📉 中國經濟因日益加大的貿易戰壓力繼續下滑
🔶7月份工業產量僅同比增長+5.7%，低於預期的+6.0%和6月份的+6.8%
–> 生產動力快速下降，因爲出口驟降。
🔶零售銷售同比下降3.7%，爲2025年1月以來最低，未達到預期的4.6%
家庭消費心理依然防守，警惕勞動力市場健康狀況及未來收入預期。
🔶 固定資產投資僅同比增長 +1.6%，是自 2020 年 3 月以來的最低水平，主要是由於房地產持續自由下跌以及私營部門收縮資本支出計劃。
⚠️失業率上升至5.2%，超過預期的5.1%和上個月的5.0%.
中國的失業數據一直被認爲是被篡改的(質疑數據的平滑)但上個月的數據仍然大幅上升，顯示失業率已經達到了非常嚴重的水平。
→ 這些數據證實了3天前信用報告中的警告：新增信貸增長降至歷史最低水平，顯示中國經濟正進入壓力區。
中國面臨2025年增長低於4%的風險。市場正在定價人民幣進一步貶值和通縮循環的持續。

📍 联准会的逆回購跌至底部 4 年
📌 Reverse Repo (RRP) 的餘額在8月13日僅剩 $28.8B - 自2021年以來的最低水平。RRP是各銀行在联准会的現金儲備，銀行將資金隔夜存入以獲得低於自由市場利率的利息。
📌 自從COVID爆發以來，RRP膨脹到超過$2,000B，由於過剩的流動性，現在又回到了枯竭的水平：
- 銀行系統的短期流動性儲備幾乎耗盡。
- 联准会失去了一個“排氣閥”，以暫時從市場上抽走一些資金。
- 自由市場利率可能會在短期資本需求突然增加時劇烈波動。
隨着RRP接近0，任何流動性衝擊都將直接影響到銀行間市場，而不是通過联准会進行緩衝。

📍 PPI美麗國增長了4倍，超出預期 - 關稅還不是罪魁禍首
📌 7月數據：
- PPI同比：+3.3% (預測 +2.5%)，最高爲02/2025。
- PPI環比: +0.9% - 自2022年06月以來的最高值。
- 核心派幣同比：+3.7% (預測 +2.9%)，最高自03/2023以來。
- PPI 服務環比: +1.1% - 自2022年03月以來的最高水平，帶動整體 PPI 上升。
📌 原因:
- 能源因7月份的油價回升而恢復。
- 商品：蔬菜水果價格環比漲38.5%，主要是由於驅逐非法移民的政策導致收割和處理商品的人手短缺。30%的新鮮蔬菜來自美麗國的墨西哥，但仍然根據USMCA免稅。
-服務：50%的服務增長來自於服務中介(+6.9%環比)，集中在交通工具、燃料和機械等領域，這些領域仍然免稅，顯示出中介企業正在利用需求強勁而提高價格。
PPI數據鞏固了Fed Musalem的觀點：川普的關稅對當前通脹的影響仍然小，通脹壓力主要來自移民政策、勞動力成本和分銷企業的定價。

📍Bessent: 政府不會再花錢購買更多BTC用於戰略儲備基金
📌 美國財政部長宣布美國將不再購買任何 $BTC，只會使用從案件中沒收的比特幣作爲國家資產。目前儲備中的 $BTC 規模估計在 $15–20B，但這個消息的象徵意義大於經濟槓杆。BTC 被納入國家儲備目錄 - 但白宮不會花錢去購買它??
📌 市場因這一消息而感到失望，BTC 下跌 5%，政府將進一步購買 $BTC 的預期被打消。當價格處於高位時，只需有一個敏感消息，獲利了結的壓力將比以往任何時候都更強烈。

🟧Circle推出Layer1 - Arc的目標：僅僅是爲了與Tether競爭嗎？
🔶Circle剛剛宣布推出Arc - 一種EVM兼容的Layer 1區塊鏈，在這裏USDC正式成爲燃氣代幣，集成了FX引擎系統和近實時結算能力。USDC被設定爲中心貨幣，所有交易、流動性和金融溝通都歸於USDC。
🔶2025年第二季度Circle的業績因IPO的"東風"而強勁反彈:
- 流通供應同比增長90%，達到約$61–65B。
- 總收入來自儲備和服務達到$658M，同比增長53%；Circle保留$251M的分配成本後的利潤。
- CRCL股票在財報後繼續漲，市值現已達到 ~$39B (，相當於 ~63% 的流通USDC價值)。
🔶Arc推出作爲一個開放支付基礎設施，僞裝成Layer-1，USDC成爲區塊鏈的燃料，因爲交易費用、外匯掉期、結算都使用USDC，這對USDC的需求是一個推動。
當 Arc 主網、跨境結算、支付通道和穩定幣基礎設施 ( 由 Circle 完全控制時，$USDC 將不需要通過任何 dapp 或第三方公司，而將形成一個封閉的生態系統。
Circle正在爲Arc創造一個超級吸引人的數據領域。不得不承認Circle的經營狀況糟糕，但非常善於利用機會進行退出。

