципи можуть бути реалізовані і наскільки їх приймуть уряд та Конгрес, ще належить з'ясувати.
Проте, можна передбачити, що CFTC та SEC у майбутньому можуть об'єднатися, оскільки в цифрову епоху межа між товарами та цінними паперами стане розмитою.