Обговорення вподобань Drift Protocol та Solana щодо книги замовлень
Після глибокого вивчення Drift Protocol, я краще розумію, чому Solana так наполегливо прагне до центральної обмеженої книги ордерів (CLOB). Реалізація автоматичних маркет-мейкерів (AMM) для безстрокових контрактів на блокчейн є надзвичайно складною, і деяким проектам доводиться переходити до централізованої моделі маркет-мейкінгу.
Хоча віртуальний AMM (vAMM), створений Perpetual Protocol, вирішив проблему збільшення важелів на основі спотового AMM, відсутність участі централізованих маркет-мейкерів змусила AMM для безперервних контрактів вирішувати проблеми відсутності контрагентів, недостатньої глибини ліквідності та відхилення цін за допомогою заздалегідь визначених числових правил.
Це призвело до того, що Drift v1 став надзвичайно складним у налаштуванні параметрів і їх формульному вираженні. Протокол має визначити ринкову ситуацію на основі відхилень ціни контракту, такі як найздоровіший ринок, напівздоровий ринок та інші чотири стани, а також оцінити дисбаланс між покупцями і продавцями, визначити, чи слід ліквідувати позиції користувачів у різних станах, а також відповідні коефіцієнти корекції.
На фоні цього простота та ефективність традиційних ордерних книг стають надзвичайно помітними. Це, можливо, пояснює, чому Solana так віддана ордерним книгам.
Пізніше Drift додав функцію ордерів з обмеженнями, але досвід користувачів все ще відрізняється від традиційної книги ордерів. Наразі торгівля на Drift підтримується трьома механізмами ліквідності: миттєвими аукціонами з ліквідністю від маркет-мейкерів, книжкою ордерів з обмеженнями з ліквідністю від маркет-мейкерів, а також ліквідністю, яку забезпечує власний AMM Drift у відсутності участі маркет-мейкерів.
Однак, починаючи з 7 серпня цього року, Drift повністю відмовиться від моделі AMM і повністю прийме централізованих маркет-мейкерів. Це рішення виникло через кілька ключових проблем, з якими стикається vAMM:
Ставка на капітал постійно зменшується, страховий фонд протоколу фактично здійснює короткі позиції на волатильність, що робить його вразливим до арбітражників під час різких коливань на ринку.
Важко підтримувати цінове зміщення, необхідні постійні дотації для збереження відповідності цін ф'ючерсів і спот.
Проблема залежності від шляху: чим далі ціна відхиляється, тим вищі витрати на підтримку.
Навіть засновники vAMM Perpetual Protocol розглядають нові напрямки розвитку. Вони планують впровадити більш активну стратегію маркет-мейкінгу в версії V2, інтегрувавши функціонал деякого DEX, щоб уникнути проблеми втрати фінансових ставок у моделі V1. Вони вважають, що майбутнє децентралізованих безстрокових контрактів полягає в органічному поєднанні моделей CLOB та AMM.
Ця зміна по суті перетворює vAMM, який спочатку покладався на цінність, визначену математичними формулами, в модель, в якій цінові пропозиції активно надаються маркет-мейкерами. Ризик переміщується з протоколу на учасників ринку.
Наразі модель AMM, ймовірно, більше підходить для спотової торгівлі. Щодо торгівлі на ланцюзі, все ще потрібно шукати баланс між децентралізацією та централізацією.
!
vAMM (віртуальний автоматичний маркет-мейкер) глибокий аналіз
vAMM Перпетуал Протоколу використовує таку ж формулу постійного добутку, як і деякі DEX. На відміну від традиційних спотових AMM, vAMM насправді є двошаровою структурою, де LP представляє собою забезпечення, а реальні активи зберігаються в сховищі смарт-контрактів. По суті, vAMM є механізмом визначення ціни після того, як користувач відкриває леверидж.
Наведіть приклад:
Припустимо, що поточна ціна ETH становить 4000 USDT, початковий vAMM басейн складає 100 ETH та 400,000 USDT.
Користувач A використовує 100 U як заставу, 10-кратний левередж на купівлю ETH:
Користувач A вносить 1000 U в смарт-контракт як заставу.
Perpetual Protocol зарахує 10,000 U (100 U × 10 разів важелів) до vAMM, vAMM розрахує, скільки ETH має отримати користувач A на основі формули постійного добутку.