📍從各金融機構對7月CPI的預測中看到了什麼
📌 頭條消費者物價指數(CPI) (環比)中位數預期爲0.24% (同比2.8%)，較6月份的(環比0.29%，同比2.7%)。
顯示整體通脹預期正在輕微下降。
📌 核心消費者物價指數(CPI) (月環比)中位數預測 0.31% (年同比 3.1%)，高於6月份( 0.23% 月環比，2.9% 年同比)。
盡管能源和食品價格可能更爲穩定，但核心消費者物價指數(CPI)仍可能受到服務和住房等羣體的壓力，這種壓力自2025年初以來一直持續(。
📌 預測中的顯著差異：
- 富瑞對整體CPI月率m/m的預測最低爲0192837465748392010.17%)核心CPI月率m/m爲0192837465748392010.25%(
- 瑞銀預測核心消費者物價指數(CPI)環比最高爲)0.35%(，同比3.1%，暗示勞動力市場和需求仍然強勁，導致價格壓力持續。
核心CPI持續漲。
⚡️並不是所有人都正確，但大多數金融機構認爲，因能源原因導致的雙層通脹圖景)headline正在降溫，但core依然頑固(將會持續。
川普希望联准会變得不那麼中立，並對联准会施加壓力。然而，請記住，美國聯邦儲備的中立性才是維持其信譽的關鍵)也是間接決定長期收益率的因素(。

📍川普將與中國的關稅停火延長90天
📌川普總統剛剛簽署了一項命令，將與中國的關稅“停火”延長90天，新的徵稅截止日期推遲到2025年9月11日。目前30%的關稅保持不變，而不是激活之前準備的“三位數關稅”。
📌 白宮希望維持穩定狀態，以便有時間處理內部問題，然後再推動談判進展。在日內瓦、倫敦和斯德哥爾摩的談判中，中國商品的關稅從145%降至30%，美國商品的關稅從125%降至10%。
📌延遲關稅意味着企業利潤的壓力將暫時減輕，尤其是對於像Nvidia、AMD這樣的芯片制造商——他們面臨着將多達15%的銷售收入轉移到中國的風險。對於華爾街來說，這是一陣暫時的順風，推動股市和風險資產。

📍 值得關注的宏觀周：焦點是美國消費者物價指數(CPI)數據
📌 12/8 – 美國7月份消費者物價指數(CPI)與核心消費者物價指數
- 這是本週的重點數據，可能決定联准会的下一步方向。如果通脹降溫，降息的預期將上升；相反，數據高於預期將鞏固維持利率的立場..
📌 14/8 – 美國7月份的派幣指數(PPI)
- 美國PPI (月 7): 顯示出來自生產的價格壓力 - 通常會引導未來幾個月的CPI趨勢。
📌 15/8 – 零售銷售與消費者信心 (美國)
- 零售銷售：衡量消費者購買力，對美國GDP的增長至關重要。
- 消費者信心指數反映了民衆對消費支出和經濟前景的期望。
💡本週市場將圍繞CPI波動：這一數據不僅影響收益率和DXY，還指引資金流入股票和加密資產等風險資產。目前市場幾乎可以確定9月份將減息25個基點(FedWatch CME >90%)。

📍中國阻止穩定幣發展的舉措：與加密貨幣無關，而是反美元化問題
👉🏻盡管北京自2021年以來已禁止大部分加密活動，但場外交易(OTC)依然活躍，甚至加速增長。在2024年前三季度，中國的場外交易額達到約750億美元，2024年第二季度更是達到了237億美元，創下三年來的新高(。
✨這讓北京感到擔憂，因爲與美元掛鉤的穩定幣滲透進經濟，帶來了美元化的風險——這是中國和金磚國家正在全力抵制的事。
✨中國監管機構已要求證券公司和學術機構停止出版相關材料，並取消關於穩定幣的研討會。此舉不僅是爲了清除支持穩定幣的敘述，還旨在阻止以美元錨定的代幣成爲超出控制的資本渠道。
OTC交易的波動主要來自於超過$1M的交易，穩定幣正在作爲跨境支付、貿易結算，甚至規避制裁的隱性橋梁。

