真实收益协议：DeFi领域的新趋势

在DeFi领域，许多项目通过高额代币奖励来吸引流动性。这种做法虽然能短期内推高TVL，但也存在潜在问题：一是过度发行可能导致代币贬值；二是用户缺乏忠诚度，激励减少就会流失。因此，越来越多的用户开始关注能产生实际收益的协议。

真实收益协议应具备以下特征：

1. 产品市场契合度高，即使在不同市况下也能保持用户活跃度
2. 通过产品产生链上收入
3. 收入大于运营成本和代币排放总和
4. 以ETH或稳定币等可靠资产支付收益

以下是7个符合条件的DeFi协议：

1. BTRFLY (Redacted Cartel)

BTRFLY推出V2版本后，正从稀释性模式转向真实收益模式。用户可通过锁定BTRFLY获得rlBTRFLY，从而赚取ETH分红。这些收益来自其资金池和产品生态系统。

2. Gains Network (Polygon)

这是一个去中心化杠杆交易平台，为加密货币、股票和外汇提供高达150倍杠杆。目前提供DAI Vault和GNS-DAI LP，单币GNS质押即将上线。

3. Umami (Arbitrum)

Umami提供两种主要收益方式：

1. 存入UMAMI获得mUMAMI，从协议收入中赚取约5%年化率的WETH被动收入。
2. GLP/TCR USDC池：年化收益率约20%。通过铸造GLP向某DEX收取费用，并通过TracerDao对冲市场波动。

4. Kujira (Cosmos L1)

Kujira生态包含多个产品：Orca(折扣清算)、Fin(去中心化订单簿交易)、Blue(生态核心)和$USK(去中心化稳定币)。质押KUJI可赚取部分协议收入，目前年化率为0.49%。随着采用率提升和更多dApp上线，预计收益率会增加。

5. Trader Joe (Avalanche)

作为Avalanche上排名第一的DEX，Trader Joe允许用户将JOE质押为sJOE以获得USDC奖励。平台对每笔交易收取0.05%费用，这些费用会被转换为稳定币并每24小时分发给sJOE持有者。

6. Synthetix (Ethereum / Optimism)

Synthetix是DeFi领域的创新者之一。用户可通过Kentra创建合成资产，在链上交易包括加密货币、外汇和贵金属在内的现实资产。质押SNX可获得：

1. 来自交易者的sUSD(用于某平台期货、某平台期权等)
2. SNX通胀奖励

7. GMX (Arbitrum / Avalanche)

GMX是一个去中心化的合约交易所，提供高达30倍杠杆。其收益模式包括：

1. 从交换和杠杆交易中抽取30%费用
2. 将费用兑换成ETH/AVAX，分发给质押的GMX代币持有者

GMX在熊市中表现突出，是Arbitrum上排名第一的dApp，使用率持续上升。

研究项目的实用工具

• TokenTerminal / CryptoFees：查找收入来源
• Dune Analytics：提供GMX和Gains等协议的数据面板
• Messari：获取代币供应信息
• 协议官方数据：查看内部仪表板

在评估项目时，需要考虑以下问题：

• 收益来源是什么？
• 协议实际产生了多少收入？
• 原生代币的供应量和排放量如何？
• 使用什么代币支付收益？
• 协议的核心吸引力是什么？

潜在风险

1. 部分协议因收入分享模式可能面临监管风险
2. 许多协议基于金融工程，如合约和期权，存在inherent风险

在投资这类协议时，务必谨慎评估风险，做好充分的研究和尽职调查。