Початковий стан: 100 ETH * 400,000 U = 40,000,000
Користувач A вніс 1000U, після чого стало 410,000 U. X = 40,000,000 / 410,000 ≈ 97.5609 ETH
Користувач A фактично отримав близько 2.44 ETH.
У цей час стан vAMM оновлюється до 97.5609 ETH і 410,000 U.
Користувач B потім використовує 1000 U як маржу, робить коротку позицію на ETH з 10-кратним важелем:
Користувач B вніс 1000 U до того ж контракту.
Perpetual Protocol зараховує -10,000 vDAI до vAMM, vAMM обчислює розмір короткої позиції користувача B.
Користувач B зробив коротку позицію на 2.4391 ETH, в цей момент стан vAMM відновився до 100 ETH та 400,000 U.
Цінова механіка використовує механізм плати за капітал, подібний до плати за капітал у безстрокових контрактах централізованих бірж.
Розуміння різниці між vAMM та контрактами традиційних централізованих бірж є надзвичайно важливим. На централізованій біржі кожен лонг має відповідний шорт, біржа лише надає торгову площадку і не несе ризику утримання позицій. А у vAMM ситуація зовсім інша.
vAMM використовує формулу постійного добутку для ціноутворення, активи закладаються в контракті як забезпечення. По суті, це торгівля на основі цінової кривої, а не з реальними контрагентами.
Отже, як тільки виникає дисбаланс між покупцями та продавцями, протоколу потрібно знайти спосіб залучити реальні протилежні ставки, а спосіб залучення - це субсидії. Це робить стабільність джерел субсидій та фондового пулу вкрай важливими, оскільки це безпосередньо стосується виживання проєкту.
Особливо під час однобічного ринку або різких коливань цін, пул ліквідності еквівалентний короткій позиції на волатильність. А особливістю короткої позиції на волатильність є те, що зазвичай малий прибуток, а під час коливань - великі втрати.
Drift здійснив інновації на основі vAMM Перпетуального Протоколу, запустивши динамічний AMM (dAMM), який характеризується налаштовуваними параметрами, призначеними для вирішення проблем відхилення ціни базового активу, асиметрії між бидом і аском, глибині тощо. Але все ще існують деякі проблеми, які не можна вирішити.
Drift AMM детальний опис
Drift використовує динамічний AMM, заснований на інноваціях віртуального AMM Perpetual Protocol, з такими налаштовуваними параметрами:
Peg: множник ціни. Контролює відхилення ціни контракту від спотової ціни, майже через жорсткий контроль, дозволяє ціні контракту прив'язуватись до спотової ціни.
K: контролювати глибину ліквідності, чим більше значення K, тим краща глибина, тим менший сліпий відсоток. І навпаки. У випадку, коли контрактна ціна сильно відхиляється від спотової ціни, зменшення значення K допомагає викликати цінові коливання, наближаючи контрактну ціну до спотової ціни.
Фонд витрат: Доходи в основному використовуються для коригування Peg та K.
Поєднуючи чотири ситуації відхилення між ціною оракула (ціною контракту) та позначеною ціною (ціною спот), можна розробити відповідні стратегії корекції.
1. Peg (прив'язка множника)
Коли ціна контракту vAMM відхиляється від ринкової спотової ціни, вона використовується для швидкого коригування ціни, щоб ціна базового активу наблизилася до реальної ринкової ціни.
Коригування плану:
Перевірте ціну орієнтира після кожної транзакції - відхилення ціни. Якщо відхилення перевищує значення LIQ_LIMIT (поточне 10%), є два варіанти:
Якщо резерв фонду витрат достатній, то безпосередньо налаштуйте Peg, щоб ціна знову закріпилася;
Якщо резерви пулу витрат недостатні, то буде порівнюватися дві витрати: вартість субсидії тарифу, що приваблює арбітраж, та вартість прямого переналаштування.
Зазвичай спочатку розглядається можливість зниження значення K, зменшення глибини ліквідності, щоб ціна була легшою для просування.
Після корекції позиція збиткової сторони буде реалістично обчислена, тоді як позиція прибуткової сторони буде компенсована з фонду витрат.