📍川普鎖定替代鲍尔的前三名候選人：瓦勒是最有希望的
📌 在今天的祕密面試之後，川普將联准会主席候選人名單縮減至凱文·哈塞特(前白宮經濟顧問)、凱文·沃爾什(前联准会董事)和克裏斯·沃勒(現任联准会董事)。
📌 在這方面，克裏斯·沃勒正逐漸成爲首選。他剛剛與川普內閣進行了面對面的會議，並被視爲最“安全”的候選人，足夠熟悉以讓市場感到穩定，還曾投票支持降息，並滿足川普對更寬松的联准会的期望。
💭 隨着鲍尔即將結束任期，這標志着联准会權力重組階段的開始，接任者將至少在未來幾年內塑造美國的貨幣政策。

📍川普開放401(千)給加密貨幣 – 比特幣ETF逆轉吸引資金
📌 川普準備簽署法令，擴大401(k)退休帳戶的投資組合，允許勞動者分配到替代資產，如私募股權、房地產和加密貨幣。這是前所未有的舉措，合法化退休資金進入數字貨幣市場。
💭 如果401(k)真的被簽署，一波穩定的長期資金將流入比特幣。
短期內將有大量資金湧入市場，但長期來看，如果退休基金分配過高比例的BTC，那麼當市場崩盤時，退休基金將會被清空。

📍中國房地產繼續下滑，政府的支撐措施只是起到"止血"的作用
🔻 中國100家最大的房地產公司的房屋銷售額在7月份下降了-24% Y/Y，(爲10個月以來的最低點)。這個數字延續了上個月-23%的下降趨勢。按月計算，下降幅度達到-38% M/M，(爲年初以來的最低點)。
🔻 新房和舊房的價格在6月份雙雙下跌，超過-0.5% M/M。
🔻 PBoC繼續通過7天利率爲1.4%的RRP注入544.8B CNY。這仍然只是維持性的調節，無法解決問題。
🔻 大多數大型房地產企業仍處於失去償付能力的狀態，超過70%的行業美元債券已違約。恆大即將被取消上市，碧桂園失去流動性，誰在一年前探底中國市場的，想必也已曝露在商場的風險之中。
🔻然而，我認爲中國經濟衰退引發的連鎖危機不會發生。中國的空間非常大。北京只是尚未找到可以進行量化寬松(QE)以推動經濟的時機。這個階段只是注入流動性，讓市場在經歷了數十年的過熱後自然冷卻。

📍中國房地產繼續下滑，政府的支撐措施只是起到"止血"的作用
🔻 中國100家最大的房地產公司的房屋銷售額在7月份下降了-24% Y/Y，(爲10個月以來的最低點)。這個數字延續了上個月-23%的下降趨勢。按月計算，下降幅度達到-38% M/M，(爲年初以來的最低點)。
🔻 新房和舊房的價格在6月份雙雙下跌，超過-0.5% M/M。
🔻 PBoC繼續通過7天利率爲1.4%的RRP注入544.8B CNY。這仍然只是維持性的調節，無法解決問題。
🔻 大多數大型房地產企業仍處於失去償付能力的狀態，超過70%的行業美元債券已違約。恆大即將被取消上市，碧桂園失去流動性，誰在一年前探底中國市場的，想必也已曝露在商場的風險之中。
🔻然而，我認爲中國經濟衰退引發的連鎖危機不會發生。中國的空間非常大。北京只是尚未找到可以進行量化寬松(QE)以推動經濟的時機。這個階段只是注入流動性，讓市場在經歷了數十年的過熱後自然冷卻。

📍中國房地產繼續下跌，政府的支撐措施僅具有“止血”作用。
🔻 中國最大的100家房地產公司的房屋銷售額在7月份下降了24%，同比下降(，創下10個月來的最低水平)。這個數字延續了上個月23%的下降趨勢。按月計算，下降幅度達到38%，(是年初以來的最低水平)。
🔻 新房和二手房的價格在6月份雙雙下跌，環比下降超過-0.5%。
🔻 PBoC繼續通過7天利率1.4%的RRP注入544.8B CNY。這仍然只是臨時調節，無法解決問題。
🔻 大多數大型房地產企業仍處於失去償付能力的狀態，超過70%的行業美元債券已違約。恆大即將被退市，碧桂園失去流動性，誰在一年前探底中國市場，現在肯定也已經暴露在商場之中。
🔻然而，我認爲中國經濟衰退導致連鎖危機的情況不會發生。中國的空間非常大。北京只是尚未選擇時機進行量化寬松以刺激經濟。這個階段只是注入流動性，讓市場在經歷了幾十年的過熱後自然降溫。

📍联准会暗示支持美國的“戰略比特幣儲備基金”提案？
📌 一份新的FEDS Notes文件於2025年8月1日首次公開提到建立國家比特幣儲備基金的想法，利用來自黃金(的評估收益)。
🚨 這是美國聯邦儲備局(Fed)正式文件中首次嚴肅提及比特幣戰略儲備的概念，作爲潛在公共政策的一部分。
- 這爲使用黃金的重估收益購買比特幣提供了可能，而不僅僅是用於傳統財政目的，如減少公共債務或平衡預算。
- 如果實施，這可能是將比特幣合法化爲美國官方儲備資產的轉折點，這類似於一些國家正在考慮或已經開始做的事情。(就像El Salvador)。

