Аналіз впливу та можливостей після оновлення Ethereum Shanghai

Резюме

Ethereum незабаром завершить оновлення Шанхай у квітні, відкриваючи функцію виведення ETH, що є заставленим у Beacon Chain. Це важкий форк виконавчого рівня Ethereum, в якому очікується реалізація 9 EIP. Станом на середину березня близько 17500000 ETH було заставлено, що становить 15,25% від загальної пропозиції. Валідатори в середньому накопичили понад 2 ETH винагороди за заставу, після оновлення Шанхай на ринок надійде понад 1000000 ETH.

Ця стаття розглядає дизайн виведення коштів для Ethereum та LSD-протоколу після оновлення в Шанхаї, а також пов'язані ризики та потенційний вплив на ціну ETH та ціну токенів, пов'язаних з LSD.

Один. Механізм виведення Ethereum

Виведення Ethereum реалізується спільно виконавчим шаром та шаром консенсусу, поділяється на "часткове виведення" та "повне виведення".

• Часткове виведення: лише виведення частини прибутку
• Всі виведення: вихід з вузла перевірки, всі доходи та ставки вилучені

Умови виведення:

• Верифікатор має 0x01 Credential( активний депозит підтвердження верифікатора)
• Частковий вивід: валідатор у стані Active, баланс > 32Етер
• Всі виведення: валідатор перебуває в стані Withdrawable ( вийшов з мережі )

Кожен блок може обробити до 16 запитів на виведення. Виведення ініціюється на рівні консенсусу, без витрат на газ.

Два, аналіз тиску продажу ETH

Станом на середину березня, на Beacon Chain було заблоковано приблизно 1757 тисяч Етер, 549181 активний валідатор, середній обсяг заблокованого Етер на одного валідатора становить 33.98.

Кількість валідаторів, які можуть знімати кошти щодня, становить приблизно 115 тисяч, теоретично за 5 днів можна зняти всі стейковані ETH. Але насправді для виконання потрібно більше часу:

• Після виходу валідатора потрібно чекати 27,3 години, перш ніж можна буде зняти кошти.
• Ранні стейкери (2020 року 11 місяця ) можуть поспішати знятити прибуток
• Після лютого 2021 року стейкери зазнали відносних збитків, бажання зняти кошти було низьким
• Більшість є частковими виведеннями, а не повним виходом

Очікується, що після оновлення в Шанхаї тиск на продаж протягом 3-4 днів буде великим, але загальний тиск на продаж не буде занадто серйозним.

Три, стан протоколу LSD та дизайн виведення

3.1 LSD-токенів прояв

LSD-протокол займає 42,97% від загальної кількості стейків ETH, Lido контролює понад 30%. LSD-токени демонструють хорошу прибутковість у DeFi, але історично спостерігалися великі знижки. З наближенням оновлення в Шанхаї загальна ліквідність LSD покращується, але це також перевіряє здатність управління ризиками в різних проєктах.

Основні показники токенів LSD:

• stETH: найкраща ліквідність, історично через події 3AC та FTX спостерігалися значні знижки
• cbETH: раніше був довгий дисконт, останнім часом показує сильні результати
• rETH: третій за капіталізацією, ціна на вторинному ринку вища за ETH

3.2 Основний дизайн виведення LSD протоколу

Дизайн виводу протоколу LSD повинен балансувати між користувацьким досвідом, швидкістю виконання та безпекою, головним чином вирішуючи дві проблеми:

1. Уникати атак і арбітражу
2. Покращити користувацький досвід, скоротити час очікування

Лідо:

• Турбо режим: швидкий вивід ETH при достатньому обсязі буфера (1 година-3/4 дні )
• Режим Bunker: запускається під час масових покарань, час очікування може перевищувати 36 днів
• Запит на виведення NFT можна торгувати на вторинному ринку

Ракетний пул:

• Запровадження minipools знижує поріг для валідаторів
• Депозитний пул + часткові виведення ETH
• Оператори можуть самостійно вибрати вихід або отримати винагороду

Frax Finance:

• frxETH 1:1 викуп ETH, не накопичує плати за заставу
• накопичені винагороди за стейкінг sfrxETH

StakeWise:

• Механізм пулу: після оновлення Шанхая можна викупити ETH 1:1
• Механізм Solo: можливий добровільний вихід

Чотири, висновки та роздуми

Вплив оновлення Шанхаю на протокол LSD:

1. Ціни токенів ETH та LSD коливаються
2. Дизайн виведення перевіряє технічні можливості кожного протоколу
3. Сприяти розвитку більшої кількості DeFi-додатків на основі стейкінгу

Користувачі можуть знову вибрати спосіб стейкінгу, ринок LSD буде знову розподілений. Протоколи, такі як Rocket Pool, мають потенціал швидко розвиватися.

Нові DeFi додатки можуть включати:

• Індексний токен на базі LSD
• Ф'ючерсний продукт, прив'язаний до доходності ETH
• Проект стейблкоїнів на основі стейкінгу ETH
• Додаткове стейкінг для продуктів з високим прибутком