2. K (глибина ліквідності)
Контролюйте розмір сліпу. Велике значення K означає, що двох активів X та Y більше, отже, чим більше значення K, тим менше сліп.
Оскільки Drift базується на vAMM Perpetual Protocol, де X * Y = K виконує роль ціноутворення після важелів, а не є справжніми активами LP, то значення K може бути відрегульоване.
Підсумок:
Контроль значення K чутливості ціни до обсягу торгівлі
Абсолютний рівень корекції ціни Peg
3. Фонд витрат
Не лише дохід, а й інструмент регулювання ринку. Використання включає коригування Peg-значення, K-значення, а також необхідність поповнення прибутку трейдерів, які отримали прибуток, для компенсації дисбалансу платіжних ставок.
Основні джерела доходу пулу витрат:
Taker комісія за угоди, базова ставка 0.05-0.1%;
Витрати на ліквідацію, 50% до фонду витрат;
Доходи від плати за капітал.
Ця модель в значній мірі залежить від стану пулу зборів, що може призвести до втрати конкурентної переваги Drift в комісійних. Більш суттєвою проблемою є те, що зростання доходів є лінійним (обсяг торгів * комісія = дохід), але витрати можуть стати експоненціальними внаслідок одностороннього руху ринку (квадрат від відхилення ціни * обсяг позицій * час = витрати).
В довгостроковій перспективі витрати, ймовірно, не зможуть повністю покрити доходи, що також є причиною, чому Drift врешті-решт вирішив відмовитися від vAMM і перейти до централізованого маркет-мейкінгу.
!
Підсумок
У режимі vAMM користувачі, які торгують безстроковими контрактами, повинні внести заставу для потенційного ліквідації. А формула постійного добутку фактично перетворюється на криву для ціноутворення.
Drift на цій основі змінив спосіб ціноутворення, ввівши множник Peg, а також дозволивши коригування значення K, щоб ціна контракту була прив'язана до спотової ціни. При коригуванні, прибуток користувача з позиції, що виникає, буде покритий з фонду витрат.
Це робить пул витрат надзвичайно важливим, але в довгостроковій перспективі, в умовах екстремальних ринків, витрати зростатимуть експоненціально, тоді як доходи можуть зростати лише лінійно, що призведе до чистої субсидії для незбалансованих позицій у протоколі.
На даний момент, здається, що просте контролювання шляхом математичних формул на ланцюговому AMM не працює, все ще потрібна участь централізованих маркет-мейкерів для забезпечення збалансування контрагентів, це і є сутність безстрокових контрактів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
7 лайків
Нагородити
7
4
Репост
Поділіться
Прокоментувати
0/400
LiquiditySurfer
· 22год тому
vamm співає~clob танцює~трохи абсурдно, але звучить непогано, хей
Переглянути оригіналвідповісти на0
CryingOldWallet
· 22год тому
Красиво називається децентралізація, але не можна змінити долю.
Переглянути оригіналвідповісти на0
WinterWarmthCat
· 22год тому
де є clob аромати амм?
Переглянути оригіналвідповісти на0
TerraNeverForget
· 22год тому
Все одно люди не втекли, все стало централізованим.
Перетворення Drift Protocol: еволюція безстрокових ф'ючерсів від vAMM до централізованого маркет-мейкінгу
Обговорення вподобань Drift Protocol та Solana щодо книги замовлень
Після глибокого вивчення Drift Protocol, я краще розумію, чому Solana так наполегливо прагне до центральної обмеженої книги ордерів (CLOB). Реалізація автоматичних маркет-мейкерів (AMM) для безстрокових контрактів на блокчейн є надзвичайно складною, і деяким проектам доводиться переходити до централізованої моделі маркет-мейкінгу.
Хоча віртуальний AMM (vAMM), створений Perpetual Protocol, вирішив проблему збільшення важелів на основі спотового AMM, відсутність участі централізованих маркет-мейкерів змусила AMM для безперервних контрактів вирішувати проблеми відсутності контрагентів, недостатньої глибини ліквідності та відхилення цін за допомогою заздалегідь визначених числових правил.
Це призвело до того, що Drift v1 став надзвичайно складним у налаштуванні параметрів і їх формульному вираженні. Протокол має визначити ринкову ситуацію на основі відхилень ціни контракту, такі як найздоровіший ринок, напівздоровий ринок та інші чотири стани, а також оцінити дисбаланс між покупцями і продавцями, визначити, чи слід ліквідувати позиції користувачів у різних станах, а також відповідні коефіцієнти корекції.