📍美國貿易逆差最低達到三年來的水平，得益於川普的關稅政策
📌 6月份的貿易逆差僅爲-$60.2B，比上個月減少了16%，遠好於預期的-$62.6B。這是自2021年以來的最低水平，反映出進口和消費的強勁放緩。
顯示消費和生產壓力明顯減弱。如果需求繼續放緩，“通縮進口”的情況可能會持續。
📌 特別：與中國的貿易逆差降至2014年以來的最低水平。
- 出口貨物到中國激增 +45.4% MoM，這表明可能是一次性訂單或短期轉移。
顯然，美國企業的新稅收政策或悄然的脫鉤過程的影響是不可否認的。
新的供應鏈在川普執政超過200天後逐漸形成。

📍證券交易委員會確認液體質押不違反證券法
📌 證券交易委員會的企業財務辦公室剛剛發布了一份文件，確認液態質押不被視爲證券發行，只要它遵守一些核心條件。
📌 具體來說，staking receipt (如 stETH, rETH...) 將不被視爲證券，如果：
- 代幣僅代表已質押資產的所有權及其附帶獎勵。
- 服務提供商不幹預、不運營或決定質押的時間，而只是充當處理用戶請求的中介 "agent"。
- 不存在 "effort of others" - 這個因素通常會導致DeFi產品落入Howey測試。
📌 根據此確認，流動質押被認定爲技術服務，而非投資產品。這是以太坊、質押協議(Lido、Rocket Pool、Jito…)以及DeFi生態系統的重大勝利。ETF質押將鋪平道路，LST將成爲借貸協議的標準抵押品。
📌 然而，LST 僅在 "框架內自由"，如果質押協議擅自選擇驗證者，決定何時取消質押，或者有主動分配利潤的機制，那麼很可能仍會被視爲證券。

🚨BitMine & SharpLink 近$1B 姨太 在1周內：以太坊的財庫模型越來越增強信心
✨ BitMine新增208.137姨太 (~$740M)，提升總儲備至833.137姨太 (~$3B) — 成爲全球最大的姨太持有公司。長期目標：控制5%的總姨太供應，完全從比特轉向姨太。
✨ SharpLink 花費 $264.5M 購買了額外的 83.562 以太，總持有量達到 521.939 以太 (~$2B)。以太被質押以產生收益，目前已獲得 929 以太的質押收益。
✨在Strategy成功之後，許多公司認爲“我也可以用類似的模型來做”。

📍美麗國6月份貿易逆差大幅下降：關稅開始發揮作用？
📌 最新報告顯示，美麗國6月份的商品貿易逆差僅爲-$86B，遠低於預測的-$98.3B，並且較上個月的-$95.6B有所減少。這是多個月來最大幅度的收縮。
📌 主要原因來自於：
這表明進口端收縮更爲嚴重。
美麗國人正在減少對海外生產商品的依賴 - 中國最初的目標正在朝着正確的方向前進，
- 汽車行業也受到影響，進口和出口零件、汽車均大幅下跌，根據過去三個月的數據。
減少赤字的趨勢從第二季度中旬開始，恰逢美麗國與中國的貿易談判以及川普簽署新的徵稅命令的時刻。
📌 消費品進口的減少可能導致貿易赤字減少，但並不意味着美國人已經轉向使用國內商品。最大的風險是消費疲軟、價格漲，以及國內產品沒有相應的替代品，如果國內供應鏈還不夠強大，那麼遲早美國人會重新購買進口商品。
📌 但在短期內，這些數據顯然幫助川普鞏固了他的論點，即關稅政策是有效的，是繼續向中國施加談判壓力的槓杆。

📍加密基金在連續15周吸引資金後經歷了資金流出：止盈潮 + 联准会鷹派政策導致BTC下殺
📌 在連續15周的不懈流入後，上周見證了$223M從加密投資基金中被撤出，盡管周初仍有超過$880M的流入。隨着市場對联准会的強硬態度和糟糕的美國經濟數據做出反應，資金流動突然逆轉。
📌 $BTC 被淨流出最多，流出資金爲 -$404M，顯示出對利率預期的敏感度。以太坊仍保持強勁，流入資金爲 +$133M，使得流入鏈連續第 15 周上升。
📌 止盈效應是容易理解的，過去30天內，流入各基金的總額已超過$12B - 佔全年流入的一半。市場需要調整節奏，然後才能進入8月份的新變量。
📌 值得注意的是，8 月通常是 $BTC ( 中位數 -7.5%) 最糟糕的月份。但如果美國財政狀況在勞動節後積極反彈，樂觀情緒將很快回歸，因爲人們期待 9 月降低利率。