Аналіз нових правил регулювання стейблкоїнів у Гонконгу: посібник для роздрібних інвесторів та порівняння з глобальними практиками

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впроваджує «Регламент стейблкоїнів», ставши першим у світі регіоном, що створив повну систему регулювання фіатних стейблкоїнів. У цій статті детально розглянуто регуляторну політику Гонконгського управління фінансових послуг (HKMA), щоб надати роздрібним інвесторам рекомендації щодо легального зберігання стейблкоїнів, а також порівняно регуляторні відмінності між Гонконгом, Сінгапуром та США, обговорюючи перспективи та виклики ринку.

Основні положення «Закону про стейблкоїни» Гонконгу

Грошово-кредитне управління через "Положення про стейблкоїни" встановило систему ліцензування для стейблкоїнів на основі фіатних грошей, метою якої є сприяння інноваціям при одночасному контролі ризиків. Організації, які випускають стейблкоїни на основі фіатних грошей або стверджують, що їх вартість прив'язана до гонконгського долара, повинні подати заявку на отримання ліцензії до Грошово-кредитного управління. Заявники повинні відповідати суворим вимогам до допуску, включаючи надійну систему управління ризиками, вдосконалені заходи протидії відмиванню грошей (AML) та фінансуванню тероризму (CFT), а також надійну технічну безпеку. Очікується, що на початковому етапі лише кілька банків або фінансових технологічних компаній зможуть отримати ліцензію.

План "пісочниці для стейблкоїнів", запропонований Управлінням грошового обігу, підтримує підприємства в тестуванні сценаріїв прикордонної торгівлі та Web3. Емітентам необхідно забезпечити достатність резервних активів і розмістити їх у регульованих депозитаріях, а також регулярно публікувати аудиторські звіти. Основне призначення стейблкоїнів полягає у використанні їх як платіжного інструменту, з початковим акцентом на сферу прикордонної торгівлі, щоб знизити ризики для роздрібних інвесторів. Регулятори також встановили перехідні періоди, які дозволяють учасникам ринку коригувати бізнес-моделі до набрання чинності новими правилами, щоб забезпечити відповідність вимогам.

Для роздрібних інвесторів регуляторна політика Гонконгу підвищить прозорість і безпеку ринку, що дозволить їм брати участь у цифрових економічних активностях через відповідні стейблкоїни. Але водночас роздрібні інвестори повинні обережно вибирати продукти з ліцензією.

Як роздрібний інвестор може законно володіти стейблкоїнами в Гонконзі?

В умовах нових правил Гонконгу, роздрібний інвестор повинен дотримуватися наступних кроків для законного володіння стейблкоїном:

1. Виберіть стейблкоїн: перевагу слід надавати стейблкоїнам, які мають ліцензію від управління грошово-кредитною політикою, оскільки ці стейблкоїни зазвичай прив'язані до гонконгського долара або інших основних законних валют. Список емітентів можна знайти на офіційному веб-сайті управління грошово-кредитною політикою або у відповідних біржах.

2. Використовуйте регульовані платформи: торгуйте через віртуальні платформи для торгівлі активами (VASP), які регулюються Управлінням грошових коштів, щоб забезпечити відповідність вимогам KYC та AML.

3. Увага до використання та розкриття інформації: дізнайтеся про конкретне використання стейблкоїнів (наприклад, для міжнародних платежів) та аудиторські звіти резервів емітента, щоб забезпечити стабільність їхньої вартості.

4. Будьте обережні з трансакційними ризиками: звертайте увагу на технічні та регуляторні виклики, які можуть виникнути через різницю в регулюванні між різними юрисдикціями або технологіями між ланцюгами.

Рекомендація: уникайте інвестування в несанкціоновані стейблкоїни з обіцянками "високого доходу", надавайте перевагу випускникам з високою прозорістю та під контролем.

Порівняння регулювання стейблкоїнів Гонконгу, Сінгапуру та США

Гонконг: піонер у впровадженні комплексної регуляторної рамки

Гонконгська грошова адміністрація застосовує сувору регуляторну стратегію, наголошуючи на прозорості резервів та дотриманні AML. Підтримує стейблкоїни на різних блокчейн-мережах (таких як Ethereum, Solana) і позиціонує їх для сприяння міжнародалізації юаня та трансакціям через кордон. Ця політика приваблює банки та технологічні гіганти до подачі заявок на ліцензії, що має на меті зробити Гонконг цифровим фінансовим центром Азії.

Сінгапур: баланс між гнучкістю та обережним регулюванням

Управління фінансів Сінгапуру (MAS) у 2023 році запровадило регуляторну рамку для стейблкоїнів, зосередившись на регулюванні стейблкоїнів, прив'язаних до сингапурського долара, вимагючи від емітентів мати достатні резерви законної валюти. Його гнучка політика привабила відомих світових емітентів і через програму "Project Orchid" тестує платежі та DeFi-застосування, з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регулювання розподілене

США ще не ухвалили єдиного законодавства щодо стейблкоїнів, але пропозиції, такі як законопроект GENIUS, очікується, що матимуть прогрес у 2025 році. В даний час SEC, CFTC та інші установи вимагають, щоб емітенти стейблкоїнів реєструвалися як грошові послуги (MSB) і розкривали інформацію про резервні активи. Ринок доларових стейблкоїнів є найбільшим, але конфлікти між державним та федеральним регулюванням збільшують невизначеність.

Роздрібний інвестор: у Гонконзі суворе регулювання, висока безпека, але обмежений вибір; у Сінгапурі гнучка політика, що підходить для диверсифікованих інвестицій; американський ринок зрілий, але потрібно звертати увагу на регуляторні ризики.

Можливості та виклики роздрібного інвестора в інвестуванні в стейблкоїни

Можливість:

• Гонконгський регульований стейблкоїн надає роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестицій
• Глобальний ринок стейблкоїн зростає швидкими темпами, що обіцяє нові інвестиційні можливості
• Багатоланкова технологія допомагає знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність

Виклик:

• Суворий поріг входження в Гонконгу може обмежити кількість емітентів та зменшити вибір для роздрібних інвесторів
• Різниця в регулюванні між країнами збільшила складність дотримання вимог.
• Технічні вразливості або погане управління резервами можуть призвести до коливань вартості

Висновок: стратегії роздрібних інвесторів щодо нових правил

Гонконгський «Закон про стейблкоїни» надає роздрібним інвесторам безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але також вимагає більшої обізнаності щодо дотримання норм. Роздрібні інвестори повинні обирати стейблкоїни, які авторизовані Управлінням грошового обігу, торгуючи через регульовані платформи, уважно стежити за їх використанням та прозорістю резервів. На відміну від гнучкості Сінгапуру та зрілого ринку США, Гонконг більше зосереджується на фінансовій стабільності та міжнародизації юаня, що підходить для консервативних інвесторів.

Рекомендації щодо дій:

1. Короткострокові: зверніть увагу на список перших затверджених емітентів, обирайте комплаєнс стейблкоїни
2. Середній термін: участь у трансакціях між країнами або в сценаріях застосування Web3
3. Довгостроково: постійно стежити за регуляторною динамікою в Гонконзі, Сінгапурі та США, оптимізувати інвестиційний портфель.

Інвестиції пов'язані з ризиком, рекомендується проконсультуватися з професійним консультантом перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Ця стаття призначена лише для довідки і не є інвестиційною порадою.