На фоні цього простота та ефективність традиційних ордерних книг стають надзвичайно помітними. Це, можливо, пояснює, чому Solana так віддана ордерним книгам.
Пізніше Drift додав функцію ордерів з обмеженнями, але досвід користувачів все ще відрізняється від традиційної книги ордерів. Наразі торгівля на Drift підтримується трьома механізмами ліквідності: миттєвими аукціонами з ліквідністю від маркет-мейкерів, книжкою ордерів з обмеженнями з ліквідністю від маркет-мейкерів, а також ліквідністю, яку забезпечує власний AMM Drift у відсутності участі маркет-мейкерів.
Однак, починаючи з 7 серпня цього року, Drift повністю відмовиться від моделі AMM і повністю прийме централізованих маркет-мейкерів. Це рішення виникло через кілька ключових проблем, з якими стикається vAMM:
Ставка на капітал постійно зменшується, страховий фонд протоколу фактично здійснює короткі позиції на волатильність, що робить його вразливим до арбітражників під час різких коливань на ринку.
Важко підтримувати цінове зміщення, необхідні постійні дотації для збереження відповідності цін ф'ючерсів і спот.
Проблема залежності від шляху: чим далі ціна відхиляється, тим вищі витрати на підтримку.
Навіть засновники vAMM Perpetual Protocol розглядають нові напрямки розвитку. Вони планують впровадити більш активну стратегію маркет-мейкінгу в версії V2, інтегрувавши функціонал деякого DEX, щоб уникнути проблеми втрати фінансових ставок у моделі V1. Вони вважають, що майбутнє децентралізованих безстрокових контрактів полягає в органічному поєднанні моделей CLOB та AMM.
Ця зміна по суті перетворює vAMM, який спочатку покладався на цінність, визначену математичними формулами, в модель, в якій цінові пропозиції активно надаються маркет-мейкерами. Ризик переміщується з протоколу на учасників ринку.
Наразі модель AMM, ймовірно, більше підходить для спотової торгівлі. Щодо торгівлі на ланцюзі, все ще потрібно шукати баланс між децентралізацією та централізацією.
!
vAMM (віртуальний автоматичний маркет-мейкер) глибокий аналіз
vAMM Перпетуал Протоколу використовує таку ж формулу постійного добутку, як і деякі DEX. На відміну від традиційних спотових AMM, vAMM насправді є двошаровою структурою, де LP представляє собою забезпечення, а реальні активи зберігаються в сховищі смарт-контрактів. По суті, vAMM є механізмом визначення ціни після того, як користувач відкриває леверидж.
Наведіть приклад:
Припустимо, що поточна ціна ETH становить 4000 USDT, початковий vAMM басейн складає 100 ETH та 400,000 USDT.
Користувач A використовує 100 U як заставу, 10-кратний левередж на купівлю ETH:
Користувач B потім використовує 1000 U як маржу, робить коротку позицію на ETH з 10-кратним важелем:
Цінова механіка використовує механізм плати за капітал, подібний до плати за капітал у безстрокових контрактах централізованих бірж.
Розуміння різниці між vAMM та контрактами традиційних централізованих бірж є надзвичайно важливим. На централізованій біржі кожен лонг має відповідний шорт, біржа лише надає торгову площадку і не несе ризику утримання позицій. А у vAMM ситуація зовсім інша.
vAMM використовує формулу постійного добутку для ціноутворення, активи закладаються в контракті як забезпечення. По суті, це торгівля на основі цінової кривої, а не з реальними контрагентами.
Отже, як тільки виникає дисбаланс між покупцями та продавцями, протоколу потрібно знайти спосіб залучити реальні протилежні ставки, а спосіб залучення - це субсидії. Це робить стабільність джерел субсидій та фондового пулу вкрай важливими, оскільки це безпосередньо стосується виживання проєкту.
Особливо під час однобічного ринку або різких коливань цін, пул ліквідності еквівалентний короткій позиції на волатильність. А особливістю короткої позиції на волатильність є те, що зазвичай малий прибуток, а під час коливань - великі втрати.
