Стратегічна позиція Ethereum: від "світового комп'ютера" до "світової книги обліку"

Багато хто вважає, що Віталік Бутерін підкреслює, що Ethereum є "світовою книгою обліку", що є абсолютно новою стратегічною зміною, але насправді цей перехід розпочався ще з реалізацією EIP-1559. Стейблкоїни займають 50% частки на Ethereum, що ще більше зміцнює його позицію як фінансового розрахункового рівня. Давайте детальніше розглянемо процес цього перетворення:

1. Основне значення EIP-1559

Основною метою EIP-1559 є не зниження вартості Gas, а переосмислення механізму захоплення вартості головної мережі Ethereum. Це означає, що Ethereum більше не залежить від збільшення обсягу транзакцій для отримання вартості.

Перед впровадженням EIP-1559 всі транзакції (включаючи DeFi, NFT, GameFi тощо) були зосереджені в основній мережі, що призвело до величезного споживання ETH Gas. Дані показують, що у 2021 році середня денна кількість знищеного ETH наближалася до тисяч. Тоді основна мережа Ethereum була сильно завантажена, Layer2, подаючи пакетні дані для перевірки в основну мережу, також змушений був брати участь у конкуренції за Gas, що було дорогим і важко передбачуваним.

EIP-1559 змінив правила гри: впровадження передбачуваного механізму базової плати зробило витрати на пакетні подання Layer2 в основній мережі стабільними та контрольованими. Це безпосередньо знизило операційні бар'єри для Layer2, що дозволяє більшій кількості Layer2 покладатися лише на Ethereum для фінального розрахунку.

На перший погляд, EIP-1559 полегшує роботу для Layer2, але насправді глибоко змінює логіку захоплення вартості Ethereum: від "витратного зростання", що залежить від високочастотних угод основної мережі, до "податкового зростання", що залежить від попиту на розрахунки Layer2.

Ця трансформація зробила роль Ethereum більш схожою на центральну розрахункову систему, в той час як Layer2 подібний до місцевих банків, які обробляють повсякденні операції, але потребують великого розрахунку та регулювання через центральну систему. Це якраз і є типовою характеристикою позиціонування "світової бухгалтерії".

2. Централізація стейблів

Згідно з даними платформи, наразі загальна капіталізація стабільних монет у світі перевищує 250 мільярдів доларів, з яких Ethereum займає 50% частки. Ця частка після впровадження EIP-1559 не зменшилася, а навпаки, зросла. Причина, чому Ethereum може залучити так багато капіталу, головним чином полягає в його незамінній премії за безпеку.

Конкретно, один стейблкойн має 62,99 мільярда доларів США в Етері, а інший стейблкойн має 38,15 мільярда доларів США. Порівняно з цим, загальна кількість стейблкойнів на інших публічних блокчейнах є відносно невеликою.

Причина, чому емітенти стейблкоїнів обирають Ethereum, полягає не в швидкості чи вартості транзакцій, а в економічній безпеці, яку забезпечує майже сотні мільярдів ETH, що перебувають у стейкінгу, безсумнівно. Для установ, які керують величезними активами, ця безпека є надзвичайно важливою.

Великий обсяг капіталу стабільних монет формує самопідсилювальне зростання екосистеми Ethereum: чим більше стабільних монет, тим глибша ліквідність, що приваблює більше DeFi-протоколів обирати Ethereum, створюючи більший попит на стабільні монети, а отже, залучаючи більше капіталу.

З цього погляду, масове скупчення стейблкоїнів на Ethereum є насправді результатом голосування глобальної ліквідності в реальних діях, а також визнанням ринку його позиції як світового головного книги.

3. Екологічна стратегічна позиція

Коли основна мережа Ethereum зосереджується на виконанні "центробанків" рівня розрахункової платформи, стратегічне позиціювання всього екосистеми Ethereum стає зрозумілим: Layer2 відповідає за високочастотну торгівлю, основна мережа Ethereum зосереджується на остаточному розрахунку, чітке розмежування обов'язків та ефективність. Кожен розрахунок, що повертається з Layer2 до основної мережі, продовжуватиме знищувати ETH, сприяючи дефляційному ефекту.

Однак ця зміна також принесла нові виклики. З переходом користувачів на Layer2, обсяг транзакцій у основній мережі значно зменшився, а середня кількість знищеного ETH помітно знизилася. Тим часом, обсяг транзакцій, оброблених деякими платформами Layer2, стрімко зріс, отримуючи значний прибуток.

Цей феномен викликав певні суперечки, деякі вважають, що Layer2 став "вампіром", який переплачує цінність основної мережі Ethereum. Але насправді це не впливає на статус Ethereum як світового реєстру. Величезна кількість стабільних монет, майже тисяча мільярдів доларів безпеки (28% емісії заблоковані) та найбільша в світі DeFi екосистема доводять, що капітал обирає авторитетність розрахунків Ethereum, а не торгову процвітання екосистеми Layer2.

Деяка відома особа, здається, усвідомила цю проблему і намагається знову підвищити продуктивність основної мережі Ethereum, щоб уникнути того, щоб Layer2 став обтяженням для розвитку загального світового реєстру Ethereum.

Але в кінцевому підсумку, успіх чи невдача Layer2 не має прямого зв'язку з позиціонуванням світового реєстру Етер у світі. Тепер наголошувати на "світовому реєстрі" більше схоже на офіційне підтвердження вже встановленого факту. EIP-1559 став історичним поворотним моментом, з того часу Етер більше не є "світовим комп'ютером", а став "світовим центральним банком".

Іншими словами, якщо визнавати, що майбутні дивіденди від криптовалют полягають у злитті DeFi інфраструктури на базі блокчейну з традиційними фінансами, то позиція "світового центрального банку" Ethereum є достатньо стабільною, а процвітання Layer2 екосистеми не є вирішальним.

Звісно, якщо ви все ще вважаєте, що Ethereum повинен покладатися на потужність екосистеми Layer 2 для свого зростання, то цей аналіз може бути неактуальним.