Логіка за явищем централізації токенів RWA

У сфері криптовалют, висока централізація токенів реальних світових активів (RWA) викликала деякі суперечки. На відміну від основних стабільних монет, які мають мільйони власників, багато токенів RWA утримуються лише кількома десятками гаманців. На перший погляд, це явище здається таким, що суперечить намірам децентралізації блокчейну, але насправді має свої обґрунтування.

RWA Токен зазвичай представляє собою цінні папери або фонди, що підлягають суворим регуляторним обмеженням. Для дотримання вимог, емітенти часто пропонують Токен лише кваліфікованим інвесторам через приватні розміщення або обмежені випуски. Наприклад, токенізовані фонди, такі як BUIDL від BlackRock і OUSG від Ondo Finance, вимагають, щоб інвестори відповідали певним кваліфікаційним стандартам. Це обмеження не є випадковим, а базується на вимогах законодавства про цінні папери.

З технічної точки зору, багато RWA Токенів використовують механізм білих списків, де лише заздалегідь схвалені адреси можуть отримувати або передавати Токени. Цей механізм виконується через смарт-контракти, що забезпечує відповідність. Хоча це може здаватися ексклюзивним, насправді цей підхід підвищує ефективність операцій. Для емітента кожен новий Токен-утримувач означає більше ризиків і витрат на відповідність. Обмежуючи кількість учасників, емітент може краще управляти ризиками і знижувати операційні витрати.

Слід зазначити, що токенізація RWA не має на меті замінити банківські рахунки звичайних користувачів. Вона в першу чергу спрямована на інституційних інвесторів та корпоративних клієнтів, надаючи їм нові інвестиційні канали. Наприклад, токенізований грошовий ринок фонду Franklin Templeton є інструментом управління грошовими коштами, розробленим для великих підприємств.

На відміну від RWA Токенів, стейблкоїни, такі як USDC та USDT, визначаються як цифрове представлення долара, а не як інвестиційний контракт. Це юридичне визначення дозволяє їм ширше циркулювати. Проте, навіть незважаючи на це, емітенти стейблкоїнів також витрачають значні ресурси на створення системи відповідності та регуляторних відносин.

!

Поточний стан централізації RWA Токенів відображає спосіб роботи традиційних фінансів. Приватні фонди або випуски облігацій на рівні установ зазвичай також орієнтовані лише на невелику кількість інвесторів. Основною зміною, яку принесла блокчейн-технологія, є підвищення прозорості - усі адреси утримувачів можна переглядати в ланцюгу.

!

У довгостроковій перспективі, з удосконаленням регуляторної структури та розвитку інфраструктури, токени RWA можуть поступово стати доступними для ширшого кола інвесторів. Деякі проєкти вже почали досліджувати більш інклюзивні моделі, такі як надання необмежених версій токенів. Незважаючи на наявність бар'єрів для входу, токенізація RWA традиційних активів, що приносить програмованість і гнучкість, забезпечить довгострокове оновлення фінансової інфраструктури.

!