Drift здійснив інновації на основі vAMM Перпетуального Протоколу, запустивши динамічний AMM (dAMM), який характеризується налаштовуваними параметрами, призначеними для вирішення проблем відхилення ціни базового активу, асиметрії між бидом і аском, глибині тощо. Але все ще існують деякі проблеми, які не можна вирішити.
Drift AMM детальний опис
Drift використовує динамічний AMM, заснований на інноваціях віртуального AMM Perpetual Protocol, з такими налаштовуваними параметрами:
Peg: множник ціни. Контролює відхилення ціни контракту від спотової ціни, майже через жорсткий контроль, дозволяє ціні контракту прив'язуватись до спотової ціни.
K: контролювати глибину ліквідності, чим більше значення K, тим краща глибина, тим менший сліпий відсоток. І навпаки. У випадку, коли контрактна ціна сильно відхиляється від спотової ціни, зменшення значення K допомагає викликати цінові коливання, наближаючи контрактну ціну до спотової ціни.
Фонд витрат: Доходи в основному використовуються для коригування Peg та K.
Поєднуючи чотири ситуації відхилення між ціною оракула (ціною контракту) та позначеною ціною (ціною спот), можна розробити відповідні стратегії корекції.
1. Peg (прив'язка множника)
Коли ціна контракту vAMM відхиляється від ринкової спотової ціни, вона використовується для швидкого коригування ціни, щоб ціна базового активу наблизилася до реальної ринкової ціни.
Формула: Ціна = (Y / X) * Пег
Ціна = (основний актив / оцінювальний актив) * Peg множник
Коригування плану: Перевірте ціну орієнтира після кожної транзакції - відхилення ціни. Якщо відхилення перевищує значення LIQ_LIMIT (поточне 10%), є два варіанти:
Зазвичай спочатку розглядається можливість зниження значення K, зменшення глибини ліквідності, щоб ціна була легшою для просування.
Після корекції позиція збиткової сторони буде реалістично обчислена, тоді як позиція прибуткової сторони буде компенсована з фонду витрат.
2. K (глибина ліквідності)
Контролюйте розмір сліпу. Велике значення K означає, що двох активів X та Y більше, отже, чим більше значення K, тим менше сліп.
Оскільки Drift базується на vAMM Perpetual Protocol, де X * Y = K виконує роль ціноутворення після важелів, а не є справжніми активами LP, то значення K може бути відрегульоване.
Підсумок:
3. Фонд витрат
Не лише дохід, а й інструмент регулювання ринку. Використання включає коригування Peg-значення, K-значення, а також необхідність поповнення прибутку трейдерів, які отримали прибуток, для компенсації дисбалансу платіжних ставок.
Основні джерела доходу пулу витрат:
Ця модель в значній мірі залежить від стану пулу зборів, що може призвести до втрати конкурентної переваги Drift в комісійних. Більш суттєвою проблемою є те, що зростання доходів є лінійним (обсяг торгів * комісія = дохід), але витрати можуть стати експоненціальними внаслідок одностороннього руху ринку (квадрат від відхилення ціни * обсяг позицій * час = витрати).
В довгостроковій перспективі витрати, ймовірно, не зможуть повністю покрити доходи, що також є причиною, чому Drift врешті-решт вирішив відмовитися від vAMM і перейти до централізованого маркет-мейкінгу.
!
Підсумок
У режимі vAMM користувачі, які торгують безстроковими контрактами, повинні внести заставу для потенційного ліквідації. А формула постійного добутку фактично перетворюється на криву для ціноутворення.
Drift на цій основі змінив спосіб ціноутворення, ввівши множник Peg, а також дозволивши коригування значення K, щоб ціна контракту була прив'язана до спотової ціни. При коригуванні, прибуток користувача з позиції, що виникає, буде покритий з фонду витрат.
Це робить пул витрат надзвичайно важливим, але в довгостроковій перспективі, в умовах екстремальних ринків, витрати зростатимуть експоненціально, тоді як доходи можуть зростати лише лінійно, що призведе до чистої субсидії для незбалансованих позицій у протоколі.
На даний момент, здається, що просте контролювання шляхом математичних формул на ланцюговому AMM не працює, все ще потрібна участь централізованих маркет-мейкерів для забезпечення збалансування контрагентів, це і є сутність безстрокових контрактів.